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随着疫情防控措施的优化，不少医药企业活跃至台前，其用于缓解症状的药物，为各地加快复工复产、复商复市贡献了重要力量，广药白云山(行情600332,诊股)（600332.SH）便在其列。根据《羊城晚报》，广药集团生产的治疗新冠肺炎（轻症）中药——“白云山透解祛瘟颗粒（肺炎一号）”已正式投入广州医科大学附属市八人民医院临床使用。

除了上述的“肺炎一号”，白云山旗下的“小柴胡颗粒”、“清热消炎宁胶囊”、“阿咖酚散”、“对乙酰氨基酚栓”等产品，成为了近期的家庭储备药物，这些药物为广州白云山敬修堂药业股份有限公司（以下简称“敬修堂”）、广州白云山和记黄埔中药有限公司（以下简称“白云山和黄公司”）、广州白云山拜迪生物医药有限公司（以下简称“广州拜迪”）等药企生产，上述企业均为白云山的直接控股或参股公司。

相对利好的市场环境下，白云山的股价在12月13日达到近半年来的峰值，当日盘中股价最高涨至35.09元/股，总市值约574亿元，较12月1日上涨约50亿元。

敬修堂等企业生产的药品，成为了用户缓解各类新冠症状的“解药”，也在一定层面上“呵护”了投资者情绪。但另一方面，一些包装上印有“敬修堂”等字样的产品，则在近期被指“虚假宣传”、“欺骗消费者”、“强迫消费，捆绑消费”等，部分消费者的涉诉金额高达数万元。

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敬修堂被投诉“虚假宣传”、“诱导消费”

近期，在黑猫投诉上出现了多条对于“白云山敬修堂”的投诉。

11月6日，一名消费者在黑猫投诉上称白云山敬修堂“虚假宣传”，其表示在抖音上购买了白云山敬修堂的祛斑产品，客服说产品使用后会有效果。但其在使用一段时间后发现没有效果，向客服反馈后，对方客服让其继续购买第二次、第三次，给出的理由均是“不能让前面的钱白花，就差最后一步了，不能放弃”。在客服第三次建议购买时，消费者感觉遭骗，其涉诉金额为2700元。

从其晒出的支付凭证来看，商品名为“敬修堂佰花方”，商户为“广州佰花方化妆品有限公司”。根据黑猫投诉，另有数十名消费者均与其存在相似经历，认为白云山敬修堂祛斑美白产品存在“诱导消费”、“强迫消费”、“捆绑消费”等现象，涉诉金额在数千至上万元不等。在多次使用后未获得理想的祛斑美白效果后，消费者要求商家退款、赔偿、道歉等。

消费者的部分投诉图片来源：黑猫投诉

《投资者网》在淘宝及抖音上搜索“敬修堂祛斑”，出现的产品及旗舰店均为“佰花方”。根据店铺的抖音直播，店铺在评论区表示产品用够“实际年龄加10天”便可看到效果，即如果年龄为30岁，那么用够40天便能看到效果。曾有消费者询问产品是否由敬修堂生产，主播表示了肯定，店铺在评论区亦表示，佰花方为广药敬修堂旗下品牌。

但《投资者网》查询国家药品监督管理局的注册信息发现，“佰花方”并非敬修堂生产，多款产品由广州澳鑫生物科技有限公司代工，品牌“佰花方”属于广州佰花方化妆品有限公司（以下简称“佰花方”）所有。

根据佰花方官网信息，“佰花方”品牌成立于2014年，产品“来源于清朝宫廷护肤秘方，秉承着广药敬修堂严谨的研发标准，与诺贝尔奖获奖团队保持紧密合作”。

根据企查查，穿透股权后，佰花方隶属于源佳盈集团，主公司为共青城源佳盈投资有限公司，该公司的股东为自然人李春元、王颖。

从目前的资料来看，不管是生产方还是股权方，佰花方与敬修堂或白云山均无明面上的关联关系。而一个成立快10年的品牌，多次公开宣称其为敬修堂旗下品牌，产品包装上也印有白云山敬修堂字样，产品在国家药监局也有正规备案，若无关联，白云山或敬修堂为何迟迟不作治理；若有关联，白云山、敬修堂如何看待消费者对“虚假宣传”及“诱导消费”的质疑？

对于佰花方与敬修堂之间的关联，《投资者网》向白云山相关人士求证，暂时未获回复。

02

“李鬼”、“李逵”难辨别

事实上，除了上述的佰花方，在淘宝、抖音上存在不少标有白云山及子公司名号、却非公司生产的产品。

如人参玛咖压片糖果、小球藻玻尿酸、疤痕修护凝胶等，曾有投资者在互动平台上询问这些产品的详细情况。白云山回复称，人参玛咖压片糖果、疤痕修护凝胶分别为白云山和黄公司、广西白云山盈康药业有限公司授权其他企业生产，而小球藻玻尿酸仅使用了“拜迪生物”的商标，生产方及销售运营商则为云康大健康产业（广州）有限公司、武汉云展商贸有限公司。

从白云山在投资者互动平台上的回复来看，市面上确有印有“白云山”、“拜迪生物”等字样的“贴牌产品”，基于公司未在财报中披露相关子公司的营收情况，所以也无法获悉这类业务能为白云山或子公司带来多少收入，但在销售推广中，却在一定程度上影响了上市公司的声誉。

今年6月，包装上印有“拜迪生物”、实为广东省阳春市信德生物科技发展有限公司生产的一款名为“复合高维多肽因子（压片糖果）”的产品，商家在售卖时对外宣称可以实现“助生发”、“白发转黑发”的功效，在各大平台火热售卖，也引发了媒体关注。广州拜迪曾就此事回复媒体称，“公司有在做该产品的总经销，不过，针对于‘生发’一说，实属夸大宣传，实际上是没有这个功效的。”

除了存在上述“贴牌产品”外，白云山还存在与自然人间接设立合资公司，经销其他厂家产品的现象。

如白云山官方旗舰店售卖的白云山维一植物精油，根据淘宝信息，其总经销为广州白云山维一实业股份有限公司（以下简称“白云山维一实业”），生产方为宝爵生物科技（广州）有限公司。据企查查，白云山维一实业的股东为广州拜迪、深圳京科实业有限公司（以下简称“深圳京科”），二者占股比例分别为51%、49%。

其中，广州拜迪为白云山的直接控股公司，深圳京科则为陈华云、吴龙凡、陈祥霖三名自然人投资成立的公司，持股比例分别为70%、15%、15%。

此前，白云山维一植物精油曾多次被指“微商传销”、“虚假宣传”等，不过经过企业整改后，相关现象已被规范。但一个值得深思的疑问是，陈华云、吴龙凡、陈祥霖三名自然人投资成立的公司，拥有怎样的能量，能与上市国企成立合资公司？

除了品牌声誉方面，白云山的业绩增长也开始变得缓慢。2022年前三季度，公司营收548亿元，净利润为35亿元，分别同比增2.37%、4.91%，而去年同期这一增幅为14.19%、24.55%，增速大幅下降。

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