文|招商宏观张静静团队

核心观点

(相关资料图)

当前宏观层面的主要增量信息是逆周期调节措施进入密集落实期，水泥价格以及一线城市二手房挂牌量、价指数是观察政策效果的核心高频指标。

最近3周，生产与价格高频指数反复震荡，有明显的跷跷板效应，生产改善则价格走弱，生产走弱则价格改善。不过，上周水泥价格出现关键变化，全国水泥均价结束了2季度以来持续下跌的势头，上周环比上涨2元/吨，各地区水泥价格也同样出现企稳的迹象。在今年水泥产量同比显著增长的背景下，水泥价格边际走势出现改善迹象，这显然是观察投资需求形势的关键指标。

目前宏观层面的主要增量信息在于增加居民收入、房地产政策优化调整以及提振资本市场信心等方面进入政策密集落实期。我们认为一线城市二手房挂牌价与挂牌量指数是观察政策落实后效果如何的重要高频指标。若一线城市二手房出现量价企稳甚至量价齐升，那么这至少表明财富效应对居民消费意愿的拖累下降，居民部门借贷意愿回稳，地产后周期商品销售也有望改善。

8月PMI指数环比进一步改善显示国内经济可能已经度过年内最困难时期，8月下旬以来逆周期调节措施密集出台，不但有助于改善市场情绪，也能推动国内经济在下半年传统旺季期间回归景气区间。此时，风险资产的配置价格将逐步得以体现。

