9月以来，锂盐价格大幅上涨，天齐锂业(行情002466,诊股)第三季度营收环比第二季度却只是小幅增长。11月1日晚的一份调研纪要，揭开了“真相”。

天齐锂业称，公司碳酸锂产品价格随行就市，每个月定一次价，体现在财务报表上有一定滞后性，但公司第三季度锂化合物属于满产满销。

来源：Wind

报表滞后

中证君注意到，10月29日，调研天齐锂业的阵容可谓“豪华”。

来源：公告

投资者交流环节的第一个问题是：锂盐产品在9月有较大涨幅，但公司第三季度单季营业收入为何相较第二季度增长幅度较小？

根据天齐锂业公告，公司第三季度实现营业收入15.22亿元，第二季度实现营业收入14.47亿元，环比增速仅约5.2%。

天齐锂业的解释是，第三季度公司锂化合物及衍生品销量与第二季度基本持平，增长主要体现在销售均价上。但公司碳酸锂产品价格随行就市，每个月定一次价，体现在财务报表上有一定滞后性。

同时，天齐锂业表示，第三季度，公司锂化合物满产满销，锂精矿及锂化合物销量及收入均较去年同期有所增长。公司第三季度预收款也有所增加，在财务报表上体现为合同负债金额增加。

翻阅天齐锂业财报可知，公司半年报披露的合同负债为1.18亿元，三季报披露期达到5.09亿元。

这意味着9月以来锂盐价格上涨的效益于天齐锂业而言，将体现在四季度业绩上，而非第三季度。

上海有色网数据显示，电池级碳酸锂本轮价格上涨始于8月初。11月1日，电池级碳酸锂均价报19.35万元/吨，9月以来涨幅高达71%。

尽管锂盐价格节节攀升，但机构看多情绪仍浓厚。颇受行业关注的澳洲主力锂矿公司Pilbara第三次锂辉石精矿拍卖结果10月26日出炉，最终价格为2350美元/吨，加上65美元/吨运费为2415美元/吨。

机构测算，该批次碳酸锂生产成本将达到16.7万元/吨。国泰君安(行情601211,诊股)研报称，本次拍卖价格再次超过此前最高价，远超2016年、2017年高点锂矿价格，看好锂价后续进一步抬升，利好拥有锂矿资源的标的。

继续扩张产能

天齐锂业10月29日晚披露三季报，公司前三季度实现归母净利润5.3亿元，同比扭亏为盈，上年同期亏损11.03亿元。第三季度实现归母净利润4.44亿元，同比扭亏为盈，上年同期亏损4.07亿元。

业绩增长原因除前三季度公司锂化合物产品销量和销售均价较上年同期增长外，还有公司子公司增资扩股引入战略投资者IGO Limited的交易完成，偿还了12亿美元银团并购贷款本金及对应利息，银团并购贷款项下A+C类贷款自动展期至2022年11月25日、B类贷款展期至2023年11月29日的实质性条件已经达成，按照《企业会计准则第12号—债务重组》要求确认了与银团并购贷款展期相关的债务重组收益等因素。

前述调研对债务问题同样有提及。天齐锂业称，将综合考虑各项因素，逐步优化债务结构，进一步降低资产负债率至合适的水平。且从运营和财务角度来看，公司会考虑保持合理的负债从而进行新的产能扩张。

来源：公告

天齐锂业介绍，公司澳大利亚奎纳纳一期“年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目”调试工作正按既定计划顺利推进。泰利森项目方面，将在经过充分论证后有序推进此前已经公开的产能扩张项目，逐步实现中期11万吨/年锂盐产能的规划。

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