从上半年的医药、科技、消费股轮番演绎结构性行情，再到7月份以来低估值板块强势反弹，以及近期的高位回调，2020年总体看来A股市场风格切换频率加快，给私募基金带来更多赚钱机会的同时，也逐渐拉开了业绩差距。

根据中国经济网记者统计，知名百亿级私募基金公司凯丰投资旗下基金今年内的业绩表现就有些不尽如人意，该公司成立于2020年以前的43只近期能够取得可比业绩的基金中，亏损基金高达26只，占比六成，而盈利基金中，最高涨幅也仅有8.87%。

虽然旗下基金今年内业绩表现参差不齐，但却丝毫不影响凯丰投资加速扩张的步伐，截至7月22日，凯丰投资今年以来已备案了35只基金，成立了33只新基金。其中，有11只今年内新成立的基金已有净值更新，而这11只基金业绩表现相对优于老基金的年内业绩，有7只基金涨幅超过10%，但同时也有1只基金亏损。

43只老基金年内26只亏损 最高收益率不足10%

2020年以来，A股市场投资热情回升，继续演绎结构性行情，但百亿私募间业绩分化较为明显，就今年内业绩表现来看，部分绩优私募基金收益率超过30%的同时，也有不少私募基金惨遭亏损。根据中国经济网记者统计，凯丰投资旗下2020年以前成立的基金中，就有六成年内业绩亏损。

资料显示，凯丰投资是一家投资于全球大宗商品、债券、权益类资产及其衍生品的宏观对冲基金管理公司，旗下拥有深圳市凯丰投资管理有限公司(以下简称“深圳凯丰投资”)、昌都市凯丰投资管理有限公司(以下简称“昌都凯丰投资”)两家关联公司，深圳凯丰投资成立于2011年8月，而昌都凯丰投资于2015年5月获得私募基金管理人资格。

中国经济网记者结合私募排排网与同花顺数据，深圳凯丰投资与昌都凯丰投资旗下近期能够取得可比业绩的共有54只基金，其中11只基金为今年内新成立基金，相对来讲，今年内新成立的基金业绩表现还不错，有7只基金涨幅超过10%，但同时也有1只基金亏损，截至6月18日，华润信托-凯丰金选宏观策略16号A期成立以来合计亏损3.82%。

另外43只2015年至2019年期间成立的基金中，有26只基金年内业绩亏损，跌幅集中在7%以内。盈利基金中，外贸信托-凯丰宏观对冲15号D期业绩表现最佳，但截至7月10日，其年内涨幅也仅有8.87%。

截至7月17日，凯丰精微1号A期稳健、凯丰精微1号B期稳健双双亏损超过6%，成为凯丰投资旗下众多基金中的垫底产品。这两只基金分别成立于2019年9月5日、2019年10月23日，从净值走势来看，这两只基金的亏损主要出现在今年一季度，而2019年四季度及2020年二季度则净值变化不大。截至7月17日，这两只基金的累计单位净值分别为0.9339元、0.9157元。

整体来看，凯丰投资旗下今年内亏损的基金大多集中在2018年与2019年成立，不过，也有2只成立于2015年，1只成立于2016年。2015年成立的分别是凯丰宏观对冲10号、凯丰宏观策略9号，截至6月24日，这两只基金的年内跌幅分别为5.33%、4.58%，不过，由于前期业绩表现较好，尽管今年内出现亏损，但这两只基金的累计单位净值仍保持在2元以上，分别为2.1653元、2.457元。

凯丰宏观对冲10号、凯丰宏观策略9号都是深圳凯丰投资旗下产品，以凯丰宏观对冲10号为例，该基金自成立以来净值整体呈震荡上涨趋势，仅在2018年及今年一季度有过明显下跌，不过，总的来说凯丰宏观对冲10号控制回撤的能力较为优秀，即便是2018年股市大跌期该基金全年也仅亏损12.51%，低于沪深300指数跌幅，该基金的最大回撤为20.19%，出现在今年3月份。

中国经济网记者注意到，今年一季度，凯丰投资现身圣农发展前十大流通股股东榜，昌都市凯丰投资旗下的凯丰宏观对冲11号私募基金新进成为圣农发展的第八大流通股东，持股数量为522.28万股，占流通股比例为0.477%。不过，据圣农发展最新披露的二季报显示，目前该基金已退出其前十大流通股股东。

