2022年4月1日，锦江国际与锦江资本（02006.HK）联合发布了有关吸收合并私有化方案的综合文件以及就本次吸收合并私有化交易的股东大会通知。锦江资本将于2022年4月26日召开股东大会，公司私有化事项将进入关键阶段。

资料显示，锦江国际是锦江资本的控股股东，而锦江资本（02006.HK）是国内规模第一的酒店集团锦江酒店（SH.600754）的控股股东。锦江资本于2006年12月在香港联交所上市，是中国内地首家登陆香港资本市场的纯中国酒店概念股，2019年8月更名为锦江资本。在16年的资本之旅中，锦江国际在品牌、质量、效益、经济总量、产业规模等各方面都取得重大突破。

如今锦江国际已成为中国规模最大的综合性酒店旅游企业集团之一，那么为何选择此时私有化锦江资本呢？有业内人士指出，就锦江资本而言，“港股市场的低流动性与疫情的持续影响使得股价表现与其行业地位存在一定的偏差，制约了企业长期融资发展和股东回报能力。”除此之外，锦江国际吸收合并锦江资本，有助于把原本用于维持及遵守上市地位的资源重新分配给业务运营，亦可简化管理层级、提高运营效率。

事实上，在国际局势不稳定，疫情对经营产生较大影响的背景下，这两年港股市场也出现两种比较有意思的现象——中概股延续回港上市之势与部分企业主动选择私有化退市。有人星夜赶科场，有人辞官归故里，其背后代表着是企业不同发展时期的内在需求，上述分析人士认为，对锦江国际来说，港股市场股价长期低迷、融资受阻，与其维持着失去实际融资功能的上市主体，不如私有化后集中资源进一步提升酒店业务的整体运营能力。

疫情影响仍在持续 短期局势依旧不明朗

受疫情的持续性影响，全球通胀预期抬升，美联储加息节奏加快，预期将持续对全球经济及酒店旅游市场带来负面影响，锦江资本的业绩亦因此受压。根据公司早前公布的2021全年业绩报告显示，集团实现销售收入约158.546亿元(人民币），较上年同期增加约11.6%，在2020年疫情突发导致的低基数的基础上，销售收入有所恢复；但集团营业利润约11.28亿元，较上年同期减少约31.6%，集团利息税及折旧摊销前利润约42.14亿元，较上年同期减少约11.9%，公司股东应占利润约829.3万元，较上年同期减少约97.1%，较疫情前盈利水平仍有较大差距。

自2022年以来，外围冲突加剧加之中国及海外偶有区域性的疫情暴发的情况出现，给锦江资本的业务带来不确定性。特别是锦江资本全服务酒店业务的根基上海近期爆发大范围奥密克戎疫情，使得锦江资本的业务特別是酒店、食品及餐饮以及旅游中介可能会继续受到不利影响。此外，近期香港股票市场的表现不尽人意，多数股票持续下跌。相反，锦江资本的H股注销价格已锁定，不论香港股票市场如何波动，注销价都将维持不变。

业内人士指出，在业绩承压，短期外部局势不太明朗的情况下，赞成本次私有化交易对中小股东来说不失为一种合理的策略选择。

实施私有化 或将实现双赢局面

“市场之所以一直期待此次交易，也是因为这样的交易对锦江资本股东来说是一次难得的退出良机，同时也是锦江资本基于自身战略深思熟虑、情理之中的选择。”有投行人士表示。

据悉，锦江资本的私有化要约价格为每股3.10港元，较公告私有化意向停牌前完整交易日（2021年11月16日）收市价每股1.98港元溢价约56.6%、较H股于截至最后完整交易日（包括该日）前30、90个交易日的平均收市价分别溢价约77.14%、86.75%。公司股价自2019年始从未超过3.0港元/股，溢价相当可观。

此外，数据显示，锦江资本于2006年在联交所上市，IPO融资净额26.4亿港元。上市以来，公司已累计实施分红15次，分红总金额41亿港元，加之本次私有化注销金额43.14亿港元，已远超其IPO融资金额。有观点认为，本次私有化交易以每股3.10港元的价格把H股股东持有的股票回笼，对于中小股东而言变现机会难得。

值得注意的是，私有化成功与否最终取决于股东大会的投票结果，市场上不乏存在因股东反对导致私有化失败的案例。而倘若私有化失败，在近期市场环境动荡，则有可能股价将跌至联合公告刊发前的水平。

分析人士认为，总体而言，锦江资本的私有化方案条件优厚，连同近年来的股息回报，以每股3.10港元的价格变现，对股东来说利远大于弊，私有化建议将为股东提供调整投资组合的机会，进行其他更具吸引力的投资，或许回报会更加理想。

关键词： 港股锦江资本拟私有化 有望实现双赢局面