“蓝帆医疗(行情002382,诊股)单三季度营业收入同比下降41.59%，净利润骤降为负，同比跌101.81%。”

10月26日，蓝帆医疗 （002382.SZ） 发布2021年第三季度报告。据三季度报告披露，蓝帆医疗2021年前三季度营业收入为65.72亿元，同比增长41.20%；归属上市公司股东净利润为34.18亿元，同比上升81.06%。此前，据公司三季度业绩预告，2021年前三季度归属上市公司股东的净利润相较去年同期有75%-85%的增长，实际前三季度的业绩表现比上年同期增长81.06%，符合预期。分季度来看，第三季度营业收入为13.85亿元，同比下降41.59%；归母净利润为-0.23亿元，同比下降101.81%。

蓝帆医疗表示，三季度净利润下降主要源于四个方面：一是防护手套的价格超预期下降，致使三季度防护产品盈利情况较去年同期有大幅度滑落。二是，心脑血管事业部支架业务因受国内集采落地、国外疫情反复和研发费用持续投入等主客观因素影响，业绩出现亏损。三是，心脑血管事业部旗下持有基金第三季度市价高位下跌，进一步导致投资亏损。四是，公司财务费用受汇率波动和发行可转债所致利息增加的两大因素影响，同比增幅 266.43%。

10月21日，公司在回复10月18日深圳证券交易所2021年半年报问询函中表示，健康防护产品三季度的毛利率为22.63%，相较二季度下滑28.81%。其主要原因是手套价格受全球需求趋于稳定有所回落，大幅度压缩毛利空间，手套平均价格由二季度334.52元/千支下降至200.43元/千支。竞争对手英科医疗(行情300677,诊股)在10月25日发布的三季度公告中也表示，其三季度因手套价格和原材料价格波动，净利润同比下降56.61%。同时，蓝帆医疗平均营业成本受丁腈、乳胶原料成本波动持续增长。其次，由于产品成本结构不同，公司业务由PVC手套逐渐转移为丁腈手套，两者成本差异加剧营业成本波动，三季度营业成本相较二季度增加0.57亿元。

针对2020年心脑血管事业部心脏支架业务由集采而单价大幅度迅速下跌的情况，公司表示，截止2021年6月底，公司借助首次中标的机遇，销售覆盖全国2300家医院，心脏支架销量超过22 万条，相较去年同期增长188%。然而，由于心脏支架平均单价从1.3 万元下降到700 元，市场份额的显著扩大无法弥补单价骤降的收入损失，心脑血管事业部第三季度营业收入为1.89亿元，净利润为-1.28亿元，主要源于本季度研发等费用的增加和旗下基金市价下跌造成的投资损失。

此前，马来西亚橡胶手套协会（MARGMA）预计后疫情时代手套需求增速将提升至每年 20-25%，而丁腈手套将在消费量和市场价值两方面均领先于其他手套品种。对此，蓝帆医疗为应对全球需求增长和国内产能释放，2021年持续进行产能扩张，预计从疫情前180 亿支健康防护手套产能，2021年末产能可达470 亿支。截止2021年第三季度，蓝帆PVC手套产能47.81亿支，产能利用率为53%；丁腈手套产能达34.88亿支，产能利用率为86%。据公司9月26日公告，“60亿支/年健康防护（新型手套）项目（三期20亿支/年）丁腈手套提升改造项目”和“2亿副/年手术手套项目”因生产设备异常、调试生产线结构等原因推迟竣工验收时间。

元气资本此前在对蓝帆医疗的研究中认为，手套是一门好生意，但目前来看，蓝帆医疗存在产能受限、商誉减持、支架集采、多个业务仍在研发阶段等不利因素。相较英科医疗，蓝帆提供了三季度归母净利润骤跌为负的业绩表现，短期内多种主客观因素抑制公司业绩，“A+X”多产品模式互补战略仍需要时间的考验。

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