天齐锂业近期发布公告称无力支付海外并购应偿还贷款，明星白马股突然爆雷，市场一片哗然。无论是上市公司还是投资者，都应该从中吸取经验和教训，对于借钱并购还是要多一分谨慎。

在投资者的心目中，天齐锂业属于典型的白马资源类股票，公司和爆雷扯不上一点关系，但这样一家看起来安全边际很高的公司，却让投资者大吃一惊，究其原因是来自于海外并购，而且是远远超出自身体量的并购。

其实，仔细研究天齐锂业的并购案，并不是真的传统意义上的蛇吞象，在买入股份之后，也只是持有智利化工矿业公司25.86%的股份，为第二大股东。需要注意的是，天齐锂业买入的时点为智利化工矿业公司股价刚刚大涨完，从高位开始回落的时点，从技术走势上看，A股的散户投资者都会在这个时候回避投资风险，但天齐锂业却在这个时候大举买入，而且是找外国银团借钱买入，其后股价最大跌幅超过60%，现在股价虽有反弹，但仍然没有达到2018年初高点时的价格。

因此，投资者在买入股票之前，一定要认真研究上市公司的往期报告，如果存在大规模的资产买入，一定要认真分析买入资产的状况，以及是否存在爆雷的风险。就好比天齐锂业的这一笔资产买入，已经出现了投资风险。

对于上市公司而言，仍然应该鼓励通过并购重组来做大做强，但在具体的实施过程中，要更为严谨，诸如控制好并购交易的体量，量力而行。尤其是对大规模举债的并购交易，一定要三思而后行。

举债并购本身对上市公司就存在较大的投资风险，毕竟举债意味着公司的财务压力会加剧，如果并购标的经营业绩不及预期或者公司原先的主营业务现金流回款出现问题，那么举债并购就会成为上市公司面临的巨大问题，诸如无法按时归还借款，再比如收购标的出现商誉减值等，都会对上市公司造成巨大的冲击。

可能有些投资者认为，如果不举债收购，是不是风险会降低很多?本栏并不这样认为，对于交易体量较大的并购，即便上市公司当时的资金实力较为雄厚，可以不举债也能完成交易，但同样会消耗大量的现金资产，这对公司财务状况也是一种考验，尤其是并购标的业绩不达标的情况，对公司来说肯定不是一笔划算的买卖，毕竟那些用来收购的现金资产买个理财产品也会有稳定的收益。

当然，任何并购都有风险，本栏并非不鼓励上市公司并购重组，只是建议上市公司在并购交易的过程中，合适地控制好体量和风险，提前做好风险预算，一定要做最坏的打算，即如果并购没达到目的，而且拖累了上市公司，那么对上市公司的负面影响有多大，上市公司能不能经受得起这样的打击。

另外，上市公司在并购过程中，交易的价格一定不要太贵，像天齐锂业买入资产时正是资产价格在高位的时期，结果持股长期保持在套牢的状态，如果天齐锂业在智利化工矿业公司股价低于20美元的时候买入，那么现在就有100%的浮盈，随便卖点股票就能归还贷款本息，根本没必要像现在这样难受。

关键词： 借钱并购