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“不务正业”可谓是明牌珠宝(行情002574,诊股)的代名词。其一边进军房地产业务，但却促使公司业绩深陷泥泞；一边曾靠着在瑞丰银行(行情601528,诊股)潜伏6年使业绩“翻身”，尝到甜头后接连两次增持，但此时的瑞丰银行股价跌跌不休致使公司又陷入亏损。

2月6日，明牌珠宝开盘一字涨停。

股价涨停的背后或是公司重金砸向光伏行业。2月3日晚，明牌珠宝公告称，公司拟掏出100亿元在绍兴柯桥经开区管委会管理区域内投资建设日月光伏电池片“超级工厂”项目。

从珠宝行业到光伏赛道，显然明牌珠宝是个“门外汉”。其不务正业从2015年就已开始，公司首先涉足的是房地产行业，但却直接连累公司的业绩。随后明牌珠宝投资瑞丰银行短暂在2021年归属净利润扭亏为盈后，最终又因其股价跌跌不休2022年预计净利润再现亏损。

细观明牌珠宝近年来的动作，不是跨界就是股权投资。其频频想通过这两种方式挽救业绩，却被一步步被拉入深渊。

跨界布局成瘾

凡是热点行业，总能看见明牌珠宝跨界布局的身影。

此次其看中的是光伏行业。2月3日晚，据明牌珠宝公告称，公司拟掏出100亿元在柯桥经开区管委会管理区域内投资建设日月光伏电池片“超级工厂”项目。

该项目分两期实施，一期建设10GW产能的TOPCon技术电池片，二期建设6GW产能的TOPCon技术电池片及4GW产能的HJT技术电池片。

投资者关注的不仅是明牌珠宝再次跨界，此次的“钱”从哪里来也成为市场关注的焦点。

据公司季报数据显示，截至2022年三季度末，明牌珠宝的货币资金仅为11.07亿元，总资产也不过44.89亿元。

这并非明牌珠宝首次跨界，其最先进军的是房地产行业。2015年受政策春风等因素的影响，房地产从低潮走向回暖，彼时明牌珠宝也想要分得一杯羹。

据公司公告称，2015年12月，明牌珠宝通过股权受让和增资的方式共斥资7亿元收获苏州市好屋信息技术有限公司（下称“苏州好屋”）25%股权。

彼时苏州好屋原股东也给出业绩承诺，2016-2018年承诺公司合计盈利总数为净利润7.5亿元。但事与愿违，同期的苏州好屋实际仅实现净利润1.31亿元、1.45亿元、1.88亿元，合计为4.64亿元，与7.5亿元相差甚远。

即使表现不及预期的苏州好屋也颇受明牌珠宝“青睐”，其曾意图再度接盘苏州好屋股权，但却“折戟”。

将时间拉回2016年9月，明牌珠宝抛出重大资产重组预案。公司拟以发行股份及支付现金的方式斥资24亿元接盘苏州好屋原股东所持有的公司75%股权。此次交易完成后，明牌珠宝将持有苏州好屋100%股权，也就是说苏州好屋将成为明牌珠宝的全资子公司。时隔半年后，此次重大资产重组戛然而止。

苏州好屋表现不理想也拖累明牌珠宝的业绩，自2019年以来，明牌珠宝连续两年对明牌珠宝大幅计提股权投资减值准备，2020年更是计提3.04亿元。这也导致公司2020年由盈转亏，归属净利润为-2.57亿元。

即使跨界尝尽苦头，明牌珠宝仍继续加码房地产业务。去年4月20日，公司再斥资3亿元设立全资子公司上海知鲸多信息科技有限公司，拟开展房地产销售经纪类业务。

投资瑞丰银行“失利”，

2022年业绩欲“变脸”

细观近年来明牌珠宝的动作，除“押注”热门赛道外，还有股权投资。

瑞丰银行便是“代表作”。其与明牌珠宝的渊源还要从2015年7月讲起，彼时明牌珠宝全资子公司浙江明牌卡利罗饰品有限公司（以下简称“明牌卡利罗”）受让浙江永顺窗饰材料有限公司、胡小萍以及绍兴县绅花装饰品有限公司所持有的瑞丰银行共计560.6万股，占瑞丰银行总股本的0.47%，交易总价3475.8万元。

