福田汽车(行情600166,诊股)因宝沃汽车导致巨额资产减值，账面资金不足，难以偿还负债和支持自身运营，正试图通过剥离资产和定增募资来“回血”。

自2018年转让“烫手山芋”宝沃汽车67%股权后，福田汽车受到的负面影响至今。福田汽车2021年业绩预告显示，净利润巨幅亏损约50.35亿元，扣非净利润亏损约55.52亿元，主要是由于宝沃汽车相关事项计提资产减值。

经历2021年业绩巨额亏损，福田汽车正试图通过资本运作来“回血”。4月6日晚间，福田汽车计划挂牌转让北京智悦发动机有限公司（下称北京智悦）60%股权，挂牌价格不低于3.42亿元。而在4月1日，福田汽车发布2022年非公开发行预案，拟募资总额约为30亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金和偿还债务。

在此背后，福田汽车负债较重，现金流紧张，账面资金已难以还债和支持自身运营。截至2021年三季末，其负债总额达到389.83亿元，资产负债率为71.18%，其中流动负债为317.41亿元，主要是应付票据和应付账款。同期，其经营活动产生的现金流量净额仅为4.31亿元，现金及现金等价物余额为41.80亿元。

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“烫手山芋”宝沃汽车

宝沃汽车于1919年由德国工程师卡尔·宝沃创建，一度是德国第三大汽车制造企业，曾在1961年率先完成100万辆汽车下线，领先于奔驰和宝马。也正是在这一年，宝沃汽车因经营不善而破产，固定资产被奔驰和宝马收购，正式退出历史舞台。

2014年，宝沃汽车尘封于历史半个多世纪后，福田汽车进军乘用车领域，用500万欧元收购宝沃汽车品牌，次年就让其重现江湖。在营销上，福田汽车对外宣传其“德国”血统，打造“奔驰、宝马、宝沃、奥迪，德系同门四兄弟”的概念，号称“BBBA”。

宝沃汽车原本是个空壳品牌，半个多世纪销声匿迹，早已失去德国的技术底蕴和传承。宝沃汽车被福田汽车收购后，实际变成一个国产汽车，因而在汽车界又被称为“伪德系”。

据福田汽车财报，2016年至2018年，宝沃汽车销量分别为3万辆、4.4万辆和3.29万辆，营收分别为45.39亿元、57.6亿元、30.6亿元，净亏损分别为4.84亿元、9.85亿元、25.4亿元，累计三年亏损40.14亿元。

宝沃汽车持续亏损严重拖累福田汽车业绩，导致其业绩大幅亏损。2018年，福田汽车实现净亏损为35.75亿元，其中宝沃汽车亏损占比就达到70%。

2018年，福田汽车制定了“三年行动计划”，决意剥离亏损的乘用车业务，聚焦商用车主业。同年10月份，福田汽车将宝沃汽车67%的股权转让给长盛兴业，交易价格为39.72亿元。此外，长盛兴业需要在股权转让完成日起三年内，分期偿还欠付福田汽车的42.71亿元股东贷款。

为促成该交易，神州优车作为担保方，为福田汽车向宝沃汽车提供的股东借款提供不超过24亿元的担保。2019年3月份，神州优车发布公告称，拟受让长盛兴业所持有的北京宝沃汽车有限公司67%股权，股权转让价格约为41.1亿元。至此，福田汽车与宝沃汽车的关系还没有结束。

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甩不掉的宝沃“包袱”

宝沃汽车进入“神州系”，十分依赖神州租车采购订单，并不能改变原有的劣势。2020年，“瑞信咖啡造假”事件爆发，神州优车受此牵连，再加上长期业绩不振，难以向福田汽车偿还剩余股权转让款和借款。相关款项至今对福田汽车财务造成重大影响。

据福田汽车披露2021年业绩预告披露，预计实现归属净利润为-50.35亿元，业绩亏损主要是由于宝沃汽车相关事项计提资产减值。主要包括：

1、北京宝沃股权转让尾款及利息 16.71 亿元，报告期计提减值9.95亿元左右，累计计提减值16.50亿元左右；

2、北京宝沃股东借款及利息18.73亿元，报告期计提减值 13.87 亿元左右，累计计提减值18.13亿元左右；

3、北京宝沃往来欠款14.85亿元，报告期计提减值10.14亿元左右，累计计提减值13.42亿元左右；

4、长期股权投资5.34亿元，报告期全额计提减值；

5、收回宝沃整车资产14.56亿元，考虑可收回价值后计提减值7.74亿元左右。

上述资产减值损失合计约为-47.04亿元，再考虑到福田汽车持有宝沃汽车的股权确认投资收益等，影响利润总额预计约为-53.26亿元。扣除上述资产减值事项影响，2021年，福田汽车实现利润总额为3.55亿元。

《每日财报》注意到，福田汽车主业也面临挑战。2021年全年，其旗下商用车合计销量为650018辆，同比下降4.43%，其中重型货车销量下降28.52%。至2022年2月份，其商用车销量下滑幅度增大，累计销量为79062辆，同比下降21.83%，其中重型货车销量下降48.24%。

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“血槽”已空？负债高企流动紧张

遭遇2021年净利润巨额亏损后，福田汽车账面资金已不多，经营活动产生的现金流净额大幅减少，现有资金已难以还债和支持自身运营，如何“回血”成为当下之急。

截至2021年三季末，福田汽车负债总额达到389.83亿元，资产负债率为71.18%，其中流动负债为317.41亿元，占负债总额比例81.42%。此间，应付票据及应付账款为227.4亿元，合同负债为29.68亿元，其他应付款为42.71亿元。在非流动负债中，长期借款达到48亿元。

在巨额负债背后，福田汽车账面现金并不多，现金流难以支持负债和自身资金需求。从现金流报表来看，截至2021年三季末，福田汽车经营活动产生的现金流净额为4.310亿元，而去年同期为58.19亿元；筹资活动的现金流主要与借款和还款相关，借款现金为21.96亿元，偿还债务支付的现金为33.96亿元。

《每日财报》注意到，在负债高企和流动性紧张之下，福田汽车试图通过出售子公司和定增来“回血”。4月6日晚间，福田汽车宣布在北京产权交易所公开挂牌转让北京智悦60%股权，交易价格为3.42亿元，目的是“提高相关资产的使用效率”。

4月1日，福田汽车拟向控股股东北汽集团非公开发行1,428,571,428股股票，占发行前总股本21.73%，发行价格为2.10元/股，较当日二级市场折价20.45%。此次定增募资约30亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金和偿还债务。福田汽车直言，“公司财务风险和经营压力增大”。

福田汽车在投资宝沃汽车一事，可谓是亏损惨重，即使转让股权后当了“甩手掌柜”，也未能避免余波影响。2021年，光是在宝沃汽车相关事项上，福田汽车就计提资产减值50余亿元，直接导致其净利润巨额亏损。福田汽车账面资金不足，难以偿还负债和支持自身运营，正试图通过剥离资产和定增募资来“回血”。

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