受益于“元宇宙”概念兴起，汤姆猫(行情300459,诊股)股价水涨船高。从9月至11月16日收盘，公司股价涨幅高达52.81%.

然而，汤姆猫近期频繁发布股东减持股份的公告。九月至今，公司股东合计减持9223.49万股，减持金额超过1.63亿元。与此同时，公司大股东仍有大比例质押股权。减持和质押风险值得关注。

从业绩看，近年来，受商誉暴雷影响，公司业绩波动较大。最新三季报显示，公司商誉占净资产比例高达105.56%。未来，汤姆猫的商誉减值风险仍然值得关注。

伴随着“元宇宙”概念的兴起，汤姆猫9月8日在互动平台上表示，公司具备元宇宙产品开发的用户基础，当天股价于午后开盘涨停，并因此收到了创业板的关注函。监管部门在经过问询后，浙江证监局对其下达《行政监管措施决定书》。由于“元宇宙”的基础设施尚未成熟，汤姆猫的产品是否真正属于“元宇宙概念”仍需等待检验。

股东频繁减持 质押率较高

11月初，汤姆猫发布股东大宗交易减持股份的公告，控股股东金科控股于2021年11月12日通过大宗交易方式减持483万股，占公司总股本的比例约为0.14%。

九月至今，汤姆猫股东频繁减持。信披数据显示，9月至11月16日，汤姆猫股东合计减持9223.49万股，减持金额超过1.63亿元。其中，值得关注的是股东王健有被动减持行为。自2021年9月14日至9月28日，王健累计被动减持公司股份数量约占公司总股本的1%。被动减持的主要原因系其部分股份质押融资被法院强制执行平仓处置。

图1：9月1日至11月16日汤姆猫股东减持情况

追溯汤姆猫减持历史发现，这并非王健第一次被动减持。

2019年12月底，公司曾发布公告称，王健于2019年8月15日至10月21日期间减持的2253万股是因为其在方正证券(行情601901,诊股)股份有限公司办理的股票质押式回购交易的股份被方正证券强制卖出。

值得一提的是，王健减持公司股票曾涉嫌内幕交易，被证监会立案调查。公司曾于2020年12月21日发布公告称，因2019年11月至2020年3月期间王健减持公司股票涉嫌内幕交易，被立案调查。随后，公司对外宣布，王健因个人原因申请辞去公司董事、董事长、董事会提名委员会及董事会战略委员会委员职务。

此外，公司大股东仍有大比例质押股权。截至10月末，公司大股东共有14.2亿股股权质押，占总股本40.43%。

图2：汤姆猫大股东股权质押情况

前三季度增收不增利 商誉高企

在大股东减持的同时，汤姆猫的业绩也存在下滑的风险。2021年前三季度，公司实现营业收入14.02亿元，同比增长13.23%；归母净利润6亿，同比下降3.31%，出现增收不增利的现象。

翻看历史数据，近年来，公司的业绩出现较大波动。研究发现，这主要是和商誉暴雷有关。

图3：2017年至2021年前三季度汤姆猫营收、归母净利润及同比增速

2019年，因公司收购标的公司之一杭州哲信出现亏损，公司全额计提23.20亿元商誉减值。与此同时，另一家标的公司Outfit7的业绩在承诺第三年没有达标。为此，公司计提商誉减值2.62亿元。受商誉减值拖累，公司2019年亏损28.23亿元，接近上市以来盈利总和。

2021年三季报披露，汤姆猫现有商誉36.48亿元，而公司当前净资产则为34.56亿元，商誉占净资产比例高达105.56%。未来，汤姆猫的商誉减值风险值得关注。

上市六年改名三次 蹭“元宇宙”概念引警示函

收并购给公司带来的不只是高额的商誉，也带来了汤姆猫的多次更名。2015年5月上市以来，公司进行了三次更名。上市之初，公司名为浙江金科，后更名为金科娱乐。2017年金科娱乐间接收购了“会说话的汤姆猫”母公司Outfit7 56%的股权，金科娱乐变身为金科文化。今年8月，公司正式更名为汤姆猫。

让汤姆猫真正走上“风口”的则是元宇宙概念。9月8日，汤姆猫在互动平台上表示，公司现有产品拥有庞大的用户基数，具备元宇宙产品开发的用户基础。消息一出，引发汤姆猫股价攀升，并由此引来监管部门的关注。

当天，汤姆猫收到创业板的关注函。关注函中明确要求其补充说明现有主营业务、主要产品与元宇宙概念的关联性。

在回应上述关注函中，汤姆猫提到，公司当前的游戏产品与理论上的元宇宙存在很大差距，公司目前的产品迭代及新产品的探索尚处于早期阶段，存在很大的不确定性。即使公司未来在社交化、开放世界领域的项目迭代与新产品研发如期完成，依然不排除相关产品与元宇宙存在较大差距。

随后，汤姆猫收到浙江证监局《行政监管措施决定书》。警示函显示，公司通过互动易回复投资者咨询时未能客观反映公司相关业务的实际情况、对公司业绩的影响及充分提示相关风险。要求公司提交书面整改报告，杜绝今后再次发生此类违规行为。

对此，汤姆猫表示将组织相关人员加强对相关法律法规及规范性文件的学习，全面增强合规意识，提高信息披露质量，提升公司规范运作水平。

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