《电鳗财经》 赵超/文

银泰黄金(000975.SZ)由民营企业转向地方国资企业的路程，又近了一步。在签署股权转让协议后，公司实控人沈国军、控股股东中国银泰投资有限公司，与山东黄金矿业股份有限公司(山东黄金，600547.SH)签署补充协议，就股份转让价款、具体支付安排等事项达成进一步约定。

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《电鳗财经》注意到，银泰黄金新东家山东黄金不仅实力雄厚，其控股股东山东黄金集团更是背景强大。2019年、2020年，山东黄金集团的黄金产量连续两年位列全球黄金企业第10位。

原股东持续减持

2022年12月9日，银泰黄金实际控制人沈国军、控股股东中国银泰投资有限公司与山东黄金签署《 股份转让协议》，沈国军及中国银泰投资有限公司拟将其合计持有公司20.93%的股份转让给山东黄金。

2023年1月19日，银泰黄金实际控制人沈国军、控股股东中国银泰投资有限公司与山东黄金签署《股份转让协议之补充协议》，就股份转让价款、具体支付安排、后续交割、违约责任等事项达成进一步约定。各方经进一步协商，一致同意标的股份的每股转让价格约为21.96元/股。

山东黄金应支付的标的股份转让价款总额为127.6亿元，其中应支付给中国银泰投资有限公司的股份转让价款为88.05亿元，应支付给沈国军的股份转让价款为39.55亿元。

若上述股份转让全部顺利实施完成，山东黄金将成为银泰黄金控股股东，公司实际控制人将变更为山东省国资委。

按照《上市公司行业分类指引》的有关标准，银泰黄金与山东黄金同属于有色金属矿采选业。山东黄金的主要产品为标准金锭和各种规格的投资金条等，合质金(含银)、含银铅精矿和锌精矿等是银泰黄金主要产品，银泰黄金的合质金产品需经进一步提炼方可成为标准金。银泰黄金的合质金产品本质上属于山东黄金生产的标准金的上游产品，山东黄金的主要产品与银泰黄金差异较大。

上海黄金交易所是山东黄金的主要客户，下游黄金冶炼厂则是银泰黄金主要客户，两家公司客户处于不同的产业。

此外，根据目前所持有的采矿权及探矿权，山东黄金与银泰黄金的矿权所涉及的区域范围均为独立矿山，不存在交叉覆盖情况。

《电鳗财经》注意到，在控股权拟变更前，银泰黄金其他股东就开始减持公司股份。

2022年8月16日，银泰黄金发布公告，公司持股5%以上股东程少良，计划自减持计划公告之日起15个交易日后6个月内，以集中竞价交易方式减持公司股份不超过5553.44万股，占公司总股本比例为2%。

2022年9月9日至11月25日，程少良减持银泰黄金2524.42万元，减持均价13.64元/股，套现总金额约为3.44亿元。减持后，程少良持有公司1.38亿股股份，持股比例降至4.98%。

2022年4月12日至2022年9月8日，公司持股5%以上股东王水通过大宗交易方式，减持公司股份2905.8万股，占公司股份总数的1 .05%。

新股东预期注入资产

行业整顿，是2021年黄金行业的一个特点。2021年年初，山东省烟台市发生两起金矿安全事故，为加强安全生产监管，对非煤矿山进行停产安全检查，黄金主产区招远、莱州关停并着手整合乡镇及民营黄金企业，致使山东省矿产金产量降幅超过50%;河南省黄金主产区灵宝对中小型黄金企业进行整顿，矿产金产量也大幅下降。

受上述消息措施影响，2021年度，国内原料黄金产量出现下滑。然而，黄金消费却实现增长。同年全国黄金实际消费量1120.90吨，同比增长36.53%，较疫情前2019年同期增长11.78%。受销售恢复利好影响，银泰黄金同期营业收入同比增长14.35%至90.4亿元，归属于上市公司股东的净利润同比增长2.49%至12.73亿元。

根据中国黄金协会数据，银泰黄金矿产金产量在中国黄金上市企业中排名第五，公司也是黄金矿山中毛利率较高的矿企。2021年，公司共拥有5个矿山企业，分别为玉龙矿业、黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦和华盛金矿。其中，黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦为金矿矿山，玉龙矿业为铅锌银多金属矿矿山，上述矿山为在产矿山。

2022年前三季度，银泰黄金营业收入同比增长9.92%，但净利润同比出现下滑。上半年，公司净利润同比下滑幅度超过15%。

银泰黄金管理层将上半年利润原因归结如下：原材料价格上涨，生产成本上升;玉龙矿业受北京冬奥会、冬残奥会影响，无法采购炸药，致使生产进度受到影响;吉林板庙子受疫情影响销量同比下降。

《电鳗财经》研究发现，山东黄金取得银泰黄金控制权后，在保持银泰黄金现有生产经营业务稳定的前提下，山东黄金集团计划将旗下优质的有色金属板块资产在资产质量符合证监会相关规定的情况下注入银泰黄金，规范与银泰黄金在有色金属业务方面存在的同业竞争及潜在同业竞争，为银泰黄金的发展提供支持。

山东黄金集团是世界黄金协会正式会员，2019年、2020年，其黄金产量连续两年位列全球黄金企业第10位，是全球黄金领域具有重要影响力的标志性企业。

山东黄金集团官网显示，公司黄金矿山遍布山东、河南、内蒙等8个省(自治区)、18个县(市)，以及阿根廷、澳大利亚、加纳等3个国家20家黄金矿山的大型矿业集团，其中4家矿山位居“中国十大黄金矿山“。2017年至2020年，公司连续四年蝉联中国第一产金企业。

有色金属领域，山东黄金集团的矿山企业主要分布在我国的内蒙古地区，当前拥有赤峰山金红岭有色矿业有限责任公司、锡林郭勒盟山金阿尔哈达矿业有限公司、呼伦贝尔山金矿业有限公司、锡林郭勒盟山金白音呼布矿业有限公司四家非金矿山企业及赤峰山金银铅有限公司一家有色冶炼企业。

关键词： 原有股东陆续退出，银泰黄金新东家背景强大