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政策“组合拳”梳理：继上周证监会一揽子政策出台后，本周“组合拳”再度落地，主要内容涉及证券交易印花税实施减半征收、优化IPO、再融资监管、进一步规范股份减持行为、融资保证金最低比例由100%降低至80%等。

证券交易印花税下调：8月27日，财政部、税务总局公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。本次证券交易印花税下调，是自2008年调整以来的首次下调。历史上看，证券交易印花税先后经历了七轮下调。通过复盘历次降低证券交易印花税后的市场表现，可以发现，证券交易印花税下调对于活跃资本市场具有积极作用，短期内有助于提振A股市场表现。长期来看，A股市场仍需更多政策组合发力。短期内关注非银金融、煤炭、石油石化、国防军工等行业，主要涉及“中特估”主线。

优化IPO、再融资监管：8月27日，证监会提出将阶段性收紧IPO节奏、加强再融资监管和限制，但房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。自1994年以来，我国A股共经历了9次IPO暂停，期间全A指数5次上涨、3次下跌，全A指数的月均涨跌幅平均值为0.74%，表明暂停IPO并不一定能够促进股市上涨，但停发新股对提振二级市场具有“稳定军心”的作用。期间，传媒、国防军工、计算机行业月均涨跌幅均值遥遥领先于其他行业，房地产、通信、电力设备、非银金融、机械设备、美容护理、商贸零售等行业表现相对靠前。

进一步规范股份减持行为：8月27日，证监会提出，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。从严控制减持，有助于放缓资金流出股市，减少市场波动，稳定市场行情。2023年上半年，重要股东二级市场资本净减持金额约2194.81亿元，净减持122.56亿股，高于2022年同期，与2021年同期基本持平，但低于2020年同期。

调降融资保证金最低比例：2023年8月27日，交易所发布通知，投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%，此调整将自2023年9月8日实施。融资交易的杠杆率从1倍提高至1.25倍，有利于提高交易流动性，活跃资本市场。TMT板块、金融板块、地产板块对融资保证金比例调整较为敏感，此次融资保证金比例调降，有望促进相关行业上涨。

风险提示：国内经济复苏不及预期风险，国内政策落实不及预期风险，海外加息及经济衰退风险。

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