可转债大面积溢价交易，增强了投机性，可转债失去了避险功能，未来会有较大的风险隐患。

东方财富网有一个栏目叫转债申购，显示了可转债的全部数据，其中有一列叫转股溢价率，即投资者通过购买可转债转股相比于直接购买股票的溢价率，在第一页的数十只可转债中，只有5只可转债的该数据是负值，其中有4只还是因为可转债尚未上市交易，所以最新价按照面值100元计算。这就是说，至少在最新的这几十只可转债中，仅有一家是可转债贴水交易，其他的可转债大多溢价率超过10%，20%以上的也比比皆是，再往后面翻几页，情况也基本差不多。如此看来，可转债现在已经整体处于虚高的水平上，这与过去只有流通盘很小的可转债虚高有所不同，值得引起投资者的警惕。

对于可转债的转股溢价率偏高，有三种原因。第一是可转债本身存在债券属性，假如上市公司股价下跌过多，远离转股价太远，可转债显示出完全的债券属性，此时的转股显然是不划算的，高企的转股溢价率虽然吓人，但是却并没有太实际的意义，因为如果就这样保持下去，最后持债人会选择回售可转债或者兑换本息，投资者也不会有太大的损失。而上市公司如果为了能让投资者转股，比较常见的操作是大幅降低转股价格，让股价有可能通过一定幅度的上涨让转股变成可能。

第二种原因就是因为投资者过度看好某一只股票，引发股价大涨，但是考虑到股价有涨停板的限制，而可转债没有，那么当投资者因为股价封死涨停而无法买到股票时，可能会选择以更高的价格买入对应的可转债，从而达到抢先持有股票的目的，此时可转债价格将会出现短期大涨，从而引发转股溢价率上升，但这种情况多因股票涨停板、转债可交易的情况引发，并不会持续很久，一般当股票能够正常交易时就会消失。所以这也没有太大的危害。

显然，现在的部分可转债并不属于上述两种情况，而是第三种情况，即投资者的投机交易引发，当投资者看到可转债可以日内T+0交易，并且没有涨跌停板限制的时候，部分投资者就抛弃了可转债原本的避险属性，改为把它当成投机炒作的工具，因为投机者出价更高，所以它们用价格直接赶走了原本的价值投资者，于是可转债市场整体出现泡沫，投资者买卖可转债的理由也不再是因为它能规避股价下跌的风险，而是因为可转债有大资金炒作，投资者买入可转债也并不需要研究对应公司的股价走势，只需要判断可转债有没有庄家控盘即可，两种投资逻辑大相径庭。

所以本栏说，现在的可转债市场已经沦为投机炒作的工具，转债价格普遍虚高，投资者也缺乏理性，甚至很多投资者并不清楚可转债到底是个什么东西，这样的情况很危险，不排除泡沫越吹越大的可能，一旦有一天泡沫破裂，庄家出逃，最终被套牢的还是广大的中小散户。

(评论员 周科竞)

关键词： 转债价格 普遍虚高 投资者 缺乏理性