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去年腰斩的业绩，已给绿地控股(行情600606,诊股)传递出危险的信号。今年上半年，公司经营状况持续恶化，归母净利润大降近5成，再次敲响了警钟。

今年上半年，公司房地产业务收入大降，基建业务同样遭遇不顺，也出现下滑局面。在当前诸多不确定性和挑战之下，这个绿巨人如何翻身？

业绩大降近5成

今年上半年，绿地控股经营状况继续恶化，受各种不同寻常的不利因素影响，主要指标较去年的较高业绩基数，出现了不同程度的下滑。

据业绩快报，2022年1月至6月，公司实现营业收入2047.36亿元，归母净利润42.02亿元，同比分别下降27.64%和48.97%。

房地产业务和基建业务仍然是公司业务核心。今年上半年，房地产业务实现合同销售金额680.99亿元，同比下降58.5%。同期，克而瑞统计的百强房企销售降幅为50.3%。以全口径金额计，公司在克而瑞上半年百强销售榜单中跌出前十，位列第12位。

据公开数据，今年公司房地产业务销售开局不利，第一季度实现合同销售金额307.97亿元，同比下降56.1%；第二季度持续疲态，实现合同销售金额373.02亿元，较上年同期大降60.3%。

今年上半年，公司完成新开工面积85.6万平方米，同比减少91.3%，完成竣工备案面积下降17.1%。停工几乎成了常态，各地绿地楼盘延期、维权等消息不绝于耳。

在这种窘境之下，今年1月至6月，公司无新增房地产项目储备。

公司另一主力业务基建板块，受到行业影响，与房地产业务一样窘迫。

基建板块主要包括房屋建设和基建工程两大业务。今年Q1，房屋建设实现总金额874.51亿元，同比下降25.97%；基建工程实现总金额285.76亿元，同比下降51.37%。Q2，这一状况并未有所改善，房屋建设实现总金额同比下降46.58%，基建工程总金额同比下降19.05%。

经营之困

经营上的苦涩，绿地控股不是首次尝到，去年公司业绩腰斩，就让外界大跌眼镜。

2021年，公司实现营业收入5442.86亿元、归母净利润61.79亿元，同比分别增长19.43%和-58.80%。毛利率、净利率分别为11.67%和1.73%，盈利水平跌至近十年来的低谷。

今年第一季度，公司业绩颓势延续，营收规模、归母净利润同比分别下降27.62%和35.24%。与此同时，公司资金状况持续恶化，短期借款、一年内到期的非流动负债合计930.2亿元，在手货币资金仅656.8亿元，难以覆盖短期债务。以至于公司对在6月25日到期的5亿美元债券展期。

为了化解债务，公司董事长张玉良曾公开表示，要在3年内出售2000亿元资产保障债务偿还能力。不过，在行业低谷期，公司处置自持的商业、酒店等资产能否达到预期，还是个未知数。

据2021年报，自三道红线政策出台之日起，公司累计压降有息负债1476亿元，截至去年末有息负债余额降至2406亿元，全年压降有息负债812亿元。

不过，这样的举措还是不能让评级机构乐观起来。前不久，标普将公司高级无抵押票据长期发行评级调为CC级，并展望负面。这意味着在第三方评级机构眼里，公司从项目销售筹集新的流动性以履行债务义务的能力风险加大。

标普预计，未来12个月，绿地控股集团的离岸债务到期规模约为24亿美元，还有约96亿元人民币的境内债券和可回售债券，公司用来支持其偿还即将到期债务的可用现金有限。

绿地控股成立30年，拥有超大规模，也有上海城投、上海地产集团两大国资股东助力，实际盈利能力并不强。近十年以来，公司净利率长期徘徊在5%之下，甚至在去年净利率不及2%，营收规模超过5000亿元，净利润不到百亿。

据公开数据，2021年，行业典型上市房企盈利指标虽然延续2019年下行趋势，但毛利率、净利率中位数仍为19.3%和7.7%，绿地控股远低于行业平均水平。

除此之外，公司房地产业务早已落后友商。2014年，公司尚能以2408亿元年销售规模力压万科，荣登行业榜首。至2021年，公司年销售规模仍仅有2902亿元，已被同行远远甩在身后。

这7年时间，公司房地产业务未能持续巩固，基建成为第一大业务。去年底，公司悄悄地将所属行业类别从房地产业变更为土木工程建筑业。

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