IPO公司沦为大股东的提款机，在A股市场并不多见，广州环亚化妆品科技股份有限公司（以下简称“环亚科技”）就是非常有代表性的一家。

环亚科技深耕化妆品行业，手握“美肤宝”“法兰琳卡”“滋源 ”和“肌肤未来 ”等15个日化品牌，在业内具有一定的影响力。

长江商报记者发现，环亚科技只有两名股东，公司已经沦为大股东的提款机。2019年至2021年三年，环亚科技累计盈利6.47亿元，但向大股东合计派发红利7.10亿元。不仅如此，大股东还将分红所得向环亚科技及其子公司放贷。

(资料图)

环亚科技由胡兴国一手创立，并高度控盘，但存在内斗风险。胡兴国、吴知情夫妇合计持股98.36%，其子胡根华间接持股1.27%。胡兴国还有两子一女，也从事经营但未持有环亚科技股份。

声称是高新技术企业，环亚科技研发人员数量占比不到10%，且大举营销推广。2019年至2022年上半年（下称报告期），公司在营销推广方面狂砸超过20亿元，但业绩显露疲态。本次IPO，公司仍想将超过4亿元募资用于营销推广。

6亿募资4亿用作营销

环亚科技准备借助IPO募资，加码营销。

根据招股书，本次IPO，环亚科技拟募资6.07亿元，投向4个项目。具体为，品牌建设与推广项目、智能制造及信息系统升级项目、研发中心升级项目、补充营运资金，对应拟分别使用募资约4.05亿元、1.07亿元、0.55亿元、0.40亿元。

上述募投项目遭到市场质疑。环亚科技并不缺钱，截至2022年6月底，在无任何债务的情况下，公司账面货币资金3.82亿元，并无使用募资补充营运资金必要。

环亚科技是一家集研发、生产、销售、服务为一体的综合性化妆品企业，产品覆盖护肤、个人护理两大类。报告期，护肤类产能利用率分别为75.11%、62.86%、53.16%、39.03%，个人护理类产能利用率分别为87.48%、75.83%、73.23%、56.00%。

在产能利用率不高的情况下，使用募资进行扩产，似乎也没有必要。

最为市场关注的是，使用4.05亿元募资进行营销推广，约占募资总额的66.72%。

实际上，近年来，环亚科技在营销推广方面的投入惊人。报告期，公司销售费用分别为8.22亿元、8.79亿元、10.09亿元、4.11亿元，三年半合计为31.21亿元，销售费用率分别为42.36%、44.23%、46.76%、41.70%。

与同行相比，环亚科技的销售费用率明显偏高。上述同期，环亚科技的销售费用率均高于知名公司上海家化(行情600315,诊股)、丸美股份(行情603983,诊股)、珀莱雅(行情603605,诊股)、拉芳家化(行情603630,诊股)，行业可比公司均值分别为37.46%、33.96%、37.22%、37.97%。

上述销售费用中，直接用作营销推广费用为渠道维护费、品牌宣传费，两项合计占报告期销售费用的比重为61.15%、63.80%、70.33%、65.35%，呈现增长之势。2022年上半年的占比略有下降，有两方面原因，一是受疫情影响，公司签约的明星代言唐嫣拍摄宣传计划推后至下半年，相关费用原本在上半年摊销推迟至下半年。其二，公司签约的吴亦凡涉嫌刑事犯罪，遂对其代言费全部确认在2021年。

根据长江商报记者统计，报告期，环亚科技累计投入的营销推广费高达20.42亿元。

实际上，环亚科技的营销效果并不理想。除了签约吴亦凡翻车外，报告期，公司实现的营业收入分别为19.41亿元、19.88亿元、21.57亿元、9.86亿元，增长缓慢。对应的归属于母公司股东的净利润（下称净利润）为2.09亿元、2.50亿元、1.88亿元、1.37亿元，2021年同比下降25.08%。

分红率109.74%分光净利后上市

除了大举营销备受质疑外，环亚科技大举分钱也备受诟病。

环亚科技是一家十分典型的家族企业，胡兴国家族直接间接持有公司的股权比例达99.71%，其余的0.29%股权在公司核心骨干员工手中。

具体为，胡兴国、吴知情夫妇通过香港环亚集团公司（以下简称“香港环亚”）持股98.36%，其子胡根华通过员工持股平台广州云亚投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“云亚投资”）间接持股1.27%。此外，胡兴国之妹胡琳珍通过云亚投资间接持股0.03%，胡兴国母亲的姐姐之子杨春通过云亚投资间接持股0.05%。

