碳中和目标下，电改目标是构建新型电力系统，《新型电力系统发展蓝皮书》提出三步走。当前新型电力系统正处于2030年前的加速转型期，主要矛盾集中在电力供应、消纳、稳定和机制四方面。构建新型电力系统需从产业和机制两个角度入手，产业政策改革需要源网荷储同时发力，电力机制改革聚焦电力市场、电力价格和绿证制度。改革节奏上，机制改革或率先突破，产业改革顺序或为荷-网-储-源。

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▍碳中和目标下，电改目标是构建新型电力系统，官方蓝皮书提出三步走。

碳中和目标下中央提出构建新型电力系统，电改政策自2020年提出碳中和目标后层出不穷，主要集中在电源侧、市场与价格改革，进入2023年政策开始关注电网侧和负荷侧。《新型电力系统发展蓝皮书》以2030年、2045年和2060年为新型电力系统构建战略目标的重要时间节点，制定新型电力系统“三步走”发展路径，当前新型电力系统正处于2030年前的加速转型期。

▍当前电力系统主要矛盾集中在电力供应、消纳、稳定和机制四方面。

供应方面，去年煤价高企导致火电紧张从而引发用电安全危机，清洁能源出力不稳难以满足尖峰负荷。消纳方面，目前绿电缺乏保量且保价的消纳方式，收入的不稳定会制约装机意愿。稳定方面，当前电源侧和负荷侧双向波动使得电网运行安全遭到挑战。机制方面，电价位置结构难以匹配系统成本。

▍电力产业政策改革需要源网荷储同时发力。

电源侧火电保供调峰，水电兼顾环境，风光精准消纳，核电逐步放开。电网侧要做到远距离输电和就地平衡兼容，短期特高压投资将高速增长以匹配风光大基地，长期要加强配电网和分布式智能电网。负荷侧，短期构建需求侧响应补偿体系，中长期培养高度灵活互动体系。储能侧，抽水蓄能政策保障合理收益，电化学储能等待技术进步，需求侧政策关注建立盈利环境，供给侧政策支持储能不同应用场景。

▍电力机制政策改革聚焦电力市场、电力价格和绿证制度。

电力市场方面，未来中长期市场需与现货市场做好衔接，现货市场要从试点到全国，辅助服务市场需要纳入需求侧以建立市场化价格形成机制，其中预计调峰服务未来会由现货市场承担。电力价格方面，预计上网电价变动较小，输配电价过往改革目标已完成，未来电价要在电能量以外成本结构上进行优化，做到“谁享受，谁承担”。预计分时电价、辅助服务费和火电容量电价是改革方向。绿证制度方面，预计短期有望优化以引入电力用户承担新型电力系统成本，供给侧替代绿电和CCER，需求侧提高终端绿电和碳交易需求。

▍总结来看，机制改革或率先突破，产业改革顺序或为负荷>电网>储能>电源。

我们认为机制改革早于产业改革先行，关注市场、电价和绿证。产业改革需从中长期视角观察，负荷侧最为柔性且此前政策涉猎较少，或是政策首要加持的领域。电网侧投资未来会偏向配电侧，但近2年预计仍以特高压为主。储能侧政策以推动市场盈利机制建设为主，政策鼓励推广为辅，主要依靠自身技术进步。电源方面，火电核电或得到政策支持，风光水以打补丁为主。

▍风险因素：

宏观经济下行风险，新型电力系统建设不及预期，新能源装机不及预期，电力体制改革进度不及预期。

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