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一场惊艳的合作，也难掩各自的“小九九”。

三六零(行情601360,诊股)（601360.SH）的造车梦“嘎然而止”？未必。

6月26日晚间，三六零发布公告称，旗下全资子公司三六零私募基金拟将其持有的合众新能源汽车有限公司（以下简称“哪吒汽车”）近8000万元注册资本，对应哪吒汽车3.532%股权，转让给嘉兴鑫竹股权投资合伙企业（有限合伙）、深圳精诚开阔企业管理中心（有限合伙），转让对价为0元。

6月27日，哪吒汽车发布公告称，此次三六零转让的部分股权的基金与管理团队形成一致行动人，有利于哪吒汽车经营团队的控制权。

值得注意的是，去年10月份，三六零计划投资哪吒汽车29亿元，已先后完成9亿元、10亿元出资。上述公告提及的转让事宜意味着剩余10亿元将不再支付，且不打算继续履约，而是0元转让。除了转让，三六零还将放弃包括赎回权、优先收购权、追加投资权等特殊权利。

而对于哪吒汽车的回应来看，虽然字数不多，但含义很明显，基本就是想拿回控制权。一时间，这份放弃10亿增资权的公告，让哪吒汽车和360公司董事长兼CEO周鸿祎，成为外界热议的话题。

“发展负担”不小

数据显示，今年5月哪吒汽车交付量约1.1万辆，位居5月造车新势力销量排行榜第二位，仅次于理想汽车。今年前五个月，哪吒汽车累计交付新车约5万辆，同比增长213%。

虽然销量上已成功步入第一梯队，但哪吒汽车较“蔚小理”等头部造车新势力，“含金量”或仍显不足。

哪吒汽车的早期产品主要瞄准的是公务车采购、企事业单位团购等B端市场。2018年7月，其第一款车N01在桐乡工厂正式上线，主要订单来自共享出行公司。2018、2019年，哪吒“只靠这一款车扛着”，B端市场销量占公司销量约50%。

继N01之后，哪吒汽车又相继推出售价7.49万起的“哪吒V系列”和11.78万起的“哪吒U系列”车型。而从售价上看，其主要针对的还是国内中低端市场。因得益于较高的性价比优势，哪吒汽车在C端市场表现拓进，数据显示，2021年其个人用户已经占到83%，完成了从B端市场到C端市场的转换。

据三六零公告，截至2021年底，哪吒汽车资产总额为136.9亿元，负债总额为83.28亿元，资产净额为53.62亿元；业绩方面，2021年公司实现营收57.35亿元，净利润亏损29.08亿元，较上一年度亏损扩大15.8亿元，两年合计亏损达42.2亿元。

可见，哪吒汽车再想“向上”发展的负担还是比较大的。

也许各有想法

哪吒汽车成立于2014年10月，法定代表人为方运舟，注册资本约22.64亿人民币。合众新能源最初由北京亿华通(行情688339,诊股)科技股份有限公司、浙江清华长三角研究院等企业合资成立，公司创始人为原清华大学节能与新能源汽车中心副主任方运舟，他也曾是奇瑞新能源项目主持人。

《每日财报》发现，哪吒汽车的股权非常分散。最大的三个持股方为宜春国资、南宁国资和四川国资的宜春金合、南宁民生新能源产投和北京华鼎新动力，而代表创始人团队的桐乡众合、上海哲奥实业加上创始人方运舟合计持股仅7.2%。

值得注意的是，无论哪吒汽车还是360此前发布的公告，都提到了股份制改制，而360还明确说明为支持哪吒汽车改制工作，将放弃包括赎回权、优先收购权、追加投资权等特殊权利，并授权管理层根据具体情况酌情处理相关事宜。

与此同时，再结合哪吒汽车股份制改制的目的，“是为了建立产权清晰、权责分明的企业制度，并为企业上市融资提供体制基础及实体资质。”因此有观点认为，此次360转让股权的行为，可能是在为哪吒汽车未来赴港IPO上市铺路。

而另一边《每日财报》发现，虽然360去年营业收入同比下降6.28%，但从财报数据可以看出，截至2022年第一季度，360账上现金及现金等价物余额仍有近50亿。所以对于360来说，拿出10亿元现金并不是很大的难事。

继而或可以说，也不乏是360对哪吒汽车产生错判，后决定及时止损的可能。

高端虽不成，IPO却要先行

此前，周鸿祎曾多次在公开场合表示造车的决心，“互联网人独立是造不了车的，所以才投资了哪吒汽车”，之所以选择与哪吒汽车联合造车，就是要将互联网与传统汽车的DNA重组，将“科技平权”的理念具体化成“为人民造车”的实践，以10万元左右的智能汽车定位，满足大众化的用户需求。

专攻低端市场的策略是让哪吒汽车收获了销量的增长，但营收能力却无法令人满意。换句话来说，以哪吒汽车目前的车型来看，十几万区间利润微薄，只有推出更高价位的车型才能获得更高的毛利率。

也所以，哪吒旗下首款高端智能电动轿车哪吒S“应运而生”，预售价高达33.88万元。但从最新的哪吒S来看，消费者们似乎并不买账：毕竟同样是“为人民造车”的五菱汽车，能将新能源汽车的价格压到5万元以下，而哪吒汽车却突然将价格卖到近34万，这着实难以让市场普遍接受。

最后，再关注一下此次公告中所提到的新股东。《每日财报》发现，两家新股东公司的背后，分别为海宁海睿投资管理有限公司、成都瑞德宏信股权投资基金管理有限公司，实际控制人分别为郝群、王利松。从各自的关系图来看，之前与哪吒汽车并无关联。

加以猜测，此次360选择放弃诸多“特殊权利”，也可能是为了让新股东对股权结构满意，吸引入局。再加上“此次360转让的部分股权的基金，与管理团队形成一致行动人”，要知道一致行动人协议，也是为了扩大创始人管理层表决权数量，间接控制公司的一种方法。

由此可见，哪吒汽车冲刺IPO的可能性似乎更大。毕竟现阶段，威马汽车和零跑汽车都已在冲刺IPO，哪吒汽车自然没有理由落下。

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