对如今的朗姿股份(行情002612,诊股)而言，医美板块似乎更像是一只“黑天鹅”。

服装行业作为传统的消费品行业，受益于终端消费的逐渐复苏，前几年就已进入转型调整期，面临着消费不断升级、需求趋向多元的新变化。

此背景下，依靠女装业务发家的朗姿股份（002612.SZ）正在加速多元化布局，从女装到婴童，再到医美。

然而，无论是产业链延伸的婴童业务布局，还是跨行业的医美业务的布局，背后或都反衬出朗姿股份对于昔日传统主业女装业务，“库存高企、业绩走颓”的无奈。

另一边，不同于婴童业务，其对医美业务的布局确实对公司业绩有所提振，也一度被业内称为成功跨行业务布局的典范。然而，随着其医美业务增长率的下降、强监管时代下合规风险的加剧，先不谈朗姿股份能否成为医美机构标杆，光是可能带来的风险，怕就够它喝一壶的。

至此，其多元化转型思路也不由得被外界所打量。

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高库存造就多元化

朗姿股份成立于1999年，是一家包括女装研发设计、生产、销售及物流管理的企业，旗下拥有朗姿、莫佐、莱茵、玛丽等品牌。2011年朗姿股份成功登陆A股，成为国内第一家高端女装上市公司。

上市后，朗姿股份的扩张脚步逐渐加快。2014年底，其又收购了一家韩国童装上市公司Agabang，进入童装领域并拓展婴幼儿服装及用品市场，对接整合韩国服饰、母婴、美容、文化等时尚产业。

2016年，朗姿股份把触角伸向大热的医美行业，先是战略投资韩国梦想医疗整形集团，后又收购并控股“米兰柏羽”、“晶肤医美”两大国内医美品牌。

于较近公布的业绩而言，2021年三季报显示，朗姿股份实现营业收入26.51亿元，同比增长32.75%；净利润为1.58亿元，同比增长216.07%。但看似高增长的业绩，实则是因为2020年同期基数过低。

《每日财报》对比发现，若排除疫情影响，企业净利润大幅下降不具参考性，相比2019年同期，2021年归母净利润从21.29亿元增长至26.51亿元，仅2.45%的微增。

值得注意的是，女装业务仍是朗姿业绩支柱。2017-2021年Q3朗姿股份的女装业务分别营收11.10亿元、13.80亿元、15.12亿元、 13.23亿元，12.15亿元。但是，女装业务的痛点也同样鲜明。2016年至2021年上半年，企业存货分别为6.63亿元、7.85亿元、9.53亿元、9.97亿元、9.3亿元和8.54亿元。

所以才说，朗姿股份多元化背后或是其对传统女装业务，“库存高企、业绩走颓”的无奈。

制图：每日财报

事实上，对于整个服装行业来说，库存都是绕不开的一个痛点。因为产品积压不仅占用了公司的运营资金，同时也增加了公司的管理成本和获利成本，拉长产品的周转周期，从而降低了公司的整体利润。

而除了高库存外，朗姿女装多款服装设计撞款CELINE、MAXMARA等品牌，深陷抄袭风波，更是被众多网友称为“大牌平替”。

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医美业务面临“阵痛”

据财报显示，在婴童业务部分，朗姿股份去年上半年实现营业收入4.24亿元，较2020年同期增长19.80%，实现营业利润-1284.45万元，实现归属于上市公司股东的净利润-341.21万元，与上年同期基本持平，几乎对整体业绩表现没有什么帮助。

再就其“心心念”的医美板块而言，2021年上半年朗姿股份医疗美容板块实现营业收入5.3亿元同比增长49.52%，但营业利润仅为0.21万元，同比降低38.31%，出现了“增收不增利”困局。

其实业绩平平算不上大事，只是较为致命的是，自2021年下半年以来，医美行业监管政策开始收紧。2021年6月10日，国家卫健委等八部委联合发布《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，决定于6月-12月联合开展打击非法医疗美容服务专项整治工作。

2021年11月2日，市场监管总局发布《医疗美容广告执法指南》，对制造“容貌焦虑”等采取了重点打击；2021年11月25日，公安部下发通知要求严厉打击非法制售医疗美容产品等犯罪活动。可见，医美行业将在2022年迎来最强监管年，政策效应的显现也尚需时日。

另据《每日财报》了解，朗姿股份所处的中游医美服务市场参与者众多，竞争激烈。长远来看，其利润空间或有限。

一方面，中下游医美机构，净利率远不及中上游原材料及耗材企业，且市场格局分散，连锁头部机构所占份额极小；另一方面，聚焦朗姿股份自身，目前其仍保持激进扩张姿态，以顺应激烈的市场竞争，但医疗机构属于重资产，投入大、周期长，新机构多还处于亏损状态。

由以上可见，收紧的监管无异于是在疲惫的朗姿身上再添一块砖。实际上，在强监管环境下，朗姿股份旗下医美机构“米兰柏羽”因“营销广告虚假宣传”已经出现在了小红书的虚假种草名单中，并被小红书平台进行封禁。

总而言之，在主业女装高库存面前，朗姿似乎没有什么办法。在医美板块上，其接下来如何在减小合规风险、持续获客中寻找一个平衡，或是至关重要的一步。否则，一个稍不留神，“多元化”就回到解放前，成为一纸空谈。

关键词： 朗姿股份