中国电信大股东为了稳定股价，拟不少于40亿元增持股份，但面对巨大的AH差价，巨额增持计划显得有些“底气不足”，本栏认为，与其增持A股，不如增持H股“围魏救赵”。

中国电信的股价在几分钱内上下波动，下有发行价支撑，上有抛盘打压，走势被投资者称为织布机或者条形码，这样的走势在农业银行上市初期也曾出现过，其后终于难以承受抛盘的打压，以破发结束了这种无聊的走势。

现在中国电信又在死守发行价，过去有绿鞋机制，现在又有了大股东增持，其意图还是为了支撑股价，这里面有两个问题，一是大股东并没有明确表示买入股价的时间和价格，只是笼统地说是一年时间、不少于40亿元，至于价格，没说。

如此看来，即使最终中国电信跌破了发行价格，大股东也可以在临近一年的时间节点，按照当时的市场价格买入40亿元股票，也算是履行了承诺。所以本栏说，中国电信大股东并没有死守4.53元发行价的承诺，大股东的增持行为，只能说是一个长期利好，对于支撑短期发行价的操作，意义并不是很大。

事实上，如果中国电信大股东真的不想让A股股价下跌太多，最好的办法就是去买入H股，只要港股股价上涨了，投资者自然会提升A股中国电信的估值，那时投资者的买盘就能支撑住股价，如果大股东只是单纯买入A股，那么就算买光40亿元增持资金，股价也还是会继续向港股股价靠拢，因为长线买家是不可能高价买入A股的，去买更便宜的港股将是最好的选择。

但是增持港股似乎也有风险，就是境外投资者如果看到中国电信股价大幅上涨，不排除他们会卖出中国电信股票，转为买入中国移动等其他同板块股票。看到个别股票价格上涨，港股投资者可能会去比较估值水平，然后进行换股操作。

所以中国电信大股东以现在的价格不管是买入A股还是H股似乎都是不明智的，最有可能的策略或许是等待A股中国电信股价调整充分，能够吸引长线买家入场时再大量买入不少于40亿元的增持承诺，然后股价再出现一定的上涨，这种操作是成本最低的，也是大股东最有可能选择的操作策略。

当然，从长期看，中国电信想要让股价稳定在发行价格之上，最好的办法还是提升公司的业绩水平，在强大的净利润及业绩增长的支撑下，股价自然会受到投资者的青睐，那时不用说保住发行价，就是更高的股价也没有任何问题。

对于投资者来说，目前持有中国电信A股并不是太划算的选择，目前的中国电信股价实在找不出能够出现上涨的契机，发行价即使不破，大概率也只能是在这个区域内震荡，投资者会丧失掉巨大的机会成本，如果投资者真的看好中国电信这家公司，倒不如直接买入港股中国电信股票。

(评论员 周科竞)

关键词： 中国电信 大股东 巨额增持 底气不足