《电鳗财经》文 / 米莱

广生堂(300436.SZ)的实控人计划再减持159万股，而在今年年初该公司计划通过定增募集资金9.48亿元。由于没有一款有实力的核心产品支撑业绩，且其扩张产品线也收效甚微，近年来该公司业绩每况愈下。

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实控人再减持159万股 刚计划募资9.48亿

4月3日，广生堂发布公告，该公司的实际控制人李国平计划自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价或大宗交易方式减持本公司股份不超过159万股(占公司总股本的1%)。此次减持不会导致公司控制权发生变更，不会对该公司的持续性经营产生影响。

截至目前，李国平直接持有本公司股份1056万股(占该公司总股本比例6.63%)，通过福建奥华集团有限公司(以下简称奥华集团)、福建平潭奥泰科技投资中心(有限合伙)合计间接控制公司股份4309万股(占该公司总股本比例27.06%)。李国平及其一致行动人叶理青女士、李国栋、福建奥华集团有限公司、福建平潭奥泰科技投资中心(有限合伙)合计持有广生堂股份747万股，占公司总股本的46.90%。

除了上述预先披露的减持外，广生堂自2021年12月披露减持计划以来，其实际人李国平合计减持公司股份约305万股，总共套现金额超1亿元。

而且，值得注意的是，当该公司的实控人在不断减持同时，该公司却在定增募集资金。今年1月6日，广生堂发布定增预案，拟募集资金总额不超过9.48亿元，其中7.48亿元用作创新药研发项目的临床试验费用(项目总投资8.21亿元)，2亿元用于补充流动资金。此次募集资金规模超过其2015年IPO的募集资金2.59亿元以及2020年的定增募集资金5亿元。

《电鳗财经》注意到，截至目前，李国平和奥华集团已分别质押518万股和2161万股，分别占其持股比例的49.05%和61.62%;由此可见，上述二者已经将一半持股质押。截至2022奶奶9月30日，广生堂有货币资金3亿元，较年初下降了23.9%。

广生堂在年报中披露，该公司已形成以核苷(酸)类抗乙肝病毒药物和保肝护肝药物销售为核心，覆盖乙肝、丙肝、脂肪肝、肝纤维化、肝癌、保肝护肝等肝脏健康全产品线的布局，并积极拓展了心血管、男性健康、抗新冠病毒领域产品。

2021年，广生堂99.88%的收入来自医药制造;如果按产品划分，该公司有45.41%的收入来自抗乙肝病毒药物，43.98%的收入来自保肝护肝药物，5.32%的收入来自消化系统药物，1.29%的收入来自呼吸系统药物，1.47%的收入来自心血管药物，2.35%的收入来自男性健康产品，0.19%的收入来自其他。

扩张产品线未带来业绩提升

广生堂成立于2001年，并于2015年在深交所挂牌上市，近年来该公司的业绩几乎可以用每况愈下来形容，从2017年至2021年，该公司的扣非后净利润分别为0.29亿元、0.09亿元、-0.04亿元、0.01亿元和-0.46亿元，同期扣非后净利润增速分别为-53.3%、-70.77%、-141.45%、141.62%和-3232.55%。

广生堂在1月31日发布的2022年的业绩预告显示，预计实现归属于上市公司股东的净利润为亏损1.05亿元~1.45亿元，上年同期归属于上市公司股东的净利润亏损3488.66万元;预计扣非后净利润为1.105亿元~1.505亿元，上年同期扣非后净利润亏损4607.63万元;预计2022年的营业收入为38000万元~40000万元。

由此可见，广生堂的亏损在扩大。对于业绩亏损的原因，该公司表示，报告期内，公司六个全球创新药物项目稳步推进，特别是抗新冠药物泰中定(泰阿特韦GST-HG171片联合利托那韦片)快速从临床前研究推进至II/III期临床，投入了较大额度的研发开支，导致公司研发费用持续增大，全年研发费用约20,000万元，同比增加约13,000万元。持续不断的创新研发投入保障了公司中长期可持续健康发展。此外，因产品推广、团队建设和募投项目陆续转固发生折旧等原因，销售费用、管理费用也有所增加。此外，报告期内，受国家药品集中采购等政策持续影响，药品价格有所下降，广生堂的母公司抗乙肝病毒药物产品销售收入下降。

事实上，广生堂的业绩持续低迷主要是因为医保控费、集中采购等政策带来药品价格下降导致公司净利下滑，而该公司没有具有竞争力的新品做业绩支撑。

目前广生堂已上市销售产品均为仿制药，包括核苷(酸)类抗乙肝病毒用药丙酚替诺福韦、替诺福韦、恩替卡韦、拉米夫定、阿德福韦酯，以及心血管药物利伐沙班片、匹伐他汀钙片等。

过去几年，广生堂想通过不断扩张产品线来提升业绩，2021年上半年，该公司的恩替卡韦片(甘大夫)、丙酚替诺福韦片(泰甘定)、西地那非片(劲哥)等肝病、心血管和男性健康等多领域仿制药获批，丰富了该公司产品管线。

然而，上述产品线扩张收效甚微。该公司的核心产品抗乙肝病毒药物产品销售收入一直在下降。从2019年至2021年，该公司的抗乙肝病毒药物销售收入分别为2.58亿元、2.05亿元和1.68亿元，同比分别下降22.04%、20.57%和17.98%。

同期该公司的营业总收入几乎原地不动，从2019年2021年及2022年前三季度的同比增速分别为3.1%、-11.18%、0.53%和9.74%，2021年的营收仅比2015年的增长19.91%，年增长率仅为3%。

广生堂还想通过研发抗新冠药品来改变业绩低迷。2021年12月24日，广生堂公司控股子公司广生中霖与上海药明康德就用于新冠病毒感染治疗的一类新药研发项目口服小分子3-CL(3C-like)蛋白酶抑制剂签订《合作开发合同书》，公司正式加入的新冠药物研发阵营中。然而，随着新冠逐渐消退，这条改变业绩的道路行不通了。

2018年、2019年、2020年和2021年，广生堂的研发投入金额为1.14亿元、7005万元、5914万元和6616万元;同期研发投入占营业收入的比例为28.32%、16.88%、16.05%和17.86%。2019年、2020年和2021年，该公司的资本化研发投入占比分别为156.72%、78.71%和7.93%。

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