近年来，随着人均收入的提高和消费升级的需要，化妆品市场需求不断增长，成为增速最快的消费品子行业之一。根据国家统计局数据显示，自2017年下半年以来，化妆品行业的增速显著快于限额以上社零总额，且增速持续保持在10%以上，此外通过横向对比不同消费品品类的增速，化妆品品类也是增速最快的子行业之一。谈及化妆品行业未来的发展前景，嘉实基金认为，中国的化妆品市场拥有巨大的消费潜力，迅速崛起的化妆品行业不失为投资的黄金赛道，投资者可重点关注把握新兴流量红利。

嘉实基金分析指出，从各个国家实证经验来看，化妆品增速与人均GDP增速高度相关。目前我国人均化妆品消费约250~300元/年，相比于欧美日韩等国家，我国人均消费有5倍左右的提升空间。从分品类的人均消费比较来看，有9倍左右提升空间，与该品类的高速增长相印证，未来人均消费金额的提升将会是驱动行业规模发展的主要因素。

此外，化妆品行业得到迅速发展离不开多重利好因素。从2015年到2018年相关政策持续出台，降低了海外化妆品进口税率，进而促进海外高端消费品进口，推动高端化妆品增长;借助电商等渠道红利孵化化妆品爆款，线上实时反馈消费者洞察，降低品牌商试错成本，缩短上新周期，加速产品迭代升级;化妆品消费人群逐步年轻化，新媒介流量渠道的出现加速化妆品普及。多重因素将在中长期打开化妆品景气空间。

针对具体的投资方法，嘉实基金认为，根据化妆品品类的需求来源出发，可从三大维度筛选具有长期竞争力的企业。从制造端来说，优质的制造能力及其带来的品质保证，研发能力及规模效应带来的成本领先优势，是上游制造型企业的核心竞争力。

从产品端来说，首先，硬核科技和配方可以带来壁垒护城河，对消费者变化趋势、新概念的打造也需要相应的研发去匹配;其次，多品牌集团化运营可以覆盖和定位不同消费群体的需求，以最大化商业价值;最后，经典的爆款、具备品牌忠诚度的产品能够极大的拉动品牌，对公司的多品类、多品牌布局有很大帮助。

从渠道端来说，通过渠道红利的把握提升品牌力仍是必由之路。多渠道之间的管控、组织架构、KPI设置等公司治理层面的议题将会影响公司品牌力是否能够得到维护。

在投资中选准具有长期成长空间和潜力的行业赛道方面，嘉实基金十分重视前瞻性的战略布局。自2014年就开始前瞻性布局行业基金，目前已建立覆盖科技、消费、健康、制造、周期、金融地产等29个一级子行业、112个二级子行业的知识库，2019年共有60余位行业研究员完成调研383次，调研数量居业内之首。基于对中国经济基本面和资本市场的深刻理解以及深刻的逻辑支撑，嘉实基金将继续锚定长期黄金赛道，通过长线投资实现长期稳健的回报。

关键词： 化妆品行业 投资黄金赛道