1月28日，孚能科技（688567）发布全年业绩预告，预告显示公司暂时仍未能扭亏。然而，据公司此前发布的第二轮审核问询函之回复来看，公司2021年的营收数据表现或仍有望超出市场预期，后续发展仍然坚持三元软包技术。

根据回复公告，孚能科技2021年四季度主营业务销售量达到1.31GWh，较三季度1.16Gwh的销售量环比增长约13%。有分析认为，结合公司2021年前三季度实现营业收入19.65亿元，其中三季度实现单季度10.88亿元营收的数据来看，公司四季度营收超过三季度、全年营收突破30亿元应是大概率事件。整体来看，公司的营收构成仍以三元软包动力电池为主。

资料来源：公司公告

此外，公司还在回复函中披露已收到主要客户2022年的订单合计高达14.81GWh，且部分主要客户尚未完整下达全年订单，已是2021年销售量的4倍有余。

有分析指出，根据回复函披露，在目前公司已与多数客户就产品价格上调达成一致的背景下，公司2022年的营业收入或有望超过70亿元，在2021年30亿营收的预测基础上仍有1.3倍增长空间，符合股权激励订立的营收目标。

数据来源：公司数据

2022年下半年，压制孚能盈利能力的核心因素——原材料价格快速上行的趋势或将逐步衰退。与此同时，公司还计划通过提高产品售价、与外部供应商订立长期协议、参股上游原材料供应商、体系创新等多种方式缓解原材料上涨压力。随着三元正极材料等原材料价格的日趋稳定，公司在原材料方面的压力会逐步减轻，从而快速改善公司的毛利率及最终净利润表现。

分析指出，除上述驱动因素外，公司在镇江工厂的产能爬坡也将进一步提升公司的规模效应，有利于显著扩大公司出货量及业务规模，进一步降低公司生产成本，提高公司在上游及下游领域的产业议价权，从而最终显著改善公司的利润率。未来，在广汽集团、戴姆勒及北京奔驰等核心客户订单量快速增长的背景下，孚能科技有望为股东创造更多回报。

值得注意的是，国泰君安分析师曾在稍早前的分析报告中指出，公司有望于2022年实现快速放量，从而快速扩大业务规模，改善公司盈利能力。在研报中，分析师预测尽管2021年仍处亏损，但2022年孚能科技有望分别实现7.75亿元净利润，相较于当前市值而言仍显低估，具备显著投资价值。

此外，华创证券分析师亦对孚能科技的前景表示乐观，其在稍早前的分析研报中提示，随着产能扩张的快速上行，公司到2023年的总体产能有望接近50GWh。分析师认为，在规模效应的助力下，公司盈利能力有望快速提升，并预计2023年公司有望实现10.4亿元净利润，对应股价高达59.7元，同时给予强烈推荐评级。

关键词： 2021年营收数据有望超预期 孚能科技三元软包决心不改