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“宁王”宁德时代(行情300750,诊股)（300750.SZ）成功大反攻，业绩数据相当漂亮。

8月23日晚间，宁德时代披露的半年度报告显示，上半年，公司实现的营业收入超过千亿，同比增长1.56倍，归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）为81.68亿元，较去年同期增逾80%。

今年一季度，宁德时代营业收入大幅增长、净利润大幅下滑的成绩单仍让人记忆犹新。而二季度，公司营业收入延续倍增，净利润超60亿元，环比一季度增逾3倍，扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）环比增逾5倍。

业绩大反转，可能是宁德时代完成了成本转嫁。此前，碳酸锂等价格大涨，让动力电池企业承受着巨大压力。

长江商报记者发现，尽管二季度业绩大幅增长，但宁德时代仍然有“锂资源焦虑症”。高位运行的锂价，对公司业绩产生着至关重要的影响。

今年上半年，宁德时代的销售毛利率为18.68%，同比下降8.58个百分点。

二季度净利环比增52亿

中报披露，宁德时代的股民嗨了。

根据半年报，今年上半年，宁德时代实现营业收入1129.71亿元，中期营业收入首次超千亿门槛，较去年同期的440.75亿元大增688.96亿元，同比增长幅度达156.32%；公司实现的净利润、扣非净利润分别为81.68亿元、70.51亿元，分别较上年同期的44.84亿元、39.18亿元增加36.84亿元、31.33亿元，增长幅度为82.17%、79.95%。

毫无疑问，这份半年报超出了市场预期。

今年一季度，宁德时代的业绩变脸让人仍记忆犹新。一季度，公司实现的营业收入为486.78亿元，同比增长153.97%，净利润、扣非净利润分别为14.93亿元、9.77亿元，同比下降23.62%、41.57%。

扣非净利润降幅超过40%，宁德时代曾引发高度关注，猜疑不断。当时，公司给出的解释是原材料涨价。

今年7月，在世界动力电池大会上，广汽集团(行情601238,诊股)董事长曾庆洪抱怨动力电池太贵了，动力电池的成本占了整车成本的40%—60%，他笑称是“在给宁德时代打工”。

面对下游车企的吐槽，宁德时代也表示“很无辜”。宁德时代首席科学家吴凯称，“宁德时代今年虽然还没亏本，但在盈利的边缘上挣扎，非常痛苦。”

仅过一个月，宁德时代的半年报似乎证实，下游车企确实在为宁德时代打工。

二季度，宁德时代营业收入642.93亿元，同比增长158.12%，继续保持倍增势头；净利润、扣非净利润分别为66.74亿元、60.75亿元，同比分别增长163.91%、170.40%。相较于一季度的下降，二季度则为大反转，转为强势倍增。

与一季度相比，二季度公司营业收入增长接近160亿元，净利润、扣非净利润分别增长51.82亿元、50.97亿元，增长幅度为347.09%、521.70%。

上述数据显示，无论是同比还是环比，今年二季度，宁德时代的经营业绩均为史上最为靓丽的，绝不是公司相关人士所称的“在盈利边缘上挣扎”。

分产品看，上半年，宁德时代动力电池系统实现营业收入791.43亿元，同比增长159.9%；锂电池材料实现营业收入136.7亿元，同比增长174.15%；储能系统实现营业收入127.36亿元，同比增长171.41%，均为倍增。

基于靓丽业绩，宁德时代派发中期股利。根据利润分配方案，公司拟以目前总股本24.40亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利6.5280元（含税）。以此计算，公司将合计派发中期红利15.93亿元。

经营现金流净额下降70亿

经营业绩成功大反转，是否意味着宁德时代已经告别了风险？显然不是。

单纯从宁德时代披露的经营数据看，上半年尤其是二季度，营业收入和净利润确实漂亮，这也意味着公司将上游原材料的采购成本顺利转嫁给了下游车企。不过，公司还是存在风险。

上半年，公司实现的经营现金流净额为186.82亿元，较去年同期的257.42亿元减少70.60亿元。从单个季度看，今年一、二季度，公司的经营现金流净额分别为70.76亿元、116.06亿元，与去年同期的109.67亿元、147.75亿元相比，均有明显减少。

今年上半年，宁德时代的产品市场开拓、研发创新等均继续顺利推进。

半年报显示，动力电池方面，公司2.2C快充三元产品国内首家在乘用车上得到应用，AB创新成组方式批量推广。储能电池方面，基于长寿命电芯技术、液冷CTP电箱技术推出的户外预制舱系统EnerC批量交付超过4GWh。公司发布第三代CTP——麒麟电池，系统集成度创全球新高，体积利用率突破72%，能量密度可达255Wh/kg，可支持实现1000公里续航。通过全球首创的电芯大面冷却技术，可支持5分钟快速热启动及10分钟快充，实现了续航、快充、安全、寿命、效率以及低温性能的全面提升。

根据SNE Research数据显示，宁德时代的动力电池使用量，在2022年上半年全球市占率达34.8%，比去年同期提升6.2个百分点，连续5年位列全球第一。

然而，即便如此，公司的毛利率仍然在下降。今年上半年，公司的综合毛利率为18.68%、净利率8.56%，此前，公司毛利率均超过20%，对应的去年同期综合毛利率与净利率为27.26%、12.08%，同比分别下降8.58个百分点、3.52个百分点。其中，主营业务动力电池系统的毛利率为15.04%，同比减少了近8个百分点，锂电池材料毛利率为20.65%，同比持平，而储能系统毛利率下降了超30个百分点至6.43%。

由此可见，随着原材料涨价，宁德时代的盈利能力明显减弱。

宁德时代董事长曾毓群曾表示，上游原材料涨价导致成本增加，给动力电池产业链带来了短期困扰，但矿产资源并不是产业发展的瓶颈。

宁德时代也在频频延伸产业链至上游，但原材料价格高企问题依然突出，公司存在“锂资源焦虑症”。

宁德时代继续进行高额研发投入。今年上半年，公司研发投入57.68亿元，同比增长106.46%。

二级市场上，8月24日，早盘，宁德时代高开2.90%，股价冲高至575元/股后快速回落，盘中一度跌逾6%。

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