创新研发，一直以来都是医药行业的不二法宝。而拥有创新动能的稀缺标的，也一直是港股市场的投资热门。

10月26日，鹰瞳科技（02251.HK）正式公开招股，并预计将于11月5日在港交所主板挂牌上市，瑞银集团及中信证券为其联席保荐人，这意味着鹰瞳科技将正式成为港股市场“医疗AI第一股”。

业内人士指出，人工智能在商业端的应用主要分布在医疗、金融、能源、消费、工业等各行业多场景中，人工智能领域尝试登陆资本市场的公司包括此前在A股获得科创板批准的旷视科技、云从科技。鹰瞳科技作为港股市场中第一家通过聆讯的医疗AI公司，实际上也是港股市场上第一家真正以AI软件收入为主营收入的人工智能公司，是一个极具稀缺性的标的。

公开资料显示，鹰瞳科技成立于2015年，随后不断在医学影像AI行业精耕细作，主要提供基于AI视网膜影像识别的早期检测、辅助诊断及健康风险评估解决方案。2020年8月，鹰瞳科技拿到了国家药监局颁发的首张人工智能视网膜辅助诊断第三类医疗器械证书，开启产品在医疗机构的商业化进程。与此同时，公司根据不同应用场景，其产品可同时覆盖保险、视光、药房等大健康场景。

产品管线丰富 多元场景商业化

与同类型的医疗AI公司相比，鹰瞳科技在产品管线上的独特优势在于，除了拿三类证的人工智能医疗器械软件（SaMD），公司还自主研发硬件设备；除了面向医疗场景的辅助诊断软件产品，公司还有面向大健康场景的个性化健康风险评估产品。因而鹰瞳科技是业内为数不多的能将硬件、软件、算法及服务集为一体的解决方案提供商。

具体来看，鹰瞳科技产品线主要分为三大板块：检测及辅助诊断的SaMD、健康风险评估解决方案和独有硬件设备。

其中，Airdoc-AIFUNDUS是鹰瞳科技的核心产品，这款使用复杂深度学习算法的人工智能SaMD，可利用视网膜影像准确检测及诊断慢性病。

Airdoc-AIFUNDUS的1.0版本，主要用于辅助诊断糖尿病视网膜病变（以下简称“糖网”）。该产品于2020年8月获得国家药监局颁发的三类证，目前已推销至医院、社区诊所、体检中心等医疗机构，并自2021年第一季度起开始产生收入。

有分析认为，近些年不断增长的糖网患者及高血压性视网膜病变患者人数，决定了Airdoc-AIFUNDUS这款人工智能SaMD，无论是在等级医院的内分泌科、体检科、眼科等科室，还是在基层医疗机构，都有广阔的应用价值和市场潜力。

为此，鹰瞳科技正在扩大产品的适用症范围，将相继推出Airdoc-AIFUNDUS的2.0版本和3.0版本，以覆盖以上所述的这些疾病。三个版本目前已确认将作为同一张三类证下的适应症拓展而注册。

前不久，鹰瞳科技联合中山大学中山眼科中心在《柳叶刀·数字健康》发表的全球首个视网膜多病种辅助诊断系统真实世界研究结果已表明，其覆盖14种视网膜异常的算法模型已具备堪比人类医学专家的诊断准确率。

此外，鹰瞳科技的产品线还包括针对青光眼、白内障、ICVD及ASCVD、妊娠期糖尿病视网膜病变、妊娠期高血压性视网膜病变、颅内高压相关视乳头水肿视网膜病变及贫血症的其他七款自主研发的SaMD。

值得关注的是，鹰瞳科技不仅在“院内开花”，也早早实现了“院外结果”。公司产品管线中的健康风险评估解决方案，旨在为用户提供基本的健康评估，实现多达55种风险指标的检测，可覆盖医疗场景之外的广阔大健康场景。

受益于多维度的商业化策略，鹰瞳科技迅速渗透入市场，除了覆盖医疗场景外，还覆盖到包括保险公司、视光中心及药房等大健康场景，建立起稳固而多样化的客户群。据悉，鹰瞳科技协助多家保险公司准确、有效地评估保险申请人和被保险人的健康状况；以及星创视界和高济医疗等视光中心和药房，为客户提供全面的视网膜环境分析，并识别可能导致视力受损的风险因素。

硬件设备方面，鹰瞳科技拥有三款自主研发的全自动智能眼底相机，其中一款目前已获得第二类医疗器械证书，并于2021年4月开始大规模商业化生产。

营收规模迅速攀升 商业化进程可观

招股书显示，2019年、2020年及2021年上半年，鹰瞳科技的营收分别为3041.5万元、4767.2万元、4947.7万元，2021年上半年营收即已超过2020年全年，可谓增速迅猛。

由于在产品研发、注册、商业化等方面具有先发优势，规模经济致使鹰瞳科技的毛利率平稳增长。2019年、2020年及2021年上半年，鹰瞳科技的毛利率分别为53%、61%和64.1%。

分业务来看，提供包括健康风险评估解决方案及Airdoc-AIFUNDUS（1.0）在内的人工智能软件解决方案是鹰瞳科技的营收主力，2021年上半年收入达3908.7万元，同比增长556%，增幅强劲，占总营收比例的86.1%。

硬件设备的销售收入也大幅增长，2021年上半年就已达成2020年全年的近两倍营收，达600.1万元。

核心产品营收规模迅速攀升，验证了公司多维度商业化策略的成功。分场景来看，2021年上半年，医疗机构实现营收1034.9万元，同比增长200.8%，占总营收比重为20.9%。

另外，大健康场景实现营收3884.4万元，同比增长1409.1%，占总营收比重78.5%。

业内人士指出，两项收入来源同时大幅提升，说明公司产品在使用场景中不断渗透，也意味着产品被市场认可。

弗若斯特沙利文数据显示，未来中国人工智能医学影像市场预计从2020年的3亿元增至2030年的923亿元，年复合增长率为76.7%。其中大健康场景的市场规模更将以102.7%的年复合增长率快速增长，至2030年达到500亿元。

如鹰瞳科技创始人张大磊所说：“我们去年才服务了200多万的中国人，只占全中国人口的千分之二，接下来我们要把这个比例努力提升到百分之二，十分之二。”从3亿规模，到形成近千亿的市场，可以想象未来十年，医学影像AI行业将迎来巨大的市场机遇。

分析认为，作为医疗影像AI领域全球市场领导者和先行者，一向低调稳健的鹰瞳科技即将以“医疗AI第一股”形象展示领头羊效应。

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