2022年的第一个交易日，永安期货股价延续了2021年最后一个交易的跌停走势。1月4日，永安期货低开低走，盘中有反弹但收盘仍跌停。截至昨日收盘，永安期货股价报33.77元/股，跌幅9.99%，总市值491亿元。

永安期货在昨日收盘后发布了《股票交易异常波动公告》。公告称，公司股票连续2个交易日（2021年12月31日、2022年1月4日） 收盘价格跌幅偏离值累计超过 20%，根据《上海证券交易所交易规则》有关规定，属于股票交易异常波动情况。经公司自查，并向实际控制人发函征询，截至本公告日，不存在应披露而未披露的重大信息。公司敬请广大投资者注意二级市场交易风险，理性决策， 审慎投资。

值得注意的是，1月3日，中信证券研究团队发布题为《永安期货（600927）：期货龙头，但不便宜》的研报称，永安期货目前市值546亿元，对应2022年PB为4.4倍、PE为35倍，估值已不便宜。从未来一年时间考虑，未来一年目标价对应2023年1月的目标价，满足中长期估值逻辑的起点。目前公司流通股为1.45亿股，流通盘比较小，短期内次新股特征明显，2022年12月23日为5.3亿股流通股，流通盘将大幅扩大，预计该公司估值将在未来一年趋向理性，该公司股价相对市场存在下跌超过10%以上的风险，符合“卖出”评级标准，首次覆盖给予“卖出”评级，取估值上限对应目标价为22元/股。

公开资料显示，目前覆盖永安期货的券商研报有6份，分别来自中信证券、兴业证券(行情601377,诊股)、海通证券(行情600837,诊股)、华鑫证券和华金证券等。其中，有2份给予“买入”评级，有3份给予“增持”评级，1份为“卖出”评级。

海通证券给出的是“优于大市”评级，对应合理价值区间为19.81—21.39元/股。

华金证券称，永安期货综合实力较强，上市后优势有望加强，进一步拉开与同业差距。预期公司2021—2023年归母净利润分别18.01亿元、23.16亿元、27.83亿元，参考历史和可比公司平均估值，给予2022年4.5倍PB，推导得出目标价43.6元/股。

华泰证券(行情601688,诊股)认为，永安期货风险管理业务规模与创利能力增强，预计2021—2023年其他业务收入分别为312.70亿元、360.82亿元、408.43亿元，利润率分别为2.50%、2.55%、2.60%。永安期货2021—2023年每股盈利（EPS）为0.88元、1.01元、1.12 元，可比公司2022年平均PE估值为28.80倍，考虑到公司为期货行业龙头，规模优势与盈利能力突出，各业务条线领跑，给予估值溢价2022年PE 30倍，对应目标价30.23元/股，首次覆盖给予增持评级。

中信证券认为，永安期货在2019年和2020年净利润均超10亿元，远超行业第二名和第三名，净资产收益率稳定在15%左右。截至2021年6月底，公司净资产为86.6亿元，和第二名差距正在缩小，通过A股上市融资25.1亿元，有望保持行业龙头地位。

期货公司商业模式和证券公司本质一样，目前永安期货以通道型业务为主，竞争同质化严重。溢价水平测算上，中信证券认为，从短中期看，期货行业仍处于景气阶段，永安期货盈利和资本有望继续保持龙头地位，再给予其50%估值溢价，对应合理估值区间为225亿—320亿元，对应2022年PB为1.8—2.6倍，PE为14—20倍。

不过，在中信证券股吧中，有声称是永安期货亏损股民的用户声讨中信证券：“作为头部券商竟然无耻到如此地步，在永安期货上市前后不对其评级，反而在永安期货高位换手后，恶意做空评级，这些所谓的研究员到底是为谁服务，做事如此不地道，希望有亏损的永安期货的‘韭菜’踊跃支持，并找出恶意做空的研究员。”

关键词： 期货一哥 中信证券