正文

一、开工率

上周沥青样本企业开工率为46.1%，环比上升0.8个百分点，同比增速回落至16.1%。

上周全国电炉开工率为62.82%，环比持平，同比增速仍为16.7%。

上周唐山高炉开工率为85.39%，环比上升2.25个百分点，同比增速回升至49.4%。

上周建材螺纹钢开工率为45.90%，环比上升0.33个百分点，同比增速回落至-9.1%。

上周纯碱开工率为81.32%，环比下降0.12个百分点，同比增速回落至13.6%。

上周热卷开工率为81.25%，保持不变，同比增速回落至-1.9%。

上周冷轧开工率为82.98%，环比上升2.13个百分点，同比增速回升至8.3%。

上周全钢胎开工率环比上升0.13个百分点至64.60%，同比增速回升至11.3%，半钢胎开工率环比下降0.15个百分点至72.11%，同比增速回落至15.5%。

上周浮法玻璃开工率为80.98%，环比持平，同比增速回升至-4.7%。

上周PVC开工率为72.19%，环比上升0.49个百分点，同比增速回落至-6.8%。

上周开工率形势有所改善，5个指标环比上升，增加2个，3个环比持平，减少2个，3个指标环比下降，数量不变。

二、产能利用率

上周钢厂产能利用率为85.36%，环比下降0.25个百分点，同比增速回落至-1.2%。

上周热卷产能利用率为81.78%，环比上升0.54个百分点，同比增速回落至4.2%。

上周冷轧产能利用率为78.28%，环比上升1.48个百分点，同比增速回升至5.1%。

上周浮法玻璃产能利用率为82.39%，环比上升0.6个百分点，同比增速回升至-8.4%。

上周焦化产能利用率77.9%，环比上升1个百分点，同比增速回落至1.8%。

上周电炉产能利用率为55.21%，环比下降0.7个百分点，同比增速回落至12.9%。

上周电厂日均耗煤量为82.93万吨，环比下降4.14万吨，同比增速回落至-3.3%。

煤矿产能利用率为83.07%，环比上升0.08百分点，同比增速回升至1.0%。

上周产能利用率形势有所改善，5个指标环比加快，增加1个，3个指标环比放缓，减少1个。

三、生产

8月中旬重点企业粗钢日均产量221.5万吨，较8月上旬增产6.23万吨，同比增速回升至11.0%。

8月中旬重点企业钢材日均产量为215.5万吨，比8月上旬增产11.12万吨，同比增速回升至10.7%。

上周主要钢厂螺纹钢产量为258.73万吨，环比减产4.72万吨，同比增速回落至-15.9%。

上周主要钢厂热卷产量为320.1吨，环比增产2.1万吨，同比增速回升至4.2%。

上周沥青产量75.53万吨，环比增产2.01万吨，同比增速回落至26.9%。

上周水泥产量为1596.7万吨，环比增产244.6万吨，同比增速回升至54.1%。

8月中旬发电量均值为257.3亿千瓦时，环比下降1.8亿千瓦时，同比增速回落至2.88%。

上周生产量形势有所改善，5个指标环比上升，增加1个，2个指标环比下降，减少1个。

四、价格

上周华东地区水泥均价为412元/吨水平，环比下跌1元/吨，西南地区价格为467元/吨，环比下跌16元/吨。全国水泥均价为333元/吨，环比上涨2元/吨。

上周熟料价格为292.78元/吨，环比下跌1.06元/吨，同比增速回落至-19.1%。

上周混凝土价格为399.87元/立方，环比下跌1.9元/立方，同比增速回落至-9.5%。

上周螺纹钢价格指数环比上升1元/吨至3776.2元/吨。

上周热卷价格指数下跌10.6元/吨至4004元/吨。

上周重交沥青价格环比下跌14元/吨至4034.71元/吨。

上周轻质纯碱主流价为3045.71元/吨，环比上涨608.86元/吨。

上周全国浮法玻璃市场均价为2014元/吨，环比下跌18元/吨。

上周PVC市场均价为6012元/吨，环比下跌23元/吨，同比下降5.2%。

上周光伏级多晶硅价格为9.35美元/千克，环比上涨0.14美元/千克，同比下跌75.2%。

上周碳酸锂平均价格为20.74万元/吨，环比下跌1.26万元/吨，同比增速回落至-57.9%。

22省市猪肉平均价格为22.28元/千克，环比上涨0.52元/千克，同比增速为-24.2%。

截至9月1日，焦炭价格为1961元/吨，环比下持平，动力煤价格为717元/吨，环比上涨3元/吨，焦煤价格为1748元/吨，环比下跌24元/吨。

上周价格高频指标表现走弱，6个指标环比上涨，减少2个，1个环比持平，增加1个，10个指标环比下降，增加1个。

五、库存

上周水泥库容比为73.28%，环比上升0.20百分点。

上周水泥发运率为47.36%，环比上升2.56个百分点。

上周六大集团电煤库存可用天数上升至16.71天。

上周港口铁矿石库存环比上升94.28万吨至12126.76万吨。

上周钢厂炼焦煤库存环比上升6.26万吨至752.54万吨。

上周纯碱库存环比下降0.47万吨至14.13万吨，同比增速回落至-67.7%。

上周螺纹钢社会库存环比下降12.71万吨至589.41万吨，建筑钢材厂商库存环比下降7.35万吨至196.93万吨。

上周热卷库存环比上升0.98万吨至290.3万吨。

上周平板玻璃库存环比上升11.24吨至203.99万吨。

上周沥青社会和工厂库存为239.41万吨，环比减少4.16万吨，同比增长28.0%。

上周水泥工厂库存为2446万吨，环比增加132.2万吨，同比增长128%。

六、房地产市场

上周30城商品房成交面积为259.65万平方米，环比上升29.44万平米，环比涨幅为12.8%，同比跌幅为-17.4%。

上周土地成交面积为714.31万平方米，环比减少223.31万平方米。

上周成交土地溢价率为3.22%，环比上升1.59百分点。

上周全国城市二手房出售挂牌价指数下跌0.03%，其中一线城市指数下跌0.02%，二线城市下跌0.06%，三线城市上升0.01%.

上周全国城市二手房出售挂牌量指数下降3.97%，其中一线城市下降1.57%，二线城市下降3.98%，三线城市下降4.58%。

七、物流

上周地铁客运量38154.51万人次，环比下降2163.33万人次。

上周，SCFI为1033.67，环比上升19.89，CCFI为892.98，环比下跌1.68。

上周国内民航航班执行93402架次，环比下降5.1%，同比上升86.1%。

上周整车货运流量指数为113.16，环比增长-1.09%，同比增长2.24%。

上周公共物流园吞吐量指数为97.15，环比增长0.66%，同比下跌3.98%。

上周主要快递企业分拨中心吞吐量指数为91.72，环比增长0.83%，同比下跌4.47%。

风险提示：

地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。

以上内容来自于2023年9月6日的《当前应关注哪些高频指标——显微镜下的中国经济（2023年第32期）》报告，报告作者张一平，执业证号S1090513080007，详细内容请参考研究报告。

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