曾经快速扩张、如今门店数量已超过8000家的老百姓(行情603883,诊股)出手转让资产，引起市场关注。

老百姓此次转让的是益丰新兴大药房连锁河北有限公司100%股权，由石家庄新兴药房连锁有限公司接手。

3月3日，老百姓向《国际金融报》记者表示，此次转让标的公司的工商信息已变更。

老百姓表示，此次股权转让是出于聚焦战略的考量，共涉及石家庄17家门店，相关业务体量占公司整体比重较小，预计对公司经营和资金不会产生不利影响。

3月4日，老百姓报收41.84元/股，微涨0.10%。

四巨头门店均超7000家

连锁药店竞争白热化

老百姓大药房连锁股份有限公司（以下简称“老百姓”）创立于2001年10月，位于湖南省长沙市，是一家由单一民营药店发展起来的大型医药连锁企业，除药品零售外，兼营药品批发与制造。

近年来，“跑马圈地”带来的规模效应和对上游议价能力的提升，使连锁药店行业收购、并购成风。

老百姓也遵循了这样的增长逻辑，不断进行大规模并购。自2015年以来，老百姓已通过星火模式并购超1800家门店，遍布江苏、甘肃、内蒙等9个省份。

到2021年6月30日，老百姓的营销网络已覆盖全国22个省，共有7680家门店，其中直营门店有5682家，仅2021年上半年新增的门店就有1290家。

其中，老百姓在华中地区（湖南省、湖北省、江西省、河南省）的收入占比超过39%，是其业务收入的重要来源。在该区域的领先优势，也让老百姓的市场份额进一步提高。

数据来源：老百姓2021年中报

然而，连锁药店业内竞争激烈，即使在快速扩张后，老百姓仍不是门店数量最多的。数据显示，截至2021年三季度末，在已经上市的连锁药店中，市值最小的一心堂(行情002727,诊股)拥有8356家门店，居于首位。老百姓有8163家，大参林(行情603233,诊股)有7610家，益丰药房(行情603939,诊股)有7246家。

除了门店数量外，在药品定价方面，连锁药店行业也越来越“卷”。

2021年，医保局发布了《医疗机构医疗保障定点管理暂行办法》和《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》，明确规定：定点零售药店可凭定点医疗机构开具的电子外配处方销售药品，也可以申请纳入门诊慢性病、特殊病购药定点机构。

也就是说，处方药以后也会渐渐流向实体药店，这就为药品零售市场带来极大的潜在增量。但与此同时，随着国家集采政策的实施，医院的药品价格也随之大降，连锁药店如想参与竞争，就需要降低涉及集采的药品价格。

快速扩张后财务存隐患

老百姓如何保卫市占率

在收购公司的同时，老百姓针对不同层级、不同需求的市场特征探索新业务。当前老百姓大药房旗下包含中医馆、院边店、“稀缺药”代购、DTP药店、特殊医保门诊等业务。

其中，公司DTP药店（DTP药店：是指以价值较高的自费药品为主的多点配送，这种销售方式销售的药品多为大病用药，如肿瘤药、血液用药、精神用药等。）截至2021年第三季度末已达145家，为四大连锁药店龙头之最。

在四大连锁药店企业中扩张速度最快的老百姓。财务方面却也存在着诸多隐患。

在A股四大医药流通类企业中，老百姓的负债率最高。截至三季末，老百姓资产负债率达到67.72%，一心堂资产负债率为51.61%，大参林资产负债率为63.48%，益丰药房资产负债率为51.24%。

对于负债过高的问题，老百姓在回复《国际金融报》记者采访时表示：目前资产负债率处于合理范围。同时，鉴于公司货币资金较为充裕、资产变现能力较强、融资渠道多元，且近期定增完成补充流动资金5.22亿元，财务风险可控。

受频繁收购的影响，老百姓自身的商誉也在不断走高。2021年下半年，老百姓已斥资14.28亿元收购河北华佗药房51%的股权，还购买镇江华康大药房35%股权、江苏百佳惠苏禾大药房49%股权、泰州市隆泰源医药连锁49%股权，实现对该三家连锁药店100%控股。

随着并购需求陡增，收购标的估值上涨，并购成本也相应增加，甚至可能超过公司的实际价值。2021年8月，老百姓拟以自有资金14.28亿元收购华佗药房51%的股权。而经评估，华佗药房股东全部权益评估价值为27.98亿元，增值率为1128.65%。老百姓如此高溢价的收购引起了上交所注意，随即收到问询函。

溢价11倍收购的华佗药房等项目，也造成了巨额商誉。截至2021年三季末，老百姓商誉达到36.38亿元。而在2021年12月收购的怀仁大健康，预计将进一步推高其商誉。

2021年下半年以来，老百姓股价一直表现平平。2021年8月，其股价达到近半年以来最高点56.54元/股，2022年3月2日触及最低点40.80元/股，跌幅达到27.83%。

对于如何维持现有市场份额，老百姓对《国际金融报》记者表示：下一步将重点进行9到10个战略省份扩展，进一步提升原有优势市场的占有率，巩固领先地位。另一方面也会利用好加盟方式，瞄准县域乡镇市场，吸纳单体和中小连锁药房，迅速下沉。

关键词： 药店也越来越卷加速扩张后的老百姓如何消化