环亚科技董事会设有7名董事，均为公司控股股东香港环亚提名。7名董事中，剔除3名独董，胡兴国、吴知情、胡根华占了三席。在管理层，吴知情担任总经理，胡根华担任副总经理，杨春担任副总经理、财务总监，5名高管胡兴国家族占了三席。因此，胡兴国家族高度霸占了董事会、高管层。

超高比例持股、高度控制董事会、高管层，这样的状态极易导致内控缺位，后果是，大股东侵占利益，中小股东利益得不到保障。

这样的后果已经有充分反映。

最为突出的表现是超高比例分红。2019年至2021年，环亚科技向股东派发的红利分别为2亿元、1.60亿元、3.50亿元，三年合计派发的红利合计为7.10亿元。

这三年，环亚科技实现的净利润分别为2.09亿元、2.50亿元、1.88亿元，三年合计为6.47亿元。

三年合计盈利6.47亿元，分红7.10亿元，分红率高达109.74%。向股东分掉的比公司赚得还要多，堪称是分光了再上市圈钱。

长江商报记者发现，环亚科技的分红时间也很巧妙。2019年、2020年，分红时间为当年12月，唯独是2021年分红时间选在8月。如此安排的目的，是要将7.10亿元分红全部送进大股东的账上。

根据招股书，环亚科技只有两名股东，即香港环亚、云亚投资。2021年8月之前，香港环亚100%持股，2021年8月公司实施股权激励，核心员工通过持股平台增资间接入股。

香港环亚由胡兴国夫妇100%持股，上述7.10亿元分红最终全部流进了胡兴国夫妇�

如此向大股东分红的后果是，环亚科技未分配利润变成负数。截至2022年6月底，公司未分配利润为-0.65亿元。对此，市场戏称，公司是要靠IPO募资来弥补亏空。

通常而言，未分配利润为负数，会影响IPO。环亚科技称，预计2022年底会转正。

值得关注的是，分红之后，环亚科技及其子公司缺钱，香港环亚以资金拆借方式向环亚科技提供借款，并收取利息。如此一来，香港环亚第二次向环亚科技“提款”。

环保处罚7个月不理被加重处罚

环亚科技还存在不少问题，频频违规。

报告期，环亚科技曾因违法违规遭相关处罚。

2019年4月1日，广州市生态环境局黄埔区分局出具《行政处罚决定书》，环亚科技开拓路分公司因露天堆放污水站产生的污泥，被处以罚款1万元的处罚。

对于这一处罚，环亚科技置之不理。7个月后，即当年11月7日，广州市生态环境局黄埔分局出具《催告执行通知书》，针对环亚科技开拓路分公司逾期不缴纳罚款行为，加处罚款万元。一周后，环亚科技开拓路分公司乖乖缴纳了2万元罚款。

违法违规行为被环保主管部门发现，并作出相应的处罚以示惩戒。环亚科技开拓路分公司在长达7个月时间内不予理睬，这反映其环保意识淡薄。

同样在2019年，当年7月，环亚科技所属2018年1月至12月车船税为非零申报，申报期限应为2019年1月2日，公司未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料，被税务部门罚款2000元。

关联方占用资金，属于性质较为恶劣的行为。环亚科技存在关联方占用资金问题。

报告期，实际控制人胡兴国等通过环亚科技向服务商付款后转至个人卡、代收客户货款的形式形成资金占用，合计占用资金1789.25万元。

环亚科技称，截至2022年6月30日，关联方占用公司资金事项已清理完毕，公司已进行整改，补齐了相应事项涉及的个人所得税及增值税等，不存在欠缴税款等情形。

此外，环亚科技与关联方之间的关联交易也较为频繁。

化妆品行业，消费者最担心是产品质量问题。环亚科技产品存在被山寨问题，并因此引发诉讼。

据招股书披露，2022年3月2日，环亚科技以广州滋源化妆品有限公司、临汾市尧都区杰宸商贸有限公司、临汾市尧都区蔚煊日用百货店、义乌市剀歌电子商务商行等作为被告，向广州市白云区人民法院提起诉讼，请求法院判令6名被告立即停止侵犯环亚科技商标权及不正当竞争的行为，停止使用与环亚科技商标相同或近似的标识，停止生产、销售侵犯环亚科技商标权的产品。判令广州滋源化妆品有限公司立即停止使用包含“滋源”字样的企业名称。目前，由于不满一审判决结果，环亚科技已经提起上诉。

2022年7月，环亚科技还向广州知识产权法院提起诉讼，被告为广州滋源生物科技有限公司、合肥侣庞商贸有限公司，请求法院判令停止侵权、赔礼道歉、赔偿损失300万元等。

“滋源”是环亚科技重要的产品品牌。产品被山寨，势必会影响公司产品形象，公司将为此付出不少诉讼成本。

关键词： 环亚科技