《电鳗快报》文/高伟

2021年12月31日，湖南军信环保股份有限公司(简称：军信环保)创业板IPO已提交注册。中信证券为其保荐机构，拟募资24.5278亿元。《电鳗快报》经调查研究发现，公司此次IPO招股书还存在很多疑点，尤其是家族控股、董事长涉贿赂案、募投项目未批先建等备受市场关注。

家族控股是非多

据招股书，军信环保家族企业特征突出，据资料显示，目前戴道国家族持股比高达92.35%，何英品家族持股比为6.22%。戴道国通过直接持股和控制军信集团、湖南道信，控制军信环保合计91.51%股份的表决权。戴敏、戴晓国、戴道存、冷昌府、冷培培等人均持有股份，这五人与实际控制人、董事长戴道国存在近亲属关系。在公司董监高成员中，副董事长何英品与董事GUAN QIONG HE(何冠琼)为父女关系，公司监事徐惠思与其他核心人员李方志为夫妻关系，董事长戴道国为财务总监周重波配偶戴敏的姐夫。

戴道国能够通过行使表决权对发行人的发展战略、生产经营、利润分配等事项实施重大影响。军信环保坦言，虽然公司已经建立了较为完善的法人治理结构，但如果公司的实际控制人凭借其控制权地位，通过行使表决权等方式对公司的人事任免、生产和经营决策、利润分配等进行不当控制，将可能损害公司及其他股东的利益。

市场人士认为，一直以来，股权集中、“一股独大”被视为完善上市公司治理结构的绊脚石。特别是在民营企业中，如果公司实际控制人为某一自然人或者家族，公司治理结构弱点将更加突出。家族式企业在人力资源优化配置、建立合理的人才结构等方面存在弊端。家族成员之间容易通过控制董事会来影响公司的重大决策，有可能损害其他小股东的权益。

董事长涉贿赂案

招股说明书披露，军信环保董事长、法定代表人为戴道国，其通过直接和间接的方式合计控制军信环保91.51%股份的表决权，为公司的实际控制人。据鼎城区人民检察院2017年2月23日工作报告披露，该院突出查办的有影响有震动的大要案件中，其中一起为“湖南军信环保集团公司戴某行贿案”。

工商资料显示，湖南军信环保集团有限公司(以下简称“军信集团”)为军信环保控股股东，该司法定代表人、实际控制人为戴道国。不知鼎城区人民检察院披露的案件中，涉案人员“戴某”是军信环保董事长戴道国，还是另有其人?公司在招股说明书中披露实际控制人报告期内不存在贿赂等刑事犯罪的行为是否属实?

另外，军信环保子公司浦湘生物的少数股东永清环保原董事长刘正军，因涉嫌单位行贿罪判处有期徒刑一年三个月。据报道，刘正军曾与军信环保董事长戴道国共同考察了“长沙市生活垃圾深度综合处理(清洁焚烧)项目”。上述项目是否就是军信环保本次募投项目的一部分?该项目是否与行贿案件有关?

据天眼查显示，董事长戴道国目前任职9家企业，担任股东5家，担任高管8家，且实际控制13家企业。尤为注意的是，戴道国周边风险有79条，预警提醒也有79条。

高风险信息方面，戴道国担任法定代表人的湖南好望谷绿色住宅股份有限公司有注销备案信息。

在诉讼方面，其担任法定代表人的湖南军信环保集团有限公司曾因劳动争议而被起诉(4)，担任法定代表人的长沙滕王阁房地产开发有限公司曾因生命权、健康权、身体权纠纷而被起诉(4)，担任法定代表人的长沙滕王阁房地产开发有限公司曾因商品房预售合同纠纷而被起诉(4)，担任法定代表人的湖南军信环保集团有限公司曾因建设工程设计合同纠纷而被起诉(2)，担任法定代表人的湖南军信环保集团有限公司曾因机动车交通事故责任纠纷而被起诉(2)，担任法定代表人的浦湘生物能源股份有限公司曾因装饰装修合同纠纷而被起诉(2)，担任法定代表人的湖南军信环保集团有限公司曾因金融借款合同纠纷而被起诉(1)，担任法定代表人的湖南军信环保集团有限公司曾因建设工程施工合同纠纷而被起诉(1)……

募投项目未批先建

招股说明书披露，军信环保本次IPO计划募资24.53亿元，其中，7.36亿元用于补充流动资金，3.93亿元用于长沙市城市固体废弃物处理场灰渣填埋场工程项目。

而军信环保身处资金密集型领域，公司通过BOT模式进行项目开发运营，在建设前期需要企业垫付大量资金，后期技术研发也需要大量资金投入。因此，公司需要较多流动性。就是这样的财务状况，军信环保仍然坚持大额现金分红，且发生在IPO之前，市场质疑军信环保上市是为了圈钱。

值得注意的是，军信环保2018年末在建工程包含长沙市城市固体废弃物处理场灰渣填埋场项目，而长沙市生态环境局对此项目的批复日期显示为2019年2月。上述项目是否存在未批先建的情形?该项目的手续是否合法合规?

三大隐忧尚存，怎能保护普通投资者利益?会否有利益输送行为发生?

关键词： 军信环保IPO：三大隐忧何时能排解