《电鳗快报》文 / 杨力

华森制药(002907.SZ)连续两年业绩下降，近年来该公司的减肥药奥利司他的销量在大幅下降，在找到新增长点之前，该公司需加大研发投入力度。

业绩连续两年下降

2月16日，华森制药发布了2021年业绩快报，报告期内，该公司实现营业收入8.4亿元，同比下降4.11%;归属于上市公司股东的净利润9316.14万元，比上年同期下降21.84%。

华森制药表示，该公司营业收入下降的主要原因为与植恩生物的合作品种奥利司他胶囊销售收入大幅下降所致，若剔除合作品种奥利司他胶囊销售收入下降因素，报告期内该公司营业收入同比上升8.11%。

华森制药进一步披露，报告期末，该公司与合作企业植恩生物进一步达成约定，该公司以自有品牌“曲畅”对奥利司他胶囊进行商业化运营，相信随着奥利司他胶囊(曲畅)商业化计划的逐步实施，该品种的销售收入将有所提振。

另外，值得注意的是，报告期内，华森制药五大独家中成药品种呈现快速增长的态势，独家中成药品种实现销售收入同比增长19.86%;化学药销售收入、医药商业营业收入因集采等行业变化导致价格下降呈增速放缓或滞涨趋势，但随着新产品不断推向市场(2021年度公司新获得三个品种的药品持有人证书，公司引进的特医食品项目率先以营养品在市场上市销售)，将对未来公司营收规模的增长提供有力支撑。

对于营业利润和净利润下降的原因，华森制药在公告中解释称，第一，公司持续加速创新升级，无论是创新药研发方面还是在仿制药及大健康品种的研发投入均进一步大比例增加，报告期内公司研发投入较上年同期增长80.05%。第二，报告期内，该公司确认的与收益相关的政府补助减少1,822.93万元，上年同期公司确认的与收益相关的政府补助为2,951.74万元;第三，报告期内因市场进一步恢复，公司自营品种推广活动增加，因此销售费用较上年同比上升;第四，因第五期新建GMP生产基地项目2021年全面投入使用，大量非现金性折旧费用增加，此项折旧费用较上年同期增长1,868.62万元，同时公司集采品种于2020年二季度开始配送，2021年全年均按集采价格销售，年平均销售单价下降，最终导致产品毛利率有所下降。

《电鳗快报》注意到，2020年和2021年，华森制药连续两年业绩下降。从2018年至2020年，该公司的归属于母公司股东的净利润分别为1.37亿元、1.7亿元和1.19亿元，同期增速分别为22.67%、23.57%和-29.79%;同期该公司的扣非后净利润分别为1.11亿元、1.39亿元和0.89亿元，同期增速分别为23.15%、25.01%和-35.84%。

减肥“神药”光环不在

2017年10月登陆A股市场的华森制药是一家集药品研发、生产、销售于一体的综合型制药企业，业态覆盖医药工业、医药商业及医药零售。2021年上半年，该公司有84.82%的收入来自医药工业，14.11%的收入来自医药商业，0.22%的收入来自医药零售，0.85%的收入来自其他业务。

如果产品划分，该公司来自消化系统用药的收入占比为22.74%，来自耳鼻喉科用药的收入占比为21.38%，来自精神神经系统用药的收占比为14%，激素及调节内分泌功能药物的收入占比为19.77%，其他领域用药的收入占比为6.93%。

华森制药将业绩下降归于该公司与植恩生物的合作品种奥利司他胶囊销售收入的大幅下降。奥利司他胶囊是华森制药与植恩生物通过业务合作的方式共同开发的。植恩药业具有奥利司他胶囊和西洛他唑片的生产技术，但没有生产奥利司他胶囊与西洛他唑片所需要的生产线，而华森制药拥有成熟稳定的生产胶囊剂和片剂的生产线。

2006年，两家公司达成协议，采取由华森制药独家生产，合作方植恩药业或其指定第三方独家销售，且植恩药业授权华森制药在奥利司他胶囊合作期内使用植恩药业拥有的“赛乐西”和“艾丽”注册商标。

奥利司他曾一度被捧为“减肥神药”，而且该药品是中国减肥市场唯一获批的“独苗”。数据显示，从2017年至2019年，该药品的销售增长率分别为13.2%、104.5%和95.8%，预计2021年我国市场奥利司他制剂销售规模将可到20亿元。其中，植恩药业销售6.6亿元，占比52%，占半壁江山。

然而，目前奥利司他的“神药”光环正在消失。CDE发布的《体重控制药物临床试验技术指导原则》提及，奥利司他减重效果有限，加之由于其作用机制(胃肠道脂肪酶抑制剂)相关的胃肠道不良反应，如脂肪(油)性大便，脂肪泻等，其在临床上的应用受到限制，体重控制药物存在未被满足的临床需求。

目前国内不少企业在开发减肥药物。统计数据显示，截止2021年11月下旬，除了5个Ⅲ期临床阶段的GLP-1类药物，国内还有13家药企的14款肥胖症药物取得了临床批件。

面对奥利司他的销售不给力，华森制药在新药上加大了研发投入力度。2021年前三季度，该公司的研发费用为2536万元，同比增长了10.5%;2019年和2020年，该公司的研发投入金额分别为3497万元和5212万元，同期研发投入占营业收入的比例分别为4.15%和5.91%。

关键词： 业绩连降 减肥神药风光不在 华森制药需加大研发投入