太猛了:又一巨头狂砸70亿!白酒扩产潮:茅台五粮液早已出手,影响有多大?
发布日期: 2022-04-22 11:19:05 来源: 中国基金报

尽管白酒板块股价近期遭遇深度回调,但上市酒企业绩整体依然靓丽,而行业龙头纷纷出台扩产计划。

4月21日晚,舍得酒业(行情600702,诊股)公告,拟投资建设增产扩能项目,预计总投资70.5亿元,规划用地面积约1774亩,建设工期预计为5年。建成后,公司预计将新增年产原酒约6万吨,新增原酒储能约34.25万吨,年新增制曲产能约5万吨。舍得酒业还发布了2022年一季度业绩,实现归母净利润5.31亿元,同比增长75.75%。

此前,贵州茅台(行情600519,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)、泸州老窖(行情000568,诊股)、今世缘(行情603369,诊股)、山西汾酒(行情600809,诊股)等多家酒企都出台了不同程度和不同形式的扩产计划,投资额最高超过了90亿。此背景下有行业人士担忧未来会否阶段性产能过剩,但也有分析称,此轮扩产更多是总量下滑背景下的结构调整,高端次高端白酒需求依然不足。

新增规划远超现有产能

据公告,为持续推进老酒战略,基于对白酒行业及自身实际情况的深入分析,舍得酒业拟投资建设增产扩能项目,以增强公司原酒产、储能力,提高产品质量,从而更好地保障公司高质量可持续发展。该项目预计总投资705369.52万元,规划用地面积约1774.11亩,建设工期预计为5年。建成后,公司预计将新增年产原酒约6万吨,新增原酒储能约34.25万吨,年新增制曲产能约5万吨。

值得注意的是,舍得酒业2021年年报显示,其舍得系列生产量为10454.33千升,沱牌系列酒生产量为32264.82千升,公司现有产能42719.35千升。而此次扩产单单是原酒产能就规划了6万吨,步伐不可谓不大。从投资额来看,70亿元也远超舍得酒业2021年营业收入49.69亿元。

公告称,项目建成后将增强公司原酒产、储能力,提高公司生产体系运营效率,实现公司现有生产布局、生产设备设施、配套功能的全方位优化升级。项目将利用公司自有资金并结合银行融资方式自筹分期投资建设,不会影响公司正常生产经营。项目投产后,在公司正常经营的情况下,年平均净利润预计达到13.17亿元,税后内部收益率23.30%,动态投资回收期8.96年。

一季度业绩继续高增

宣布扩产的同时,舍得酒业还披露了2022年一季度报告。

今年1-3月舍得酒业实现营业收入18.84亿元,同比增长83.25%;实现归属于上市公司股东的净利润为5.31亿元,同比增加75.75%。公司在公告中指出,营收提升主要系公司持续推进老酒战略,老酒品质进一步得到认可,而净利润增长则是销售收入增加所致。

从产品结构来看,中高档白酒一季度贡献了15.75亿的销售收入,同比增长90%,销售占比达到88%。渠道方面,一季度公司酒类产品新增经销商250家,退出经销商93家,报告期末共有经销商2409家,较2021年年末增加157家。

随着公司公告扩产以及公布一季报,券商也纷纷更新了对舍得酒业的业绩预测。

光大证券(行情601788,诊股)研报指,公司全国化进程稳健推进,“舍得+沱牌”双品牌战略持续发力,“平台型+联盟体终端”模式攻城略地,老酒概念逐步深入人心,看好舍得管理层改制后品牌及渠道势能的持续释放,维持2022-24年归母净利润为18.66/24.83/32.05亿元,当前股价对应PE为26/20/15倍,维持“买入”评级。

而平安证券虽然维持了“推荐”评级,但下调盈利预测。

其表示,公司22Q1顺利实现开门红,在老酒战略、双品牌战略、国际化战略和年轻化战略四大战略的协同下,公司业绩取得了稳健增长,预计公司22年有望继续享受次高端及老酒扩容红利。考虑到若疫情态势延续会对消费场景造成冲击,调整2022-2024年EPS预测为5.53、7.57、10.15元(原2022-2024年预测为5.66、8.01、10.68元),当前股价对应PE为26.8X、19.6X、14.6X,维持“推荐”评级。

股价上看,舍得酒业今日早盘高开低走后陷入宽幅震荡,在大市偏弱下无明显表现。从去年12月高点265.5元算起,舍得酒业5个月时间股价最大跌幅接近腰斩。

近期白酒迎来扩产潮

近期,还有多家白酒上市公司宣布扩产。

3月16日,山西汾酒公告,公司拟投资91.02亿元建设实施汾酒2030技改原酒产储能扩建项目(一期)。该项目建成后,公司预计将新增年产原酒5.1万吨,新增原酒储能13.44万吨。此外,还将斥资10.58亿元投向厂区浴室改造项目、新建电动自行车存车棚建设项目、高粱仓储项目、保健酒园区新增产能项目、白玉酒厂改扩建项目等。

今年2月,今世缘公告,拟投资90.76亿元实施南厂区智能化酿酒陈贮中心项目,预计将新增优质浓香型原酒年产能1.8万吨、优质清雅酱香型原酒年产能2万吨,年平均净利润达10.45亿元。

1月底,贵州茅台公告称,决定投资41.1亿元实施“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目,项目建成后可形成系列酒制酒产能约1.2万吨、制曲产能约2.94万吨、贮酒能力约3.6万吨,建设周期为24个月。

此外,五粮液也公告称,将对制曲车间进行扩能改造,新增原酒产能,主要建设内容包括制曲车间及相关配套设施等,分两期进行建设。项目估算总投资为27.5亿元。

去年末,泸州老窖也曾拿地扩产。泸州老窖公告称,公司全资子公司泸州老窖酿酒有限责任公司以自有资金不超过5.7亿元,购入四川泸州白酒产业园区的土地使用权,用于生产建设项目。此前还追加14.63亿元用于酿酒工程技改项目。

面对酒企新一轮扩产潮,有业内人士担心未来几年产能阶段性过剩。

申港证券研报认为,在白酒行业总产销量下滑的背景下,本轮扩产热潮预计并不会扭转全行业产销下降的趋势,而更像是一种结构性调整;与之对应,白酒市场或将迎来更加激烈的竞争。

申港证券称,近年来贵州、四川等核心产区产量、收入、利润均持续增长,非核心产区产量滑坡。川酒来看,占比持续提高,已经实现“两瓶有其一”的目标。随着更多资金涌入,有着优质产区资源、较高品牌和产品认可度的酒企产能也将随之提升。

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