2月18日，“快运之王”安能物流（9956.HK）发布上市后首份业绩预告，2021年实现货运量、收入、毛利持续增长。其中货运量增加不少于20%、收入增加不少于30%，实现快速增长，毛利增加少于10%保持稳定态势。因行业整体处于震荡期，以及加大直营车队运力储备战略投入、研发与网络投入等影响，净利润出现下滑。

与此同时，基于对未来发展信心，公司宣布不超过1亿港元的股份购回计划，这也是继2021年12月董事长王拥军两次增持后，管理层再次向市场传递的“低估”信号。

货运量、收入、毛利持续增长，加大直营车队运力战略投入

公告显示，截至2021年12月31日，安能物流预计货运量增加不少于20%、收入增加不少于30%，毛利增加少于10%，仍旧维持了稳定的规模增速。

众所周知，今年物流业利润下滑似乎成为行业“魔咒”，顺丰控股(行情002352,诊股)2021年业绩预告显示，全年预计扣非净利润预计同比下降69%-71%。德邦股份(行情603056,诊股)同样经历业绩阵痛，2021年度实现归母净利润预计同比减少67%-87%。受相关因素影响，对比2020年6.54亿元的经调整净利润数据，安能物流2021年的经调整年内净利润也同比减少约30至40%。

对于这一业绩变动，安能物流在预告中做出详细解释，自2021年第二季度以来，COVID-19疫情反复及其他宏观因素所导致的整体经济增长放缓已削弱及干扰对快运零担服务的需求增长；同时，燃油作为干线运输成本的主要组成部分，其价格的大幅上涨导致公司整体干线运输成本进一步增加。同时，公司同步也增加对研发、网络平台管管理及人员招聘的投资，预期将这也将实现中长期业务的大幅增长。

此外，公司大规模的干线投入也进一步影响了年内净利润的表现，2021年公司对自营干线运输车队进行了重大投资。此前披露数据显示截至2021年4月30日，其自营车队就有约2400辆干线高运力卡车和3600多辆挂车，后续规模仍在不断扩大，是快运零担市场最大的直营车队之一。但由于行业造成的广泛影响，货运量增幅较预期慢，一定程度延长卡车车队利用率的爬坡周期。市场分析认为，作为优化成本提质增效的战略投入，强大高效的直营车队终将是安能成本领先的强大护城河。

价值低估，股份回购彰显管理层长期信心

作为“港股快运第一股”，安能物流于2021年11月11日港股上市。通过其创新的货运合作商平台模式，以及数字化和科技能力加持，安能物流已经形成了规模增长、网络效应集聚、盈利能力增长的良性循环。2020年安能物流货运总量约为1020万吨，在中国所有快运网络中的市场份额占比17.3%，排名第一，终端客户超过360万个，覆盖约96%的县城和乡镇。

今年1月，摩根大通发表研究报告，首予安能物流“增持”评级，目标价15港元。鉴于安能物流的规模、成本水平等，摩根大通认为其最能从中国零担运输市场的结构趋势中受益，其自我强化的平台将使其比同行更快地获得市场份额，可能会追随中通快递过往的增长轨迹。

管理层也同样表达了对未来的乐观信心，在同时公布的回购计划中，预计将根据招股章程完成全球发售后已发行股份（不包括因超额配股权获行使而可能发行的任何股份）总数的10%作为最高额度进行回购。同时，公司拟从其自身的财务资源拨付股份购回计划，拟用资金中不超过1亿港元购回。

市场分析人士认为，在市场领先地位及高效可扩展的业务模式带动下，安能物流在服务质量、时效稳定性、网络基础等方面已经获得客户认可，形成一定的品牌效应。特别是在行业规模效应和集中度提升的过程中，头部企业将具备更多的领先优势。在资本市场方面，公司此次回购股份，更反映出董事会及管理团队对公司长期的业务发展前景及业绩增长充满信心。

关键词： 安能物流