科沃斯(行情603486,诊股)不再是A股的财富密码。

当80、90后逐渐接替50、60后成为家庭消费和承担家务的主力，这时我们发现，主要目标群体开始大规模接受并寻求各种智能家电设备帮助完成。

如今年轻消费群体工作繁忙、愿意花钱买时间、乐于尝试新事物、对高科技产品接受度高。一切能够解放双手的东西，不管是洗碗机还是扫地机器人(行情300024,诊股)，都是他们的心头爱。而扫地作为“家务必选项”，可以说没有动过念头买台扫地机器人的人，一定不是一个合格的“懒虫”。

科沃斯（603486.SH）是凭借扫地机器人做到A股上市的一家科技公司，但近两年一边面对的是更多用户接受的市场，另一边却是自身逐步褪色的光环，它到底是遇到了什么呢？

业绩未到，套现先行

2006年，钱东奇创办了科沃斯品牌，开始酝酿扫地机器人产品研发，但一直到2012年，第一款可以称得上是产品的扫地机器人才真正推出。此后经过多年发展，到2016年，市场逐渐开始迎来扫地机器人热，这才推动了科沃斯朝着更快的发展方向进行跃进。

2018年，科沃斯正式登陆A股。上市一年后，科沃斯很快就被资本追捧为“扫地茅”，它以十几倍的股价涨幅成为很多投资人眼中的香饽饽。但在公司经营业绩并没有大幅度提升时，就获得了远高于公司实际价值的估值，这也给科沃斯此后的股价异常波动埋下了隐患。

8月27日，科沃斯发布2021年半年报显示，上半年营收53.59亿元，同比增长123.11%；净利8.50亿元，同比增长543.25%。值得一提的是，其海外业务的收益可观，收入在2021上半年实现了同比增长134.8%的业绩。

可尽管业绩亮眼，但二级资本市场的表现却并不买单。科沃斯在8月30日、31日连续大幅下跌，跌幅分别为10%、7.35%。

实际上《每日财报》发现，除了二级市场不乐观，科沃斯的内核也或难支撑其高估值，连首发股东也提早借机套现跑了。据科沃斯此前披露的公告，公司股东泰怡凯因自身资金需求，拟减持1028万股，预计减持不超过公司总股本的1.80%。作为首发原始股东，泰怡凯曾持有科沃斯IPO前股份3284.75万股，占公司总股本的8.21%，位列第四大股东。但三轮减持下来到只剩1.80%，那这一次再减持则就是清仓的节奏。据不完全统计，科沃斯上市后，泰怡凯减持科沃斯股票预计累计套现45.59亿元。

此外，2021年10月25日起，股权激励陆续解禁，而解禁股成本仅有20.28元，与其当前股价存在140元左右的套利空间，或进一步令其股价承压。

重营销轻研发引争议

除了遭遇大股东减持之外，科沃斯重营销轻研发问题也应是投资者关注焦点。外界普遍认为，科沃斯当前定位正面临严重脱节，在技术研发投入层面与一贯强调的“科技型公司”的市场调性不符，从其研发与营销费用的营收占比就能明显看得出来。

就最新半年报来看，科沃斯今年上半年销售费用更是同比增长130%达到了12.18亿元，占总营收比例上升到了22.7%，已经是同期研发投入的6倍。作为一家科技企业，研发能力必是其未来最重要的护城河之一，研发能力一旦跟不上，则很可能被其他企业所超越。

数据显示，整个2021上半年，科沃斯研发投入金额只有2.02亿元，占总营收比重仅为3.76%；而在过去的2018年到2020年期间，科沃斯分别投入了2.05亿元、2.77亿元和3.38亿元的研发开支，研发投入占比分别为3.60%、5.21%和4.67%。

如果拿同赛道公司进行对比，2020年科沃斯营收达到了72.3亿元，净利润6.4亿元。其中，研发费用3.38亿元，仅仅比石头科技(行情688169,诊股)高了7500万。两者相比，石头科技在去年总营收45.3亿元，净利润却高达13.69亿元。营收不对等的情况下，研发费用相差无几，净利润却高出几乎一倍，这就足以说明科沃斯的营收，基本上是靠着营销投入转化来的。而在技术层面，现在科沃斯也已经被石头科技迎头追上。

另据《每日财报》了解，去年5月外界比较关注的，科沃斯宣布与海外友商iRobot达成业务合作协议，iRobot向科沃斯授权在产品中使用 Aeroforce技术，而iRobot可以向科沃斯采购扫拖一体产品进行销售。很容易理解，这项合作的本质就是iRobot让科沃斯用部分关键技术，科沃斯代工生产后在产品上贴上其LOGO，再送回给iRobot进行销售。

其实说到底，对于核心技术而言，攥在自己手里才是安全的。这项目只有最终产品的贴牌LOGO是属于科沃斯的，也就是说其与传统的代工生产无本质区别。

“后劲不足”已显现

以当前国内扫地机器人市场格局来看，行业集中度依旧很高，但对科沃斯而言也并非高枕无忧。

奥维云网数据显示，目前我国扫地机器人的渗透率在5%-6%之间，而早在2019年，美国家庭的扫地机器人渗透率就已经达到了12%-13%。可以说，现阶段行业因愈加成熟的技术和可以降低的成本，再加上大有可为的市场，已促使赛道越来越显得拥挤。

有信息显示，近年来不仅有海尔、美的等传统家电企业进入扫地机器人行业，华为、小米等互联网企业亦纷纷跨界而来。各势力凭借在AI、云计算、物联网等领域的技术优势，以及品牌口碑、资金规模、生态体系等优势，正在蚕食科沃斯的市场份额。而在高端市场，irobot、戴森等品牌则已稳定占据了一部分市场份额。在如此市场环境下，扫地机器人赛道未来的排名或有更大变数。

除了赛道竞争的外部不利因素外，科沃斯自身内部产品也已略显“颓势”。《每日财报》关注到，国庆前夕，科沃斯召开了2021年度机器人新品发布会，宣布推出三大覆盖“硬件、软件和空气净化机器人”新产品，分别为地宝X1家族、YIKO AI语音助手及沁宝Z1系列。

可细数科沃斯的这三大新品，其创新力颇有“江郎才尽”的韵味。首先，被科沃斯寄予厚望的地宝X1家族，作为其首推的扫拖一体机器人，产品在行业上略显滞后。因为像云鲸智能、美的等企业，早就推出了类似的产品。无论是从功能，技术，还是体验等维度，都已经满足了很多中国家庭对于清洁电器产品的想象和需求。

其次，YIKO AI语音助手和空气净化机器人着实“毫无新意”。所以说白了，尽管科沃斯发布会名为“多维进化”，但实则采用的是“新瓶装老酒”策略，无法掩盖其自身在家用扫地机器人市场发展“天花板”逼近的现实尴尬，而未来发展空间引人担忧。

很容易洞见的是，科沃斯的发展趋势似乎暗合其股价当前走势。而其所在竞争赛道上，虽未见绝对龙头，但真正的行业“带头大哥”，绝对不是光凭那上窜下跳的市值就能担当的。只有技术才是支撑这场竞争长跑冠军的源力量。眼下，仰望海外的科沃斯也许是时候好好想想了。

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