虽然凯丰宏观对冲11号私募基金仅持有圣农发展一个季度便匆匆退出其前十大流通股股东，但事实上凯丰投资早在去年下半年便已瞄准圣农发展。数据显示，深圳凯丰投资旗下的凯丰宏观对冲10号基金与凯丰宏观对冲9号资管计划于2019年三季度首次现身圣农发展前十大流通股股东名单，且2019年四季度两者均继续增持部分股份，截至去年末，两者分别持有圣农发展593.61万股、577.79万股，占流通股比例分别为0.534%、0.520%。今年一季度两者均退出了圣农发展前十大流通股东名单。

年内成立新基金33只 个别老产品却遭遇巨额赎回

值得关注的是，虽然凯丰投资旗下基金今年内业绩表现参差不齐，但却丝毫不影响其加速扩张的步伐，反而抓住今年的结构性行情狂发新产品。

早在春节后疫情来袭之时，凯丰投资就曾表示，在疫情的蔓延发酵之下，近期市场波动较大，市场较多以情绪和资金主导，但凯丰投资判断，随着中国经济秩序的恢复，市场会逐渐回归到基本面，相关板块或将随之相应调整。从中长期来看，当前是诸多黑天鹅事件带来的一个好的逆势布局窗口。对于凯丰自身产品布局而言，疫情带来的调整期也是好的窗口期，因此近期积极进行了多项产品的备案。

中国经济网记者查询中国基金业协会数据发现，截至7月22日，深圳凯丰投资和昌都凯丰投资今年以来一共备案了35只基金，成立了33只新基金，数量已略超过两公司去年全年成立的产品总数。

然而，在凯丰投资积极备案与成立新产品的同时，旗下也有个别基金遭遇了巨额赎回困境。据蓝鲸财经报道，5月18日，凯丰投资发布巨额赎回公告，称凯丰宏观对冲10-3号基金在5月15日发生巨额赎回，基金管理人根据基金在开放日的资产组合状况，决定受理全额赎回。

据朝阳永续数据显示，“凯丰宏观对冲10-3号基金”成立于2015年12月，与凯丰投资绝大多数产品相似的是，该基金净值在今年1月10日至3月20日创下了成立以来的最大回撤21.80%，虽后期净值有所修复，不过截至5月22日，该基金今年以来依然亏损12.85%。

凯丰投资以期货投资起家，直到2016年10月份才进入A股市场，据了解，凯丰投资在2017年初的时候规模还仅有50亿元左右，然而经过1年的蓝筹牛市后，成功在2017年底跻身百亿级私募基金公司之列。

凯丰投资的核心人物为董事长吴星，资料显示，吴星毕业于江西财经大学，2001年进入期货行业，曾任中国国际期货农产品部经理、新湖期货深圳营业部总经理、中证期货总经理助理兼产业中心总经理。目前，凯丰投资旗下基金几乎都由吴星掌舵。

私募排排网显示，凯丰投资的投研团队还包括王伟等人，王伟曾任穆迪信用风险量化部金融工程师;安信证券资产管理部投资经理助理;中信证券研究部高级分析师、销售交易部算法负责人;易方达基金指数与量化投资部投资经理;盛景资产创始合伙人，基金经理;北京和聚投资量化总监，基金经理。2018年4月，王伟加入深圳市凯丰投资管理有限公司交易部，任板块投资经理。

自7月份以来，前期A股市场上涨稍显急促，成长、周期和稳定类行业全面开花，而上周股市的急速下跌，让市场悲观情绪开始蔓延，不少国内投资者纷纷把希望寄托在美股上。对此，凯丰投资指出，下半年，中国资产将会受益于更高的相对增长、更低的风险以及更多的海外流动性溢出。因此，在策略上，结构性相对看多A股，看空美股。

凯丰投资称，结合货币边际收紧与基本面依然羸弱两个短期主题，在货币充裕与基本面羸弱的背景下，全球视角整体应该最利多债券，特别是利率高并且货币稳定的国家的利率债。中国市场为其中之一，亚洲部分新兴市场也符合这个条件。股市的机会在于发达国家货币溢出到风险担忧过度开始平息的市场，港股最符合此标准。商品方面，金融属性强的商品最受益于货币放水，而工业属性强的商品在此轮反弹后会感受到弱经济的压力。

关键词： 凯丰投资