半年报披露季结束，不管是业绩大幅增长，还是公司业绩爆雷，都已经过去，未来股市的热点将向三季报的业绩预期以及年报业绩预期转移，投资者的视野也将转向新的领域，投资者可从年报预期的变化中寻找新的投资机会。

目前而言，A股市场的中报业绩不确定因素短期消除，投资者进入了一个相对短期的放心持股阶段，虽然还有可能出现大股东减持的突发利空，但是毕竟中报的爆雷风险基本消失，投资者在选择股票的时候可以适当忽视中报业绩，三季报和年报的业绩变化才是投资者应该关注的焦点。

虽然短期不会出现较大的突发利空，但现阶段却是投资者最难操作的一段时期。对于多数上市公司而言，一年的后半段可能是基本面变化很大的时间。投资者做对了可能会收益巨大，如果做错了，也可能会深度套牢，所以投资者在选股的时候要注意年报预期的变化，而非年报本身。

什么是年报预期的变化?例如现在投资者预期某个行业的年度业绩很好，此时的股价也很高，但是如果忽然有一天，投资者对于这一预期发生了变化，改为担心其业绩的成长性，这种变化可能来自于其产品价格的下跌，或者原材料成本的上涨，再或者国家政策的转变。

同样的，如果现在投资者并不看好的行业业绩预期出现重大转变，那么其业绩预期也将出现重大转变，股价也将出现重大转机。

总之，在下半年里，上市公司的业绩预期变化还是很明显的，投资者如果能够抓住这种业绩变化的趋势，就有可能把握住难得的投资机会并回避掉投资风险。

中报过后，虽然有些个股的市盈率很低，但并不能作为估值低的主要标准，因为个股的估值预期将会向年报转移。

最典型的业绩预期变化就是垃圾股的命运，时下不少垃圾股的股价都被炒作到很高，因为投资者认为公司短期退市风险不大，包括退市后回归股的强势表现，引发投资者愿意下注垃圾股。但是垃圾股的命运却是很难预测的，例如曾经的*ST秋林，投资者也一度认为它有机会免于退市，但最终还是难逃退市的命运。

同样，如果有投资者认为大概率会退市的公司成功避免退市，股价也自然会引发一波狂欢，所以年末时段正是投资者研究国家政策、产业形势、上市公司微观经济的最有价值时段，即此时研究正确的收益最大，因为此时股价对于业绩趋势的变化最为敏感。

当然，投资者在研究这些细节的时候一旦判断错误，也会有较高的投资风险，所以投资者还是应该尽量分散投资，选择几个有较大盈利机会的品种分散买入，这样将能减少波动，让自己的投资收益更加接近自己的预期。

(评论员 周科竞)

关键词： 投资者 年报 预期变化 投资机会