曾经的垃圾股股价跌到一定程度就很难再跌，因为它始终有个壳价值存在，再烂的股票都会因为这个预期而存在一定的投机价值，但目前随着北交所的设立，拟上市企业的融资通道已经十分畅通，而且更加便利，选择借壳上市的企业会越来越少，因此壳股的价值也会越来越低，投资者要远离这些壳资源。

所谓的壳股，通常包括ST股以及那些缺乏可持续经营能力的股票，按照正常逻辑分析，这些公司已经很难给投资者带来持续的投资回报，投资者持有壳股股票的风险已经很大，对于价值投资者而言，壳股其实就是垃圾股的代名词，因为这些壳股不会给投资者带来任何稳定的投资收益，它们拥有的只是可有可无的投机炒作预期。

历史上壳资源曾出现过多次炒作行情，但是这都不是对现有壳股价值的认同，而是投资者寄希望于新的重组方进场对原有的壳股进行资产重组，以便获得股价的上涨，从而让投资者从中盈利。也就是说，壳股本身并不具备投资价值，它们的价值高低取决于重组预期以及重组成功概率的高低。

但是，随着A股市场越发成熟，借壳上市开始变得少见，其中根本的差异在于新股IPO的难易程度。过去的A股，新股上市需要排很长时间的队，平均排队时间在1-3年之间，如此长时间的等待让部分公司望而却步，从而退而求其次选择了借壳上市，有需求自然有市场，壳资源的价格也就反映出了这种借壳的供求关系，而壳资源的价格，正是壳股的股价。

注册制之后，公司上市的效率大幅提高，上市门槛也相对有所降低，壳资源的炒作已经出现一定的降温，现在北交所的出现，更是进一步提高了拟上市公司的融资效率，所以本栏说，未来的重组方将会越来越少，而等待重组的壳股票却越来越多，那么壳资源的价格也会越来越低。

本栏认为，壳股的真实价值远比投资者理解的更低，所以投资者的最佳投资策略就是远离壳股，虽然极个别的壳股可能会因为资产重组而股价大幅上涨，但是这是绝对的小概率事件，在大量的壳资源之中，能够乌鸦变凤凰的公司凤毛麟角。

投资者除了要回避壳股外，还要回避准ST股票，即那些出现连续业绩亏损、主营业务出现了一定问题的公司，如果它们的股价持续走低，而且一季报、半年报的业绩也都没有扭亏的迹象，投资者就应该要小心它们的年报业绩也会不理想，尤其是股价下跌至每股净资产之下的很多公司，投资者要小心它们可能会在第二年大幅计提所有可以计提的资产减值，以便把亏损全部做在第二年，给第三年的扭亏创造良好的条件。真到那个时候，第二年年报公布时，公司大概率会让投资者踩雷，这个风险也不可小视。

(评论员 周科竞)

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