4月18日，银行板块整体涨幅-2.44%，其中杭州银行(行情600926,诊股)涨1.31%居首。

数据显示，杭州银行2021年实现营业收入 293.61 亿元，同比增长18.36%；实现归属于公司股东净利润92.61亿元，同比增长29.77%；期末不良贷款率0.86%， 拨备覆盖率 567.71%，资产质量达到上市银行较好水平，拨备水平处于行业领先。

杭州银行2021年优良的业绩增速，也受到了知名券商海通国际的关注。海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券(行情600837,诊股)印度私人有限公司等各成员单位证券研究团队所组成的全球品牌。

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利润释放潜力充足

预计利润增速城商行中排名前三

海通国际分析师在其研报《杭州银行 2021 年业绩点评：利润增速潜力充足，估值有待提升》认为，杭州银行2021年业绩利润增速潜力充足，归母净利润2021年全年同比增长29.8%，预计该增速城商行中排名前三。此外，公司2021年Q4单季度同比增长42.7%，为2016年以来最高单季度增速。

杭州银行是一家总部位于杭州的城市商业银行。近年来，公司坚持做精杭州、深耕浙江，同时积极拓展长三角区域及国内一线城市业务，搭建了覆盖北京、上海、深圳、南京、合肥等重点城市在内的区域经营布局。

对于公司取得的较好业绩表现，杭州银行董事长陈震山表示，2021 年是杭州银行新一轮五年战略规划定向起航之年，公司以“二二五五”战略为引领，紧紧围绕“客户导向，数智赋能，持续构建差异化竞争优势”的战略定位，各项工作取得新进展新成绩， 实现新一轮五年战略规划的精彩开局。

截至2021年末，公司资产总额13,905.65亿元，同比增长18.93%；贷款总额5,885.63亿元、存款总额 8,106.58 亿元，分别同比增长21.69%、16.14%。2021 年，公司在英国《银行家》“2021 年全球银行1000强”榜单中排名攀升至第144位；在金融时报社“中国金融机构金牌榜·金龙奖”评价中，五度蝉联“年度十佳城市商业银行”。

研报中，海通国际分析师指出，公司利润释放潜力充足，2021年拨备覆盖率连续6年上升，已达到上市银行最高水平，为 567.7%。同时非信贷类资产计提充分，2021年Q4单季度新增非信贷减值损失13.7亿元。结合近期政策 “鼓励大行有序降低拨备率”，后续杭州银行释放利润有充足的潜力。

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资产质量一如既往行业领先

小微、科创业务特色鲜明

2016 年以来，公司不良率连续6年下降至2021年的0.86%。2021 年不良净生成率0.05%，预计其依然保持城商行中最低水平。其中对公、个人不良率较2021年Q2 均有下降，对公房地产贷款占比较2021年Q2有所下降，公司资产质量一如既往行业领先也受到了海通国际分析师的盛赞，其认为该行业不良率的上升是公司审慎前瞻性计提的结果。

杭州银行发展愿景为打造“中国价值领先银行”，研报分析认为，公司小微、科创业务特色鲜明。2021年末小微金融条线贷款余额同比增长22.10%；“两增两控”小微贷款余额同比增长20.86%；不良贷款率0.64%，同比下降0.26%，连续五年实现下降。

目前，公司升级“科创金引擎”品牌，累计服务科创企业9165户，95%以上为民营企业、70%以上为小微企业，其中“专精特新”企业客户超过1000户。科创企业融资余额同比增长45.69 亿元；创业股权投资基金托管规模达到1199.62亿元；不良贷款率1.11%，资产质量保持较好水平。“上市金引擎”客户覆盖浙江省内优质上市公司近50%、覆盖经营区域内科创板上市公司超40%。

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维持“优大于市”评级

海通国际预测，公司2022-2024年EPS为1.82、2.29、2.82元， 归母净利润增速为25.43%、24.08%、21.67%，原2022-2023年EPS为1.76、2.15元。根据DDM模型（永续增长和折现率 假设不变）得到合理价值为22.49元；根据PB-ROE模型给予公司 2022E PB估值为1.55 倍（可比公司为 0.77 倍），对应合理价值为21.01元。考虑到DDM 模型更能反映公司长期价值，券商目标价为22.49 元（对应2022年PE 12.34倍，同业公司对应PE为5.60倍），原目标价为22.12元，维持“优于大市”评级。

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