两会期间A股市场更可能平稳运行，行情大幅波动概率不大。市场要想期待更大力度的政策礼包，可能要先忍受一段煎熬期。

全国两会召开在即，A股历来有“两会行情”一说，会议期间经济社会发展目标、宏观经济政策及行业政策将逐步定调，引发市场及投资者关注。

多位分析人士认为，抗疫、新基建、提振消费或成为资本市场关注的焦点。两会期间市场更可能注重平稳运行，行情大幅波动概率不大，投资者应降低预期，等待观望，在重要会议之后再进场或许更稳健。

经济增长目标或下调

陆续发布的一季度数据显示，经济受疫情冲击明显。业内人士表示，宏观调控政策进一步加大力度已是大概率事件，全国两会有必要对全年经济增长目标重新审慎考量。

财信证券首席经济学家伍超明在接受《国际金融报》记者采访时表示，预计今年仍会继续设定GDP增长目标，主要原因有：

一是稳定就业的需要。就业是最大的民生，没有一定的经济增长速度，就业就没有保障，在当前全球疫情大流行冲击下，稳定就业的意义更为凸显。二是给稳健货币政策提供“锚”的需要。社会融资规模和广义货币(M2)增速要与名义GDP增速相匹配，失去“锚”后的货币政策，力度太大会引发通胀预期。三是给地方政府工作设定抓手的需要，有具体目标任务可循。

而浙商证券首席经济学家李超认为，全国两会大概率虚化经济增长的量化指标，或设定为“经济增速回到合理区间”，或是将今年经济增长目标设定为2%-5%，力争更好成绩。

“鉴于当前全球疫情冲击带来的巨大不确定性，今年我国GDP能实现3%-4%的增速，已经不容易了。”伍超明分析称。

对于全国两会政策方向前瞻，伍超明表示，预计宏观经济政策组合上，将以财政政策为主，货币政策为辅，在资金流动性方面积极配合财政发力。货币政策总基调是保持总量充裕，更多地采用结构性工具精准投放流动性。

财政政策方面，根据测算，要实现3%-4%的GDP增速，预计赤字率水平提高到3.5%或以上，并调整优化财政支出结构，压减一般性支出比例，提高资本性支出比重，提高财政资金使用效率。

伍超明进一步表示，预计抗疫特别国债发行规模在2万亿元以上，用于受疫情影响严重的重点地区、重点行业和重点群体。限于专项债券发行必须有能覆盖本息债务的好项目，预计专项债规模3.5万亿-4万亿元，并适当提高可用做资本金比例和扩大专项债投资领域，放大财政乘数。

此外，在伍超明看来，减税降费还有一定空间，如今年还有部分留底退税需要减掉。但减税额度与去年相比，力度将有所下降，因为有交易额才有税收，受疫情冲击和去年已大幅减税，预计减税幅度大概率低于去年水平。

新基建值得关注

受新冠肺炎疫情影响，全国两会召开时间推迟，一季度基本面数据“深蹲探底”。今年全国两会期间，资本市场有哪些值得投资者关注的话题?

海通证券策略团队表示，今年全国两会最值得资本市场关注的焦点有GDP增长目标、财政赤字率、国企改革、金融供给侧结构性改革等。

其中，金融供给侧结构性改革的不断推进将会对资本市场带来深远影响，因为“金改”最终是服务于产业升级，做大直接融资、股权融资必将做大做强证券行业，券商业绩更能进一步提升。

泰石投资董事总经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时表示，今年最值得资本市场关注的焦点是“抗疫”和“新基建”。由于欧美疫情控制速度不达预期，一方面，对抗疫情需要打持久战;另一方面，疫情对经济的影响超预期，需要通过新基建对冲。

独立财经评论员郭施亮对《国际金融报》记者分析，全国两会召开前后，牵涉到资本市场关注的问题可能有5G、新基建、消费、“三农”问题等。

郭施亮认为：“在疫情影响下，提振消费显得格外重要，接下来也可能通过一系列刺激措施，提振国内消费需求，对餐饮、旅游或家电消费品等行业会带来政策回暖预期。”此外，可能会对新基建领域等加以重视，这些年来也成为市场关注焦点之一。

5月13日召开的国务院常务会议强调，必须把“六保”作为“六稳”工作的着力点和支撑点，稳住经济基本盘。“六保”即保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转。

焦铜共享金融研究院上海负责人左剑明在接受《国际金融报》记者采访时认为，“六保”是今年中国社会经济发展的任务指南。在宏观政策上，财政政策口子进一步打开，在根本上可能会有重大突破;而货币政策原本就易松难紧，在低利率时代越来越向着“零”靠拢。

“改革创新这一立足长远的慢变量，在今年政府工作报告中给出什么样的时间表和工作量，这对于资本市场预期会有较大变化。”左剑明强调。

投资者宜稳健操作

A股历来有“两会行情”一说，“红五月”能否如愿上演、何时入场、如何更好把握“两会行情”，成为各方关切的焦点。

“对投资者来说，两会期间市场更可能注重平稳运行，行情大幅波动概率不大。”郭施亮分析称，沪指处于2800点至2900点区域位置，投资者不宜悲观，指数向下空间比较有限，市场已基本确立了政策底、估值底的位置，消费、新基建等行业可能存在积极政策的预期。最大的不确定性因素，在于外围市场表现以及全球疫情的演变进程。

在全国两会期间，市场中的短线资金有时会选择一些热点炒作，但其中投机赌博的成分较高，普通投资者很难把握。

韩玮告诉记者：“在国内疫情和国际疫情的双重冲击下，上证指数并没有跌破2014年初的低点，验证了A股此轮牛市的基本面非常扎实。历史经验反复证明，在金融危机、重大瘟疫、世界大战等市场极度恐慌之际，都是价值投资者的买入良机。”

左剑明建议，投资者应降低预期，等待观望。出牌是要有理由的，只有当经济碰到困难时，才会出台相对应地政策来完成“六保”。由此，市场要想期待更大力度的政策礼包，那有可能要先忍受一段煎熬期。因此，在重要会议之后再进场或许更稳健。

关键词： A股 两会行情 资本市场