曾经的“疫苗大王”杜伟民遭遇滑铁卢。

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1月10日晚间，康泰生物(行情300601,诊股)（300601.SZ）披露，公司预计2022年度亏损0.76亿元至1.50亿元。

这也是公司2012年以来的首次亏损。2021年，康泰生物大赚12.63亿元，那么，为何会突现亏损？

这源于疫情红利的消失。随着全球新冠疫苗接种量大幅减少，公司的利润势必会减少，而公司对新冠疫苗相关存货、资产等大幅计提，直接影响业绩超过8亿元。

值得一提的是，2022年，康泰生物的营销费用明显增加，这也影响了公司业绩。

二级市场上，2020年8月高点以来，康泰生物的股价跌幅超过70%。经历天价离婚后，又遇股价大跌，杜伟民的财富大幅缩水。仅股价下跌一项，杜伟民财富就缩水了约349亿元。

大幅计提致史上首亏

康泰生物即将交出一份史上最难看的财报。

根据公司最新披露的业绩预告，2022年，康泰生物预计实现归属于上市公司股东的净利润（简称净利）为亏损7600万元至1.50亿元，与上年同期盈利12.63亿元，同比下降106.02% —111.87%。公司预计实现扣除非经常性损益后的净利润（简称扣非净利）为亏损1.26亿元至2亿元，与上年同期的11.91亿元相比，同比下降110.59%—116.81%。

净利、扣非净利双双预亏，这在康泰生物的经营史上极为罕见，从2012年披露经营业绩数据以来，2022年是其首次亏损。

康泰生物前身系成立于1992年9月8日的康泰有限，2002年改制，2017年2月7日，其通过闯关IPO登陆A股市场。

经营业绩方面，2012年、2013年，公司实现的营业收入分别为1.22亿元、2.51亿元，对应的净利润为0.11亿元、0.02亿元。2014年开始，公司经营业绩进入持续高速增长阶段，除了2022年。

2014年至2016年，上市之前，公司实现的净利润分别为0.31亿元、0.63亿元、0.86亿元，同比增长1962.96%、101.59%、37.24%。上市后的2017年至2020年，公司实现的净利润为2.15亿元、4.36亿元、5.75亿元、6.79亿元，同比分别增长149.04%、102.92%、31.86%、18.22%，每年以亿元级增长。

在此期间，即2014年至2020年，公司营业收入从3.03亿元增长22.61亿元，累计增长6.46倍。

2021年，康泰生物业绩爆发。当年，公司实现的营收、净利分别为36.52亿元、12.63亿元，同比增长61.51%、86.01%

对此，康泰生物解释称，面对重大疾病防控需求，公司迅速反应，有序推进新产品上市和销售，持续优化营销网络布局，强化市场推广工作，推动公司产品销量稳步提升，使得净利润同比实现较大幅度增长。

尽管康泰生物并未明确说明是因为新冠疫情致其业绩大幅增长，但可以肯定是全球新冠疫苗接种量大幅攀升，使得公司业绩大增。

然而，2022年，随着新冠疫苗接种量大幅减少，康泰生物的红利随之消失，经营业绩大幅下降。

2022年三季报显示，前三季度，公司实现营业收入25.65亿元，同比增长7.90%，净利为2.03亿元，同比下降80.40%。

至于全年亏损，也是因为新冠疫苗接种量的大幅减少。康泰生物称，由于国内外新冠疫苗接种环境发生重大变化，公司新冠疫苗销量较上年大幅下滑。基于对未来形势判断，公司按照企业会计准则的有关规定和要求，对2022年度存在减值迹象的新冠疫苗相关库存商品、原辅料、自制半成品、生产设备及新冠灭活疫苗开发支出计提资产减值准备7.85亿元，新冠灭活疫苗Ⅲ期临床研发支出费用化处理3.03亿元，两大因素合计减少利润总额10.88亿元，考虑加计扣除影响，减少净利约8.16亿元。

半年销售服务费倍增至5.68亿

在新冠疫苗接种环境发生重大变化之际，康泰生物加快常规疫苗的销售推广工作，为此投入了大量资金。

根据康泰生物披露，公司预计，2022年，其常规疫苗（不含新冠疫苗）销售收入同比增长 86%，其中主要产品四联苗、乙肝疫苗、13价肺炎球菌多糖结合疫苗销售收入增长显著。

这一业绩与康泰生物大举营销推广有关。

2022年上半年，康泰生物的销售费用为6.07亿元，较上年同期的3.46亿元增长75.43%。销售费用中，公司的销售服务费约为5.68亿元，较上年同期的2.93亿元增长93.86%，几乎是翻倍增长。

康泰生物是以产品销售推广商推广为主的销售模式，因此，公司销售服务费较高。由于公司未具体披露销售服务费的构成，考虑到与销售推广有关，在这里暂且将其列入营销推广费。

去年三季报显示，公司的销售费用达8.87亿元，已经超过2021年全年，同比增加4亿元。

在大举营销推广的情况下，康泰生物在此后经营业绩能否恢复性增长，值得怀疑。

实际上，康泰生物的销售费用率较高一直为市场所关注。2016年、2017年，康泰生物销售费用分别为2.2亿、6.15亿，占当期营业收入的39.8%、52.9%，增长明显，2017年的销售费用较2014年的4086.15万增长约14倍。2018年，公司的销售费用一度高达10.05亿元，占当期营业收入的比重为49.83%，基本上是将一半的营业收入用作销售费用。

二级市场上，康泰生物曾经表现出色。公司首发价格为3.29元/股，后复权后，2020年8月4日，股价一度高达374.45元/股，最大涨幅为112.81倍，堪称是大牛股。

然而，374.45元/股是迄今为止的巅峰，到今年1月11日，股价收为89.60元/股（亦为后复权价格），跌幅为76.07%。对应的市值，公司从1677.92亿元锐减至目前的406.29亿元，蒸发了1271.63亿元。

作为康泰生物的创始人、实际控制人，杜伟民曾被称为中国“疫苗大王”。2020年上半年，杜伟民的天价离婚案曾引发市场高度关注，前妻袁莉萍从其名下分走康泰生物26.16%股权，当时的市值约为235亿元。

即便如此，巅峰时，杜伟民的持股财富仍然达452亿元，不过，截至2023年1月11日 ，其财富约为103亿元，缩水约349亿元。

在当前的红利消失后，康泰生物在二级市场上能否重回巅峰，也存在较大变数。

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