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临近年底，沪指在3200点附近持续震荡，A股上市公司仍在积极回购。

12月14日，上市不久的海程邦达(行情603836,诊股)宣布回购不超过1亿元，以回购价格上限计算，回购股份占比将超2%。而在前不久，两大猪企宣布大额回购，牧原股份(行情002714,诊股)12月13日宣布10亿元-20亿元回购计划，温氏股份(行情300498,诊股)12月7日宣布拟回购9亿元-18亿元公司股份。

从历史经验看，每当市场整体跌幅较大，公司股价也出现明显下跌时，A股往往能掀起一波回购潮。今年也不例外，随着年初以来市场波动幅度加大，上市公司仍在加码回购。据Wind统计，今年以来，超1100家上市公司发布回购预案，按回购金额上限计算，拟回购规模超1600亿元。

与此同时，上市公司回购方案实施也在加快。Wind数据显示，今年以来，超1200家A股上市公司发布了回购进展或回购完成公告，累计回购金额近1600亿元。

回购对公司市场价值提升效果明显，特别是采取回购股份注销形式的、以市值管理为目的的回购，是直接回报股东的一种方式。从今年回购数据来看，不少公司回购后实现正收益，低估值公司在回购预案发布后更容易获得超额收益。

回购规模创新高

随着今年股市波动以及政策支持力度加大，A股上市公司回购热情持续高涨。

据Wind数据，今年以来，A股市场实施或完成回购的公司数量超过1200家，回购金额接近1600亿元，超过去年全年的1210亿元，并创下历史之最。

具体来看，中国平安(行情601318,诊股)、招商蛇口(行情001979,诊股)、荣盛石化(行情002493,诊股)、宝钢股份(行情600019,诊股)、美的集团(行情000333,诊股)、京东方A(行情000725,诊股)、顺丰控股(行情002352,诊股)、中国联通(行情600050,诊股)、恒力石化(行情600346,诊股)等多家公司回购金额超20亿元。中国石化(行情600028,诊股)、比亚迪(行情002594,诊股)、巨人网络(行情002558,诊股)、中联重科(行情000157,诊股)、上汽集团(行情600104,诊股)、三六零(行情601360,诊股)、海尔智家(行情600690,诊股)、海康威视(行情002415,诊股)等多家公司回购金额在10亿元以上。

今年以来，千亿市值企业在回购市场上表现抢眼，年内48家千亿上市公司回购金额超470亿元，以不足4%的企业数量贡献了近三成的回购规模。中国平安在千亿市值公司中，回购金额最多。

值得一提的是，今年以来，中国石化、比亚迪等上市公司上市以来首次实施股份回购，A股回购大军正在不断壮大。比亚迪发布回购公告时称，股份回购主要是用于员工持股计划，持续完善互利共赢的长效激励与约束机制，有效将股东利益、公司利益和核心团队及个人利益结合在一起，提升公司整体价值。

中国石化称，此次回购是为维护公司价值和股东权益，增强投资者信心，进而推进公司股票市场价格与内在价值相匹配。

此外，荣盛石化等上市公司年内多次发布股票回购计划，提振市场信心。荣盛石化8月5日以19.98亿元的总成交金额触顶完成第一期回购，当天便推出年内第二期10亿元—20亿元回购方案。截至11月30日，公司第二期回购已累计回购1.47亿股，回购总金额达19.80亿元，逼近第二期回购金额上限。

华福证券朱斌表示，“上市公司股份回购是上市公司维护自身价值、增强市场信心的重要工具。公司回购股份对市场来说是一个积极的信号，近期上市公司股份回购频频，也侧面反映A股估值已回落到一个具有性价比的区间。”

拟回购规模超1600亿元

上市公司回购周期一般在3个月至12个月，上市公司实施回购前，都会提前发布回购预案。

据Wind数据，今年以来，发布回购预案的上市公司超1100家，按回购金额上限计算，拟回购规模超1600亿元。

其中，美的集团、上汽集团、海尔智家、万科A(行情000002,诊股)、海康威视、中国石化、牧原股份、博汇纸业(行情600966,诊股)、荣盛石化、大族激光(行情002008,诊股)等多家上市公司回购金额上限在20亿元以上。

值得注意的是，荣盛石化、顺丰控股等上市公司在完成首期回购后，随即开启了第二期回购，且回购金额均较大。从发布回购预案公司的市值来看，大规模回购的上市公司仍主要以千亿市值企业为主。

位居年内回购预案规模首位的美的集团可谓是A股的“回购王”，自2018年以来，美的集团曾多次对公司股票进行大额回购。2021年2月，美的集团启动上限高达140亿元的股票回购计划，为A股史上的最大回购案。不过，回购结果显示，美的集团累计回购了9999.99万股，最高成交价为95.68元/股，最低成交价为80.29元/股，支付总金额为86.64亿元，与140亿元的上限相差较远。

今年3月份美的集团发布的25亿元—50亿元回购方案仍在实施中，截至11月30日，该期回购金额已达26.37亿元，按照回购金额上限计算，美的集团或继续回购23.63亿元。

今年还有不少上市公司按照回购计划，触顶完成回购，展现其对公司以及市场的信心。荣盛石化今年8月触顶完成了第一期回购，第二期回购也逼近回购金额上限。顺丰控股以19.99亿元回购金额完成年内首次回购后，第二期也已回购4047.85万元。

不少上市公司回购获认可

除个别情况外，多数公司在股票回购预案发布后，往往能得到市场的认可，公司估值也能得到明显提升。

中国石化今年8月宣布启动上市以来首次回购，A股回购金额不低于12.5亿元，不超过25亿元。11月26日，公司发布的回购结果显示，本次已回购4.42亿股，斥资18.88亿元。

中国石化表示，此次回购的A股股份将暂存于公司股份回购专用账户，并在公告披露后按规定予以注销。

中国石化股票回购预案发布后，公司股价迎来一波明显走高行情。自8月底至12月初，中国石化A股股价涨幅超10%，表现明显强于当期的大盘。

顺丰控股今年3月发布年内首次股票回购方案后，公司股价随即企稳反弹，随后持续在50元左右震荡。今年9月22日，顺丰控股再次启动不超过20亿元的回购，公司股价也迎来一波强势反弹行情，近期公司股价已突破前期整理平台，收复年内多数失地。

而从整体来看，A股回购潮主要集中于阶段性底部或估值大幅下跌时期，短时间内对市场信心提振作用明显。中长期看，据国盛证券研究，在上市公司回购预案半年后、一年后分别达到3.08%、5.02%的超额收益，这也意味着公司回购对股价的确具有较明显的刺激作用。

低估值的上市公司在股票回购后股价上行幅度更大。据国盛证券研究，市盈率分位数位于0%-40%的上市公司，预案发布后一年内平均累计超额6.9%，且收益远高于其他估值区间。而随着估值区间增高，超额收益逐渐转负，PE分位数位于60%-80%的公司一年后累计平均下跌6.3%。

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