复星医药投59亿研发新品贡献百亿营收 大股东套现16亿长短债295亿股价跌60%
发布日期: 2023-03-30 10:55:44 来源: 长江商报

产业转型之路,复星医药(行情600196,诊股)(600196.SH)走了14年,取得了一些成就,但风险尤在。

3月27日晚间,复星医药披露的年报显示,2022年度,公司实现营业收入439.52亿元,继续保持了两位数增长。扣除非经常性损益的净利润(以下简称“扣非净利润”)为38.73亿元,同比也实现了两位数增长。


(相关资料图)

长江商报记者发现,超400亿元的营业收入中,制药收入占比超过70%,而在制药业务收入中,新品、次新品收入在制药业务收入占比超过30%。

始于2009年,复星医药开始产业转型,做创新药。上述新品、次新品贡献近百亿收入,是公司发力创新药成效的体现。

不过,二级市场上,复星医药的股价走势并不好看。2021年8月5日的高点至今,股价累计跌幅超过60%。

股价跌幅较大与大股东减持有关。仅在2022年三、四季度,通过二级市场减持,上海复星高科技(集团)有限公司(以下简称“复星高科技”)已经套现16亿元左右。

14年转型创新药收入首达百亿

复星医药积极推进产业转型,交出了一份基本上符合市场预期的年度报告。

根据年报,2022年,复星医药实现营业收入439.52亿元,较上年增加49.47亿元,同比增长幅度为12.66%。公司实现的归属于上市公司股东的净利润(以下简称“净利润”)为37.31亿元,同比下降21.10%,扣非净利润为38.73亿元,同比增长18.17%。

净利润与扣非净利润走向不一致,主要源于非经常性损益。2022年,公司的非经常性损益为-1.42亿元,上年为14.58亿元,相差16亿元。

非经常性损益相差16亿元,主要是公允价值变动净收益悬殊。2020年,公司的公允价值变动净收益为-24.98亿元,上年为3.52亿元。这一项目的变化,主要是BNTX股票出售所对应的累计公允价值变动收益转出至投资收益科目,子公司所持有的债务工具投资的公允价值变动损失。

从单季度看,去年一、二、三、四季度,公司实现的营业收入分别为103.82亿元、109.58亿元、102.70亿元、123.41亿元,同比增长28.87%、23.18%、1.72%、3.06%。对应的净利润为4.63亿元、10.85亿元、9.07亿元、12.76亿元,同比变动-45.41%、-33.66%、-16.20%、9.66%。扣非净利润为8.01亿元、10.61亿元、9.97亿元、10.14亿元,同比增长21.73%、16.29%、10.19%、26.39%。

季度扣非净利润较为稳定,说明公司主业盈利能力稳定。

2022年,复星医药的亮点是新品。公司主营业务分别为制药业务、医疗器械及医学诊断业务、医疗健康服务三大板块,其中,制药业务是核心业务,包括创新药业务、成熟产品及制造业务和疫苗业务。创新药业务聚焦肿瘤(实体瘤、血液瘤)、免疫、中枢神经、慢病(肝病/代谢/肾病)等核心治疗领域,重点强化小分子、抗体/ADC、细胞治疗、RNA等核心技术平台。成熟产品主要是仿制药。

2022年,公司制药业务收入占营业收入的比重为70%,为308.12亿元。其中,包括汉利康、汉曲优、复必泰、捷倍安、苏可欣、汉斯状等在内的新品和次新品收入在制药业务收入中占比超30%。据此估算,新品及次新品收入超过92亿元。

复星医药董事长吴以芳表示,从2009年开始做创新药,到2019年上市了第一个生物类似药,2019年至今,复星医药每年都有新的生物类似药和创新药产品获批上市。2022年,创新药收入突破了100亿元。

药品方面,复星医药旗下的奕凯达(阿基仑赛注射液)是国内首个获批上市的CAR-T细胞治疗产品,为二线及以上的淋巴瘤患者带来了持续缓解的可能性。截至2022年末,奕凯达已被纳入70个省市的城市惠民保和超过60项商业保险,备案的治疗中心超过130家。

研发投入方面,近年来,公司投入的研发资金逐年增加,2022年达58.85亿元,其中,制药业务研发投入50.97亿元,占制药业务收入的16.54%。截至2022年底,公司研发人员数量为3646人,占员工总数的比重为9.50%。

刚募资44亿负债率仍攀升

虽然复星医药的新产品有积极表现,但公司的净利润同比下降,说明公司的经营管理能力仍然有待提升,公司的风险仍然存在。

2022年7月,复星医药通过定增募资44.84亿元,所募资金用于创新药物临床、许可引进及产品上市相关准备,原料药及制剂集约化综合性基地建设,以及补充流动资金。这三个项目,计划投资22.20亿元、13.53亿元、14.10亿元,合计为49.83亿元。募资后,公司承诺使用募资的金额分别为18.75亿元、13.49亿元、12.32亿元。截至2022年底,补充流动资金项目已经全部完成。但是,公司的流动性仍然不足。

截至2022年底,公司资产负债率为49.51%,较年初上升1.36个百分点。期末,公司货币资金162.41亿元(含尚未使用的募资14.29亿元),对应的短期借款119.32亿元、一年内到期的非流动负债54.71亿元、长期借款116亿元、应付债券4.99亿元,长短期债务合计为295.02亿元。其中,短期债务为174.03亿元。

刚刚使用募资补充了流动资金,公司货币资金仍然不能覆盖短期债务。

2022年,公司的财务费用为6.47亿元,较上年增加1.83亿元。

尽管财务承压,但复星医药依然坚持分红。根据利润分配预案,公司拟派发红利约11.22亿元。

近年来,复星医药的毛利率、净利率呈现下降趋势。2017年至2019年,公司综合毛利率在59%左右,2020年至2022年分别为55.68%、48.14%、47.28%,持续下降。2017年,公司净利率为19.34%,2018年至2021年,净利率在13%左右徘徊,2022年下降至8.98%,创下2007年以来新低。

备受关注的是,复星医药的控股股东复星高科技实施了较大规模的减持。

Wind数据显示,2022年9月至12月,复星高科技累计减持了约5249.93万股股份。粗略估算,其套现金额约为16.20亿元。

这是复星医药自1998年上市以来,首次遭遇控股股东减持,一度引发市场猜疑。

二级市场上,复星医药的股价走势也不好看。2020年、2021年,受疫情影响,公司股价不断攀升,2021年8月5日,股价窜至高点达91.69元/股,此后股价持续下跌。今年3月29日,其收盘价为32.14元/股,较2021年高点下跌了64.95%,对应的市值蒸发约1491亿元。

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