【独家】阳光保险港股上市:业绩实力获认可 有望注入新动能
发布日期: 2022-12-14 15:54:23 来源: 金融界资讯


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12月9日,阳光保险顺利登陆港股,就此成为国内十家上市险企之一,以及八家传统直保上市公司之一。

我国上市险企一直具有稀缺性,若梳理此前保险公司上市原因来看,大多有特定的上市背景。比如在国有保险公司重组改制及上市安排、利差损下资本金面临不足而上市等情况下,在2004-2007年,曾出现一波保险公司上市潮;此后,有第一家通过A+H同步上市而提高偿付能力的新华保险(行情601336,诊股);有为解决业务发展资金需求,以亏损状况实现上市的保险科技第一股众安保险。

而从阳光保险招股书来看,其募资将100%用于强化公司资本基础,以支持业务持续增长。可以说,像阳光这样自身具有稳健业绩增长、强劲业务基础的险企,选择上市仅是获得新的增长支撑,在资本市场的认可度相比会更高,估值预期也更强。

业绩持续稳健增长,资产负债双轮驱动

开业于2005年的阳光保险,曾经创造了新设财产险公司第一个完整经营年度财险保费、寿险期交保费收入的历史纪录……这被行业誉为“阳光速度”。

作为我国快速成长的民营保险公司,阳光保险原保险保费收入从2007年的人民币41.53亿元增长至2021年的人民币1013.71亿元,年均复合增长率达26%,资产规模从2007年末的人民币111.46亿元增长至2021年末的人民币4416.23亿元,年均复合增长率达30%,分别相较市场高出11和13个百分点。

在近3年行业深度调整期,阳光依旧稳健发力,总保费收入实现持续增长。数据显示,2019年、2020年、2021年,公司的总保费收入分别为879.07亿元、925.69亿元、1017.59亿元;实现归母净利润分别为50.86亿元、56.19亿元、58.83亿元。

其聚焦保险主业并注重价值提升,旗下人身险及财产险业务均实现较均衡快速的发展。截至2022年6月30日止六个月,阳光的总保费收入为629.52亿元,其中人身险业务总保费收入占比66.8%,财产险业务总保费收入占比33.2%。

价值指标方面,阳光保险同样提交出靓眼成绩单。今年上半年,阳光保险的寿险新业务价值达到20亿元;内含价值方面,阳光保险2021年同比增长15.5%,高于上市同业平均值,2022年上半年内含价值达到929亿元。

在资产端,截至2022年6月30日,阳光保险总投资资产规模为4162.67亿元。2019年、2020年、2021年及2022年前六个月,该公司总投资收益率分别为5.8%、6.5%、5.4%及4.2%(经年化)。同时,近三年平均净资产收益率(ROE)来看,阳光均超过了10%。投资能力优于行业平均水平,且可比上市险企前列。

上市注入新动能,估值预期较为光明

阳光保险作为中生代险企中第一家上市公司,因而上市备受关注,其中一个关注点即是该公司上市估值。按发售价及公司2022年6月末净资产计算,其PB(市净率)约为1.08倍。据Wind数据,阳光保险上市前各险企收盘价计算,中国人保(行情601319,诊股)、中国平安(行情601318,诊股)、中国太保(行情601601,诊股)A股市净率在1.02~1.09倍之间,H股股价对应的市净率则稍低。

投行人士表示,阳光的估值水平是合理公平的,因为阳光的基本面决定了它具备优于大型同行的增长潜力。不仅如此,上市本身还会为公司基本面向好增添更多助推力量。

近日,安信证券发布研报表示,阳光此次港股上市有助于公司强化资本实力,提升偿付能力指标,支持业务持续性稳健增长。

经济学家宋清辉表示,对于阳光保险集团来说,上市能够带来诸多刺激效应,一方面能够提高公司治理水平和更广泛的知名度,另一方面能够增强自身抗御风险的能力,有利于企业的后续发展。

深圳汇合创世投资管理有限公司董事长王兆江认为,阳光保险集团上市,一方面可以拓宽企业的融资渠道,提升融资效率,对企业经营的抗风险能力有很大提升;另一方面,上市以后,更加便于实施对股东层、管理层、员工层的激励,有助提升经营的竞争力。

市场环境也正在从侧面为阳光后续股价表现带来信心。11月以来A股+港股保险板块持续回暖,反攻态势明显,多个机构已表明对后续保险股市场表现的看好。行业估值修复或将加速进程,阳光也将在逐渐恢复的市场情绪中得到更多关注。

应该说,种种市场上透露出的正反馈信号都在说明拐点即将到来,短期内阳光保险乃至保险股股价的波动并不足为奇,只要自身基本面足够坚实,市场终会予以更为合理及充分的认可,正如那句“虽迟但到”一般,拥有定力与潜力的保险股值得期待。

关键词: 阳光保险

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