“手套王”刘方毅初尝激进扩产的苦果！

2023年3月9日，曾有着“手套茅”美誉的英科医疗(行情300677,诊股)（300677.SZ）股价收报25.40元/股，市值为167.58亿元。

而在2021年1月25日，英科医疗收盘价报299.99元/股，创历史新高，市值冲上1055.96亿元。

【资料图】

两年间，英科医疗的股价大跌84.55%，市值缩水了888.38亿元。

如此大剧变，与实际控制人刘方毅推动英科医疗疯狂扩产有关。始于2020年，新冠疫情全球蔓延，手套等防护产品需求急剧增长，主营手套产业的英科医疗趁机大赚，并大规模扩产。

在大赚两年后，全球疫情得到有效控制，手套市场竞争日趋激烈，英科医疗的经营业绩急降。

长江商报记者发现，2022年第四季度，英科医疗的主营业务将出现亏损，这是其2013年以来扣非净利润首次出现亏损，主要因素包括产品降价、资产折旧与摊销。

或迎近10年首次季度亏损

曾经大赚特赚的英科医疗，出现了让人始料未及的亏损。

根据业绩预告，2022年，英科医疗预计实现归属于上市公司股东的净利润为5亿元至6.50亿元，扣除非经常性损益的净利润为4.10亿元至5.33亿元。

2022年前三季度，公司实现的营业收入、净利润、扣非净利润分别为52.12亿元、6.39亿元、5.47亿元，同比下降61.81%、90.80%、92.08%。分季度看，去年一、二、三季度，公司实现的营业收入均为大幅下降，季度净利润、扣非净利润同比下降幅度均超77%。

四季度，经营状况更糟。对比年度业绩预告及三季报，去年四季度，公司预计净利润、扣非净利润分别为-1.39亿元至0.11亿元、-1.37亿元至-0.14亿元。如果实际净利润达到预计数的上限，四季度可能为微弱盈利，否则出现亏损，而扣非净利润，即便达到预计数的上限仍然是亏损。

2013年，是英科医疗公布的最早年度经营数据，当年，公司实现营业收入7.13亿元、净利润0.11亿元、扣非净利润0.13亿元，实现了盈利。2014年至2016年，公司实现的营业收入、净利润双增，2017年，上市第一年，净利润为1.45亿元，同比增长68.61%。2018年、2019年，营业收入分别为18.93亿元、20.83亿元，同比增长8.12%、10.06%；净利润为1.79亿元、1.78亿元，同比变动23.61%、-0.57%。

2020年，全球新冠疫情暴发，手套需求急剧增长，产品供不应求。这一年，英科医疗实现营业收入138.37亿元、净利润70.07亿元，同比分别增长564.29%、3829.56%。2021年，公司实现的营业收入、净利润分别为162.40亿元、74.30亿元，同比增长17.37%、6.04%。

历经两年大赚后，2022年，全球疫情控制较好，加上手套厂商前期纷纷扩产，竞争加剧，市场供需关系出现阶段性供过于求，手套产品售价较2021年高点大幅下降，手套企业经营承压。在此情况下，英科医疗销售收入和毛利率均有所降低。汇率波动也对公司经营业绩产生一定影响。此外，公司进行了大规模扩产，生产线设备及厂房等固定资产大幅增加，土地使用权等无形资产增加，固定资产折旧及无形资产摊销对业绩产生了负面影响。

公告显示，去年，英科医疗终止了三个手套扩产项目，希望能及时止损。

在业内人士看来，激进扩产，英科医疗的后遗症尚未真正显现。

据不完全统计，英科医疗在建一次性非乳胶手套产能1550亿只，2022年，公司现有产能750亿只。如果全部产能建成投产，公司总产能将达到2300亿只。

除了英科医疗外，国内的蓝帆医疗(行情002382,诊股)、中红医疗(行情300981,诊股)等企业也披露了手套扩产计划，全球最大的一次性手套生产商马来西亚顶级手套公司也推出了扩产计划，未来两年预计产能增加到1360亿只/年。

手套企业扩产蜂拥而上，未来的产能过剩不可避免。

除了手套还能靠什么

后疫情时代，英科医疗将靠什么支撑？

疫情之前，英科医疗的经营业绩表现平平，净利润增长较慢，市场对英科医疗知之甚少。疫情暴发后，手套供不应求，放量、涨价的背景下，英科医疗因此迅速崛起，一跃成为“手套茅”。

然而，随着疫情逐渐得到控制，一次性防护手套的市场需求势必会减少，在行业纷纷扩产的情况下，未来的市场竞争更加激烈，手套的暴利时代不再。那么，未来，英科医疗的成长空间在哪？

据披露，英科医疗是一家立足中国的综合型医疗护理产品供应商，业务遍及全球。公司主营业务涵盖个人防护、康复护理、其他产品三大板块，主要产品包括一次性手套、轮椅、冷热敷、电极片等多种类型的护理产品，产品广泛应用于医疗机构、养老护理机构、家庭日用及其他相关行业。经过多年的发展，公司已成为全球领先的医疗耗材供应商之一。

不过，手套业务是英科医疗的核心业务，其他的护理业务规模较小。

2021年，公司康复护理类业务收入为2.55亿元，占营业收入的比重为1.57%。2022年上半年，手套业务收入下降，康复护理类业务收入为1.51亿元，占营业收入的比重为4.02%。康复护理类业务的毛利率为8.02%，属于微利。

如果手套业务盈利能力急剧下降，康复护理业务尚未成气候，英科医疗的未来靠什么支撑？

市场对英科医疗并不看好。二级市场上，2020年初开始，英科医疗的股价大幅飙升，从17元/股左右飙升至2021年1月25日的299.99元/股，累计涨幅高达16.50倍。但是，其股价登顶后，持续下降，到今年3月9日为25.40元/股，较历史高点跌84.55%。

对应的市值，从1055.96亿元到167.58亿元，缩水了888.38亿元。

作为英科医疗的控股股东、实际控制人，刘方毅的财富也经历了过山车式变化。2020年初，刘方毅的持股财富约为24.28亿元。2021年1月25日，其持股财富为422.91亿元，刘方毅也被称为“手套王”。到今年3月9日，其财富为58.75亿元，两年间缩水364亿元。

机构在抛弃英科医疗。2021年底，69家基金公司持股英科医疗，2022年底仅剩3家基金公司持股。

英科医疗能靠什么突围？

英科医疗的优势是有钱，截至2022年9月底，公司货币资金加理财产品合计为75.43亿元，长短期债务4.70亿元左右。投行人士建议，公司可借助资金优势进行投资，布局新的产业。

去年，英科医疗已经迈出投资步伐：出资1000万元参与投资飞亚化学，认缴出资3亿元投资无锡尚贤湖博尚投资合伙企业，与华平资本签署认购协议，认缴出资1亿美元，全资子公司新加坡公司计划使用不超过1100万元，以锚定投资者身份参与认购美因基因在香港联合交易所的首次公开发行股份。

据统计，去年，英科医疗及其子公司对合伙企业投资总额合计已超过19亿元，投资方向覆盖新一代信息技术、先进制造、医疗健康、新消费、科技、商业服务、金融服务等领域。

如果这些投资达到预期，英科医疗可能会找到新的增长点。如果难达预期，公司恐怕会将近两年赚的钱亏掉。这，对于刘方毅是一次考验。

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