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华夏人寿熬过两年托管期后，中天金融(行情000540,诊股)死磕保险的故事，或将划上一个句号。

无论结局好坏，罗玉平清楚，只要自己还留在这张牌桌上，就有赢的可能。现在看来这可能是一厢情愿。

经过5年煎熬，公司早已元气大伤。出售地产资产资金迟迟不到位，注入保险资产又遥遥无期，罗玉平将要面对的是更为复杂的资本局。

收购悬而未决

10多天前，银保监会核准华夏人寿高管任职资格和修改章程事宜，意味着华夏人寿结束长达两年托管期后，正式步入正轨。

与此同时，中天金融（000540.SZ）公告的口吻也在变化。在7月30日公告中，由以前循环往复几十次之多的“关于继续推进重大资产重组事项的进展公告”变成“关于重大资产重组的进展公告”。减少几个字，内里大有乾坤。

这宗国内保险业最大重组案，历时5年仍在原地踏步。公司称，目前处于与监管部门就交易方案所涉及重大事项进行汇报、沟通、咨询和细化的阶段，尚未形成最终方案，未进入实质性审批程序。

2017年底，公司公告以310亿元收购北京千禧世豪、北京中胜世纪所持华夏人寿21%-25%股权。在卖掉宾利卖掉子公司股权，勉强凑够70亿定金并支付后，这一事项搁置至今，公司也没有签署正式转让合同或协议。

收购进展一再延迟，公司转型金融的计划也在一步步消磨中小投资者的信心。或为增强市场信心，今年5月，公司公告披露贵州省、贵阳市两级国有资本拟参与这次重组，为公司这次鲸吞华夏人寿提供资金助力。

不过，贵州两级国资参与，或也在“走流程”。在7月30日公告中并未出现，只有“国有资产主管部门审批程序”只言片语。

可以说，这宗收购的复杂程度已经超出公司实控人罗玉平的想象。这不仅涉及监管层的审批，还在于华夏人寿本身的历史背景以及不可言说的另一面，正是因为这些不确定性的客观存在，使得他在这场收购中处处被动，陷入非常尴尬的境地。

公司在对保险资产的收购悬而未决的同时，以89亿元骨折价剥离地产业务也是悬之又悬。虽然等到了接盘方佳源系，可接盘方也在等待白马骑士。

今年1月，佳源系付完15.8亿元定金之后，尾款一再延期，截至目前，中天金融尚未有收到尾款的公开消息。

陷入绝境

现在来看，当年罗玉平力排众议收购华夏人寿部分股权，无异于火中取栗。由于收购被无限期拉长，地产主业又遭遇行业周期，以至于企业经营压力骤增。

7月15日，公司披露今年上半年业绩预告，预计归母净利润亏损22亿元至35亿元，而在上年同期，公司尚能盈利，为4097.05万元。

2021年，公司归母净利润亏损64.16亿元，为上市以来首次亏损。实际上近5年来，公司业绩状况可以说是每况愈下。

数据显示，2017年至2021年，归母净利润分别下降29.18%、29.56%、24.41%、48.40%和1221.92%。

盈利水平大降，公司欠的债务却不得不还。截至今年一季度末，公司短期借款、一年内到期有息负债合计约185.69亿元，在手货币资金仅59.95亿元。

罗玉平曾一度寄望于剥离地产平台中天城投带来现金流，并连带清偿有息债务174.5亿元，进一步缓解流动性危机，不料被接盘方沈天晴控制的佳源系放了鸽子。

随着佳源系陷入债务危机，再难拿出钱付齐尾款，中天金融无法及时回血，一些经营计划和安排也无法展开。

截至今年4月，公司及下属部分企业逾期债务本金40.40亿元，占公司经审计净资产的33.98%。全资子公司贵阳南明中天城投未能如期偿还8.97亿元，被债权人兴业银行(行情601166,诊股)贵阳分行诉至法院。

另外，2019年发行的19中金01、02、03、和05债券将在8月-12月陆续到期，合计金额54.50亿元。

公司控股股东金世旗控股日子也不好过，由于质押股份到期，被迫无奈，上个月连续两次转让所持中天金融股份，出售完成后，持股比例从43.11%降至40.96%。

转型一地鸡毛

上世纪90年代，罗玉平和肖春红一起在遵义做建筑承包业务起家，1998年肖在贵阳设立宏立城集团，开启总建筑面积223万平方米的山水黔城项目。工程管理科班出身的罗玉平执掌这个项目，为肖带来35亿元的账面资产，并依托这个项目开启后来被称为中国超级大盘的花果园项目的开发。

2004年，罗玉平正式离开宏立城，从承揽经适房项目到缔造贵阳另一超级大盘未来方舟，成为叱咤贵阳的另一房地产商。未来方舟建筑面积高达720万平方米、可容纳13万人居住生活，罗玉平在贵阳享有罗半城的名号。

随着罗玉平在房地产领域越做越大，个人积攒下巨大财务，并在2018年问鼎贵州首富之位，一时风光无两。

罗玉平的野心不止于此，早年间就曾主导公司对健康产业、金融业务做过全国性调研。

据媒体报道显示，2013年，公司在对全国市场研究中就对非地产业务有了新的考虑。尤其考虑到贵州产业、生态等因素，认为贵州无论从产业转型，还是在2020与全国同步实现小康，都离不开金融产业的支持。于是，公司决定择机进入金融、大力发展金融业务。

2015年，公司竞拍海际证券控制权成功，更名中天国富证券并迁址贵阳，成为贵州首家民营券商。在这一年，公司趁热打铁，通过增资扩股形式完成对友山基金的控制，同时通过收购间接成为中融人寿大股东，设立华宇再保险、百安互联网保险等机构，并发起设立贵安银行。

基金、证券、银行和保险板块齐头并进，公司在金融领域布局初步形成，2017年，公司直接更名中天金融（原证券简称中天城投），并在当年发起对华夏人寿部分股权的收购。

彼时，华夏人寿2017年总资产近4800亿元、净资产200亿元，这宗堪为蛇吞象的收购一旦成功，公司全金融业务战略布局将完成。

人算不如天算，5年过去，这宗收购甚至还没有进入实质性审批程序。另外，随着公司地产业务收入下行，非地产业务始终未能扛起大梁。

2021年，中融人寿收入140.96亿元，净亏65.36亿元，同比大降2624%；中天国富证券2021年净亏6349.53万元，进入2022年，中天国富证券保荐的IPO项目不是被否就是被撤回等，并被监管层通报批评和书面警示。

今年初，公司已将友山基金70%股权转让，对价1.78亿元。

关键词： 中天金融