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被三元股份(行情600429,诊股)全资持有后，湖南太子奶能从低谷中再度崛起吗？

曾经火遍全国的湖南太子奶，后续将全资归属于三元股份。

8月7日晚间，三元股份发布公告称，8月6日10时至2022年8月7日10时，北京市第三中级人民法院在淘宝网司法拍卖网络平台上对新华联(行情000620,诊股)控股有限公司（以下简称“新华联”）持有的湖南太子奶集团生物科技有限责任公司40%股权进行第二次公开拍卖，公司以7005.404万元的价格竞得。

湖南太子奶曾是风光无限的乳酸菌饮料行业龙头，2010年，该公司进入破产重整程序，次年被三元股份、新华联收购。不过，此后其业绩大多处于亏损状态。

7月时，湖南太子奶40%股权曾以评估价七折的起拍价进行公开拍卖，但最终流拍，而三元股份则在该场拍卖前就宣布放弃优先购买权且不参与当次拍卖。

接盘剩余40%股权

今年7月1日，三元股份发布了关于放弃新华联持有的湖南太子奶40%股权优先购买权且不参与第一次拍卖的公告。根据这份公告，三元股份收到了北京市第三中级人民法院通知，市三中院将对新华联持有的湖南太子奶40%股权进行公开拍卖，本次拍卖起拍价为8756.755万元。

公开资料显示，湖南太子奶成立于1997年5月16日，经营范围包括饮料（蛋白饮料类）生产；食品用塑料包装容器工具等制品生产；食品、乳制品（不含婴幼儿配方乳粉）批发兼零售；生物科学技术研究服务、食品饮料加工技术并提供成果转让服务等。

根据三元股份公告中披露的数据，2021年，湖南太子奶的营业收入为1851.96万元，净利润为-5897.93万元。今年一季度，湖南太子奶的营收和净利润分别为515.60万元、-426.20万元。

根据市三中院委托的湖南公众资产评估有限公司出具的“湘公评司评字[2022]第032号”评估报告，以2021年12月31日为评估基准日，新华联所持湖南太子奶40%股权价值为12509.65万元。这意味着，此次40%股权公开拍卖的起拍价较股权评估价相当于打了七折折扣。

而三元股份作为湖南太子奶股东享有优先购买权，市三中院向其征询是否主张优先购买权。不过，经综合考虑，三元股份决定本次拟放弃优先购买权且不参与本次拍卖。彼时，其表示，公司本次拟放弃优先购买权且不参与本次拍卖，不影响公司对湖南太子奶的持股比例及对湖南太子奶的实际控制，不会对公司的经营产生实质性影响，不存在损害公司及其他股东合法权益的情形，符合公司及股东的整体利益。

今年7月8日，新华联控股持有的湖南太子奶40%股权公开拍卖。尽管围观者众多，其最终仍是流拍。8月5日，三元股份又发布了关于参与新华联持有的湖南太子奶40%股权第二次拍卖的公告，其公司董事会同意公司参与本次拍卖并行使优先购买权，同时授权经理层办理参与本次拍卖有关的各项具体事宜。湖南太子奶40%股权此次对应的拍卖起拍价为7005.404万元，与12509.65万元的评估价相比折扣达到了5.6折。

在最新发布公告中，三元股份指出，本次投资有利于湖南太子奶未来发展，但仍然可能面临市场、经营等各方面不确定因素带来的风险，以及标的资产完成过户登记进度存在不确定性、运营结果不及预期等风险；敬请投资者注意投资风险。

太子奶前路何在

提及湖南太子奶，其曾经也拥有过属于自己的辉煌时代。

公开资料显示，成立的次年，太子奶创始人李途纯即以8888万元的价格拿下了央视食品饮料类的“年度标王”。此后，太子奶开启了它的“黄金十年”，鼎盛时期太子奶年营业收入曾达到20亿元，其乳酸菌发酵饮料市场份额曾常年保持在70%以上。

2007年，太子奶拿到英联、摩根、高盛旗下私人股权基金注入的7300万美元，并签署对赌协议。李途纯曾放言，“太子奶要在一年内超光明，三年超伊利、蒙牛”。

不过，据《北京商报》报道，2007年，拿到高盛等旗下私募股权基金后的太子奶走上了多元扩张的道路。随后，金融危机爆发，太子奶遭遇花旗银行逼债、银行紧缩信贷，资金链开始断裂，李途纯在对赌中失去太子奶的控制权。为缓解资金需求，太子奶以高息向经销商、员工集资甚至不惜借高利贷。2011年，太子奶破产重整，接盘方三元股份与新华联组成的联合体提供3.75亿元偿债资金，获得太子奶100%股权及其对应的可用资产。三元股份和新华联分别持有太子奶60%和40%股份。

易主的湖南太子奶并未能完全恢复元气。根据三元股份发布的业绩报告，2012年，湖南太子奶营业收入为8543.7万元，净利润为-1230万元。2013年，其营收和净利润分别为1.63亿元、-9267万元。此后的几年，湖南太子奶的业绩也未能实现实质性好转。到2021年，其营收已经收缩至1851.96万元。

对于为何易主后整体的经营未能实现实质性好转，乳业高级分析师宋亮告诉《国际金融报》记者和多方面因素有关。“第一个管理层有问题，第二个企业并没有真正注入新鲜的血液，没有燃起它的斗志，没有建立起很好的激励机制。”

记者注意到，当前也有观点指出，三元股份在全资吞下湖南太子奶后，不排除会将后者再度转手的可能。对此，宋亮表示难以判断。在其看来，太子奶或会成为三元在中南地区的一个重要生产基地和一个产品的市场推广平台。但从风险角度来看，如果投资后，太子奶整体经营状态仍旧难以好转，就会对三元本身业绩带来影响，“要看三元怎么定位，在乳饮料赛道，太子奶还是有一定的机会，毕竟整个中南、西南地区的三四线市场还是有一定空间的。”

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