鲍学博

国资委提出以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大

3月20日，国资委党委召开扩大会议，强调要努力为提高一体化国家战略体系和能力多作贡献，积极服务战略布局一体融合、战略资源一体整合、战略力量一体运用，以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大，指导中央企业立足自身所能积极支持国防军队建设，助力实现国家战略能力最大化。

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我们认为，军工央企在政策支持和对标世界一流企业能力提升的双重推动下，管理体系有望持续改善，效率效能有望持续提升，以做强做优做大为目标，军工央企步入发展快车道。

提升国际竞争力是军工央企做强做优做大的应有之义

对标全球军工巨头，国内军工企业在收入规模和利润率水平上均有较大提升空间。国际军工巨头美国洛·马、雷神和波音近两年收入均在650亿美元左右，2021年洛·马、通用动力、BAE的净利率在9%左右，诺·格净利率为20%。我国军工央企目前利润率水平较低，以航空工业集团为例，2021年航空工业实现净利润169.32亿元，按营业总收入5190亿元计算净利率为3.26%。

国内国际两个市场，国际军工巨头军贸业务贡献突出。国际军工巨头洛·马2022年收入659.84亿美元，其中26%来自国际客户；雷神、通用动力和诺·格2022年国际客户收入占比分别为39%、17%和13%。

我们认为，提升国际竞争力是军工央企做强做优做大的应有之义。对标国际军工巨头，国内军工企业在收入规模和利润率水平上均有较大提升空间，军工企业做大做强不仅依赖本国装备采购，更要拓展全球军贸市场。

我国国际影响力提升，军贸有望迎来快速发展

3月6日至10日，沙伊两国代表团在北京举行对话，体现了中国国际影响力的提升。2017-2021年，中国军贸市占率仅4.6%，与我国大国地位不相匹配。目前，我国军贸装备向更高端市场进军，从派出052D驱逐舰南宁舰参展2023年阿布扎比国际防务展可见一斑。中国先进装备出口具备国际竞争力，在俄乌战争持续的影响下，全球军贸格局或发生较大变化，中国军贸有望迎来快速发展。

我们看好中国军贸市场表现，建议关注军贸相关标的：国睿科技(行情600562,诊股)、中无人机(行情688297,诊股)、航天彩虹(行情002389,诊股)、中航电测(行情300114,诊股)、洪都航空(行情600316,诊股)等。

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