仅隔一周的时间，明牌卡利罗又通过司法拍卖耗资1717.4万元获得瑞丰银行323.4万股；随后在2015年9月，明牌卡利罗又两度接盘瑞丰银行股份，共斥资2.54亿元受让瑞丰银行4312.44万股，占瑞丰银行总股本的3.33%。

也就是说明牌珠宝仅仅花费两个多月的时间，共斥资超3亿元获得瑞丰银行5196.44万股。直至瑞丰银行2021年6月上市前，明牌珠宝的持股比例升至5863.8万股，上市后持股数量仍未改变。

上市后的瑞丰银行在开盘首日后一度收获三连板，创下历史最高点16.71元/股，但高光之后，股价一波三折，不过截至2021年末，半年内累计涨幅仍近39%。

这也意味着明牌珠宝的持仓市值不断增加，若按公司2021年末收盘价11.03元/股计算，明牌银行的持仓市值升至6.5亿元。

与此同时，投资瑞丰银行为明牌珠宝带来的公允价值变动收益2.05亿元，因此公司2021年的业绩也一度“翻身”，实现归属净利润1.37亿元。

尝到甜头的明牌珠宝在去年4月抛出增持瑞丰银行的计划，其在二季度、三季度分别增持瑞丰银行248万股、282.3万股。截至去年三季度末，明牌珠宝所持有的瑞丰银行股数已增加至6394万股，上位至第二大股东。

但瑞丰银行股价却在2022年以来不断走下坡路，直至年末全年累计跌幅已近43%，若按照2022年12月30日瑞丰银行的收盘价6.31元/股计算，明牌珠宝的持仓市值降至4亿元。

跌跌不休的瑞丰银行也意味着明牌珠宝的投资“失利”，这促使瑞丰银行业绩再次“变脸”。

明牌珠宝在2022年度业绩预告中直言，本次业绩变动主要原因是瑞丰银行股价大幅下跌，公司持有的瑞丰银行股权投资存在减值迹象，对公司业绩的影响金额约为-1.32亿元。

具体来看，2022年预计公司实现归母净利润亏损至0.95亿元-1.4亿元，同比下降169.36%-202.21%；预计扣非净利润亏损至0.99亿元-1.45亿元，同比下降269.82%-441.66%。

业绩不够，跨界来凑？

无论是进军房地产还是盯上光伏领域，明牌珠宝试图想通过跨界“破局”。

跨界背后则体现出公司业绩乏善可陈。据公司年报数据显示，自2018年扣非净利润为411.7万元后，连续三年为负，2019-2021年分别为-9899万元、-3亿元、-2677万元。

公司的营收表现也不尽如人意。从2018年的40.94亿元一步步下滑至2020年的25.1亿元，随后在2021年回升至35.82亿元。

反观珠宝首饰行业头部的老凤祥(行情600612,诊股)、周大生(行情002867,诊股)等上市公司，明牌珠宝仍与其有一定差距。

以老凤祥为例，据公司年报数据显示，营收从2018年的437.8亿元年年增长至2021年的586.9亿元；归属净利润则从2018年的12.05亿元增长至2021年的18.76亿元。

而明牌珠宝业绩表现不及预期的诱因是业绩支柱黄金饰品业务表现不佳。该业务收入从2018年的36.98亿元逐年下滑至2020年的22.67亿元，2021年则回升至33.35亿元。

黄金业务的不断扩大离不开门店数量的加持。截至2022年上半年，老凤祥、周大生的门店数量分别为5055家和4525家。周大福更是在2022年底内地周大福珠宝零售点突破7000家。

与之形成鲜明对比的是明牌珠宝，公司在2022年半年报中仅表示，目前公司在全国各主要区域拥有近千家门店，这与同行竞争对手相比，同样差距较大。

除黄金饰品业务外，明牌珠宝的业务还包括铂金饰品、镶嵌饰品，虽然这两项业务毛利率均高于黄金饰品业务，但对明牌珠宝的业绩贡献微乎其微。

据年报数据显示，2019-2021年上述两项业务合计占营收的比重分别为8.51%、8.8%、6.03%。

传统业务式微的明牌珠宝，此番试图通过押注光伏求得“新生”。

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