常言道“常在河边走，哪能不湿鞋”，金科文化董事长王健就因疯狂违规减持而自食恶果。从金科文化发布的公告来看，王健因2019年11月-2020年3月期间减持公司股票涉嫌内幕交易被立案调查，而这一事件也很快被推至舆论的风口浪尖。本栏认为，董事长内幕交易减持公司股份杀伤力巨大，隐蔽不易察觉，投资者很容易受伤，应该加大惩罚力度。

此前，股票分为流通股和非流通股，作为上市公司的一把手，董事长持股基本都是非流通股，既不能质押给券商，也不能在二级市场减持。因此对于董事长而言，股价走势的高低对自己的财富影响并不大。公司业绩好，多分红才是正路。

随着资本市场的发展，有了股权分置改革。也就是说，董事长和大股东的持股不仅能够质押给券商，还可以直接在二级市场交易。为了尽快把持股变成现金，随后出现了结构化减持，即有专门的中介机构帮助董事长和大股东策划如何把股票尽快变现。其中，可以通过大宗交易把股票转让给第三方一部分，以后第三方再通过二级市场减持。

还有一种减持方式即被动减持。关键环节有三个，一是想尽办法推高股价，二是高位尽可能多的质押持股，三是如果股价下跌较多，也不会去追加抵押物或者现金，而是直接放任券商强平股票，强平的价格虽然比股价最高点低很多，但是较公司的真实价值还是高出不少。

事实上，对于上市公司来说，高管减持的行为本来无可厚非，但别有用心的减持甚至违规减持，就要另当别论了。

例如王健很多的被动减持甚至发生在窗口敏感期。今年2月4日，深交所就曾下发监管函，指出王健在2019年8月15日-27日、2019年10月16日-21日期间，因强制平仓以集中竞价方式减持金科文化股票，涉及金额合计高达约5799万元。上述减持行为发生在金科文化2019年半年度报告、三季报披露前30日内，构成敏感期交易。

本栏一而再，再而三地提出，大股东的持股不宜用来质押。因为强平的冲击太大，而且很多大股东的持股都是没有解禁的、减持是没有预告的，而且不符合减持规定。由于股票进行质押后，一旦保证金不够了，他们就有理由不管是在敏感期还是不符合减持规定，都直接让券商进行强平。

本栏认为，大股东或者高管没有解禁、没有预告减持的股票就不应该进行股份质押。如果质押了，券商也没有权利把不符合减持政策的股票强平。

不得不说，违规减持、内幕交易，中小投资者最受伤。

本栏建议，监管对于认定内幕交易的董事长一定要严惩，因为他们给证券市场带来的危害着实不小。

关键词： 董事长参与内幕交易