哈尔斯股票和对应的可转债最近异常活跃，在8月19日盘中，哈尔斯股票盘中一度涨停，对应的哈尔转债更是一度大涨超10%，仔细观察发现，哈尔斯股票和哈尔转债盘中分时走势基本同步，而哈尔斯本身属于小盘股，一天成交量仅有2亿元，但可转债却成交了25.4亿元，投资者要注意大资金利用不同的交易制度套利的风险。

可转债的投资者，并不会胡乱地买入或者卖出可转债，他们一定会根据股票的价格变动来买入、卖出。例如哈尔斯股票价格出现上涨，投资者就会买入哈尔转债;如果哈尔斯股票涨停，投资者就有可能按照更高的价格追涨哈尔转债，因为投资者预期哈尔斯次日还会高开。

但是当哈尔斯股价打开涨停板的时候，投资者就会卖出哈尔转债;当哈尔斯股价进一步走低，投资者就会继续卖出。所以说，如果大资金能够操控哈尔斯的股价走势，事实上就可以操纵哈尔转债的走势。

假如有大资金先低价买进大量的哈尔转债，随后盘中把哈尔斯股价推高至涨停，然后在其他投资者追高的时候逢高卖出可转债，再卖出哈尔斯股票，可转债价格回落，这一过程中，或许股票仓位赚不到钱甚至还会有一定的亏损，但是可转债的获利将会非常丰厚。

这样的操作很难被认定为违规，毕竟日内的股价波动很难被查出是谁在操纵，而且股票的仓位或许还是亏损的，但在可转债上的收益却足以覆盖股票仓位的亏损，这就是股票现货和金融衍生品之间的跨市场操纵。

事实上，通过影响股价来推动金融衍生品定价的案例很多，每到股指期货的交割日或者个股期权的最后交易日，都可能出现大盘蓝筹股的股价异动，当关键时点过去后，这种异动又会消失，实际上指标股的“醉翁之意不在酒”时有发生。

在本栏看来，哈尔斯的奇特走势不排除有大资金操纵的可能。8月11日、12日、19日，哈尔斯股价都曾触摸涨停，而哈尔转债在这3天也都出现了股价异动，其中8月11日哈尔转债的价格最高涨幅在40%以上，但是收盘涨幅却仅有9.57%。3根长长的上影线已经很说明问题。

这就是股票有涨停板而可转债没有涨跌幅限制所产生的泡沫幻想，当哈尔斯股票涨停的时候，投资者联想到的是后面有几个涨停板，也正是这样的预期，才让哈尔转债出现40%以上的单日最大涨幅，大资金也正是在这样的泡沫幻想中，通过股价的涨涨跌跌，带动可转债的高抛低吸，加上可转债的T+0，大资金更是能够反复操作。

本栏建议，投资者要理性看待可转债的投资价值，不要盲目追高，对于价格明显处于幻想中的可转债，宁可错过，不要做错，按照40%的高价追高可转债，还不如连续两天集合竞价涨停板去追股票，这样获得的收益都比可转债的价值量更高。

关键词： 假炒股票真炒可转债